大为股份2025年的经营形势明显好转，这一轮行业大繁荣能受益吗？

深圳市大为创新科技股份有限公司（股票简称：大为股份，曾简称：特尔佳）2000年成立，2008年2月在深交所上市，是一家主营半导体存储 + 新能源锂电双主业的上市公司。

大为股份的核心业务由全资子公司大为创芯主导，主营DRAM（DDR3/DDR4/DDR5/LPDDR4X）与NAND Flash（eMMC/UFS）存储产品，覆盖消费、工业、车载、数据中心等场景。同时布局锂电新能源项目，推进锂矿资源开发与电池级碳酸锂生产，并保留汽车零部件（缓速器等）业务。

2025年，大为股份的营收同比增长16.7%，在10亿出头的规模算是站稳了。至于说会不会再出现2022年和2023年那种连续下跌，成为长期的“俯卧撑”模式，我们看完后再说。

“半导体存储器”是大为股份的核心业务，占比已经接近九成，2025年的增长，主要就是由该业务贡献的。“汽车缓速器”和“新能源材料”业务等合计占比一成，部分业务在萎缩，考虑到其原有规模和占比就不大，这些波动的影响也比较小。

境外市场大幅增长七成多，反超下跌的境内市场。这三年境内外市场的占比大幅波动，看起来好像国际化程度还不错，只是稳定性差了一些。

净利润就和营收的表现不那么协调了，近两年虽然站稳了超10亿规模的营收，但却是持续亏损的状态，如果亏损收窄也是好事的话，2025年办到了。

分季度来看，最近两年的营收都只有一个季度出现过同比下跌，而且都是三季度，整体表现还是不错的。净利润的表现就不算好了，最近12个季度中，只有两个季度出现过微利，其他所有的季度都在亏损，2025年亏损的几个季度的金额不大，离保本点并不远。

从主营业务的情况看，2025年四季度是盈利状态，其他三个季度的亏损不到1个百分点，实际上就是在保本点附近徘徊。2025年三季度的毛利率明显提升，四季度创下近12个季度的新高，整个经营形势确实在明显好转。

至于说这是否与行业内存储芯片供应紧张有关？答案应该是肯定的，只是整个链条中不同位置的企业获利不同，大为股份不可能是最有利的那一批企业。

最近三年的亏损，核心原因就是毛利率太低，哪怕是2025年，毛利率也是从三季度才开始反弹的，全年也得小额亏损。

除了亏损的年份之外，以前赚钱的时候，销售净利率和净资产收益率也就是及格或不及格的水平，大为股份这八年，可以说是蹉跎岁月了。

核心的“半导体存储器”业务的毛利率太低，2024年主要还靠其他业务的拉升，才让平均毛利率相对好看一点。2025年当然也主要靠此反弹，才提升了平均毛利率。2026年会不会好很多呢？大概率会的，稳住四季度那样的水平，问题应该不会太大。

2025年，两大市场的毛利率都在反弹，境内市场的毛利率仍然要高一倍以上。市场间的毛利率差异较大，应该是大为股份近两年市场规模和占比大幅波动的主要原因。

大为股份在控制期间费用方面，还是下了功夫的，2023年在营收下跌的情况下，还把期间费用占营收比给压缩了1.5个百分点，最近两年营收增长，该比率仍有小幅下降。至于说其研发费用等是否能搞出什么革命性的成果，这个就不要想了，毕竟就只有那点预算。

由于前两年的毛利率低得太夸张，期间费用占营收比下降的影响起不到关键作用，主营业务盈利空间都是亏损状态。2025年的主营业务总算恢复盈利状态，但0.2个百分点的水平，实际上就算是保本状态。

在其他收益方面，近三年也成了净损失状态，这方面的影响还是比较大的。前两年主要是“资产减值损失”偏大，2025年变成了“信用减值损失”略大。不赚钱的时候，这类减值损失也会跟着来，这就是市场经济，好的时候让你更好，反之亦然。

“经营活动的现金流量净额”表现并不稳定，有一半的年份都在净流出，特别是2025年的净流出金额还比较高。固定资产类投入规模在前两年相对大一些，其他年份都只有极少量的投入。

其实就是在存货上占用太多，才导致2025年的“经营活动的现金流量净额”表现不好，这会不会是囤货的原因呢？

2022年末的存货大幅下降至1亿元左右，在此规模稳定了三年，2025年末暴增至2.4亿元，占流动资产比接近六成。这一般是产品滞销导致的，但本次可能不是，而应该是主动增加库存，等着涨价之类的。

这样说当然是有依据的，虽然在增长率方面，库存商品只是次高的；但增长额，或者说有实质性增长的就只有库存商品。至于说这些商品能否对后续经营起到太大的作用？应该说对营收的作用有限，但可能对净利润的增长会起到相当大的作用。

大为股份的资产负债率很低，长期偿债能力相当好；就算2025年末囤货，其短期偿债能力也仍然是相当强的。

大为股份近些年的经营很不顺，就算最近两年的营收增长不错，但盈利能力也不行。本次存储行业的市场波动，会不会给他们带来机会呢？机会是有的，就看他们能否把握住这个数年才来一轮的行业利好。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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