税剑出鞘：陌陌5.5亿补税背后的“空壳”审判与中年危机

一则巨额补税公告，让沉寂已久的陌陌再次成为舆论焦点。2026年3月，挚文集团（陌陌母公司）因跨境股息税率适用问题被税务机关要求补缴5.479亿元税款的消息一出，就在资本市场和财税圈引起了轩然大波。

同时，业绩下滑、用户流失以及平台安全问题频发等多种因素叠加在一起，使这家老牌社交企业正遭遇着前所未有的“中年危机”。

税剑高悬

要读懂陌陌补税事件，首先要弄清楚红筹架构中跨境分红的税务逻辑。

长期以来，中概股境外上市采用的是“开曼主体—香港中间层公司—境内中外合资经营企业”的经典架构，税务筹划是该架构的重要组成部分。按照中国的税法规定，境外公司在取得境内公司的分红时要缴纳10%的预提所得税。

但是《内地和香港特别行政区关于对所得避免双重征税和防止偷漏税的安排》规定，当香港公司持有内地企业超过25%的股份并且被认定为“受益所有人”时，税率可以降到5%，这个优惠成为很多企业减少跨境税务成本的重要方式，挚文集团之前也一直享受这一政策带来的好处。

退税风波出现的原因在于税务监管采取了“穿透式”审查。

经过核查，税务机关认为挚文集团设立在港的中间控股公司没有实际办公地点、专职工作人员和实质经营活动，只负责股息的接收和转付，不具有“受益所有人”的基本资格，因此取消了其5%的优惠税率，要求按照10%的标准税率补缴税款。

这起案件标志着税务监管进入“实质重于形式”的时代。

CRS（共同申报准则）信息交换以及金税四期大数据监控的推进，使得以往利用空壳公司进行税务筹划的空间变得越来越小。对于陌陌来说，这不仅是一次性的补缴，更意味着未来其向境外分红的税务成本将永久性翻倍。

在全球税务合规越来越严格的大环境下，跨境企业的核心竞争力已经由“怎样减少税负”转变为“怎样做到合规并可持续发展”。除了陌陌，阿里、京东、B站等具有相似结构的中概股也面临着相同的税务重估风险。

业绩下滑

在补税风波之外，陌陌自身的经营基本面也出现了问题。

据2025年第三季度财报显示，挚文集团净营收为26.501亿元（3.723亿美元），同比下降0.9%至上年同期的26.75亿元；净利润为3.496亿元（4910万美元），较上年同期的4.49亿元下降22%。营收几乎停滞、利润大幅下滑，说明公司的盈利能力正在快速减弱。

图源：挚文集团2025年第三季度财报

业绩下降的一个主要原因就是核心用户大量流失。

财报显示，2025年第三季度陌陌App的核心产品付费用户数为370万，与去年同期的690万相比几乎腰斩，环比上季度的350万也仅小幅回升。用户规模的急剧下降反映出产品的用户结构老化、对年轻人缺乏吸引力以及陌生人社交的新鲜感逐渐消失等深层次问题，平台因此失去了对主流用户的持续吸引力。

作为公司寄予厚望的第二增长曲线，探探也未能扛起增长的大旗，反而和陌陌一起陷入了用户下滑的泥潭。

2025年第二季度，探探的付费用户为70万，而去年同期是100万，减少了30万，相比3月份的80万又少了10万。显然曾经风靡一时的滑动匹配模式红利逐渐消退，产品迭代和商业化也未达到预期。

更令人担忧的是，陌陌赖以生存的高毛利直播业务正受到监管和市场的双重压力。

2025年以来，由于行业监管趋严，部分主播和公会的运营受到了限制，再加上整体经济环境下的用户付费意愿不高，直接导致了平台增值服务收入的下降。2025年第三季度，陌陌增值服务总收入为26.114亿元，较2024年同期的26.427亿元下降1.2%。

同时为了符合监管的要求，陌陌不断加大对内容安全自查、合规审核的投入，合规成本急剧上升，进一步压缩了本来就处于压力之下的利润空间。作为陌生人社交的老牌玩家，陌陌急需找到破局之路，否则就会在社交赛道的竞争中越来越落后。

风险暗流涌动

除了财务状况的恶化外，管理层的一举一动也引起了外界更多的猜测。

在过去的1年半时间里，陌陌母公司总裁王力进行了两轮共七次的减持，总共减持了超过一百万股份，套现金额达到了788.58万美元。2024年9月，王力三次减持共计69.9万股，套现469.36万美元；2025年12月12日至17日连续四个交易日减持，合计套现319.5万美元。

图源：新浪财经

创始人唐岩和核心高管团队也一起行动。2025年3月25日，唐岩减持了20万股套现131.4万美元，其妻、COO张思川同日减持了17.8万股套现117万美元，两人单次套现超过240万美元。

在企业面临用户流失、业务转型、竞争加剧的关键时刻，陌陌高管层的持续减持行为被市场普遍认为是公司对自身长期发展的信心缺失，从而加深了资本市场和用户端的双重疑虑。

同时，陌陌平台治理上的漏洞也使它成为了网络诈骗的“重灾区”，严重影响了用户对平台的信任以及品牌声誉。

多地警方通报称，陌陌已经成为了“杀猪盘”、虚假投资、约会诱导诈骗的高发地。诈骗分子利用平台上的私聊功能，以搭讪、约会为诱饵，引导用户跳转到第三方非法软件中去，经过小额试水、层层话术的引诱之后，最终实施大额诈骗。

2月26日，博望警方发布了一起由搭讪引发的诈骗案件。一位居民在“陌陌”APP上被一个陌生网友添加为好友后，对方以约会为由让其下载了一款韩文名称的聊天软件。受骗者多次大额转账，损失了约两万人民币。

图源：博望警方微信公众号

内有管理层信心动摇、平台治理缺位，外有竞争挤压、监管趋严，陌陌正处在增长失速、信任丧失、合规混乱的多重困境中。

破局求生

面对国内业务的不景气，挚文集团正尝试通过“海外扩张”来扭转局面。

2025年第三季度，陌陌海外净收入为5.348亿元，同比增长69.0%，主要得益于中东及北非地区音视频产品的增长。在境内业务不断下滑的情况下，海外业务是挚文集团财报中的一个亮点。

只不过，陌陌海外业务要想真正成为增长的主力，仍然面临着很多现实的问题。

其一，规模较小，难以对冲国内下滑。从财报数据可以看出，海外收入比国内收入要少很多，增长幅度还不足以弥补国内业务收缩对集团整体收入的影响。

其二，仍处于投入期，盈利压力较大。目前海外业务处于市场培育期，渠道投放、本地化运营以及合规成本较高，使得毛利率偏低，短期盈利压力较大。

另外，出海的普遍性问题还没有解决。社交产品在海外推广时总会遇到文化差异、本地化程度以及政策法规三大问题。如何在新的市场中建立长期有效的竞争优势，这是决定陌陌能否顺利出海的重要因素。

在2025年第二季度业绩说明会上，挚文集团表示对于海外业务的营销扩张会更加谨慎。这表明海外业务要成为支撑公司估值的“第二增长曲线”，还需要很长时间的努力。

小结

从5.5亿的补税风波到业绩全面承压，陌陌正处在发展的十字路口。

这不仅是陌陌一家的困境，更是中国互联网行业从野蛮生长走向合规发展的缩影。当资本套利的红利消退、用户增长遇到天花板的时候，怎样用产品创新来重塑吸引力，怎样在合规的前提下稳健运营，就成为其能否走出困境的关键。