聚焦“耐心资本”与投资者保护，公募热议“十五五”资本市场发展蓝图

来源：第一财经

　　作为专业投资机构，公募行业将积极发挥“耐心资本”作用，坚持以投资者为本的价值取向，服务实体经济与新质生产力发展。

　　“总的来看，资本市场的规模、结构、质量都在实现新的跃升，市场韧性和抗风险能力也在明显增强，股市的风向标作用更加凸显，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的过程当中，发挥着日益重要的功能。”在3月6日下午举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清在答记者问时，系统回顾了“十四五”时期资本市场发展取得的成果，并阐述了“十五五”开局之年资本市场的改革路径与监管思路。

　　今年的政府工作报告中，也囊括了“持续深化资本市场投融资综合改革”“加强科技创新全链条全生命周期金融服务”“培育壮大新兴产业和未来产业”等一系列与资本市场相关的表述，为资本市场在“十五五”开局之年把握机遇、全面发力提供了更为清晰的方向。

　　面对新蓝图，多家公募机构表示，2026年是“十五五”规划的开局之年，也是我国迈向全面建设社会主义现代化国家新征程的关键一年，作为专业投资机构，公募行业将积极发挥“耐心资本”作用，坚持以投资者为本的价值取向，服务实体经济与新质生产力发展。

　　直接融资迈向“提质”新阶段

　　今年政府工作报告明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道。这是继2019年之后，“提高直接融资、股权融资比重”再次被写入政府工作报告。

　　“这并非政策周期的简单回响”，富国基金认为，“而是资本市场从‘融资工具’向‘创新生态基石’的战略跃迁。在金融强国建设的新坐标系下，直接融资正从融资通道走向资源配置枢纽。”

　　吴清在记者会上给出的一组数据，也展示了这些年来现实环境的变化。“‘十四五’期间，交易所市场股债融资达到64万亿元，直接融资比重提高到31.97%，较‘十三五’末提高3.2个百分点。”他总结道：“社会融资结构正在发生深刻变化。”

　　吴清也给出了证监会落实“十五五”规划的一系列举措，其中包括“将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场的建设，不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展，稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业和居民管理风险的需求。”

　　西南证券认为，吴清在记者会上的表态直指资本市场服务科技创新的堵点。“新质生产力的培育需要‘耐心资本’，更需要畅通的‘募投管退’循环。通过发展多元股权融资、稳步发展期货和衍生品市场，资本市场正在构建一套覆盖企业全生命周期的金融支持体系，更好满足企业和居民的风险管理需求。”

　　富国基金提出，提高直接融资比重，公募基金既是重要参与者，更是关键承载者。再融资机制优化打通了公募参与优质公司价值发现的制度通道，而中长期资金加速入市则为行业提供了稳定的负债端支撑。

　　赋能新质生产力：公募基金如何做“耐心资本”

　　在2026年政府工作任务清单中，“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”分列第二、第三位。而无论是培育壮大新动能，还是实现高水平科技自立自强，其背后都需要金融活水的精准滴灌和资本市场改革的保驾护航。

　　在3月6日的记者会上，吴清也回答了深化创业板改革、优化再融资机制等市场关心的问题。“应该看到，科技创新投入高、周期长、风险大，企业成功往往是厚积薄发、大浪淘沙的过程，资本市场支持科技创新的包容性改革同样是一个不断前行、逐步探索的过程。”吴清表示。

　　华夏基金认为，资本市场具有风险共担、利益共享的特点，契合科技创新企业的发展特点，正因如此，资本市场在助力新质生产力发展上大有可为。

　　其进一步表示：“作为资本市场重要参与主体以及连接实体经济和社会资金的桥梁纽带，公募基金应当发挥好科技投资的专业优势，引导更多社会资金转换为助力新质生产力发展的耐心资本，助力‘科技-产业-金融’的良性循环，切实让更多投资者分享到新质生产力发展红利。”

　　在兴证全球基金看来，“耐心资本”中的“耐心”不仅体现在投资决策上，也需要与投资者形成长期投资的共识。这要求公募基金通过系统、持续且真诚地沟通，向市场传递理性投资、价值投资的理念，帮助更多社会资本建立起科学、理性的财富观。“当越来越多的人愿意做时间的朋友，科技创新才能真正获得源源不断的活水。”

　　嘉实基金也认为，高质量发展的资本市场，其核心在于实现融资功能与投资功能的动态平衡与相互促进。这意味着市场既要高效服务实体经济的发展，也要持续让投资者通过资本市场获得长期回报。

　　坚持公募姓公，将“投资者保护”置于核心位置

　　加强投资者保护一直是近年来监管工作的重中之重。在3月6日下午的新闻发布会上，吴清明确表示：“监管执法和投资者保护更加有力、更加有效，是证监会的核心职能，不能削弱，只能加强，将坚持依法治市，推动健全资本市场法律制度体系，始终在法治化轨道上推进市场改革发展。”

　　对于与广大投资者密切相关的公募基金行业，吴清表示要“纵深推进公募基金改革，督促引导公募基金坚守长期主义、专业主义，坚持公募姓公，始终把投资者利益牢牢摆在最前面。”

　　近年来，公募基金行业持续迎来一系列重要改革举措。2022年《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，将“以投资者利益为核心”确立为总原则之一；2023年《公募基金行业费率改革工作方案》出台，为行业勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的“三步走”降费路径；2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》等文件，均对促进行业高质量发展产生了重要影响。

　　富国基金表示，公募行业正面临从“规模导向”向“投资者本位”的深刻转型。在服务新质生产力与创造可持续回报的统一中，公募基金将以专业立身、以投资者为本，为资本市场高质量发展贡献坚实力量。

　　兴证全球基金表示，“将持续推动多元化与个性化升级，将专业能力转化为可感知的服务体验。通过投资顾问等服务更好地匹配客户真实需求，解决基金投资‘最后一公里’的难题，让公募基金的普惠价值真正惠及每一位投资者。”

　　嘉实基金认为，在以投资者最佳利益为导向的价值闭环中，研究是价值发现的源点，产品是连接客户需求的桥梁，投资是将认知转化为回报的实践，服务则是贯穿全周期的深度陪伴。“通过这一闭环的持续运转与优化，嘉实基金将切实把‘完善投资者保护’的要求转化为实际行动，不断提升投资者获得感。”

　　华夏基金表示，坚持以投资者为本的价值取向，助力投资者分享新质生产力发展红利，可以从两个方面入手：一方面通过科技主题产品的发行积极引导社会资金转化为科技资本，为战略性新兴产业发展和传统产业改造等精准高效地提供资金供给；另一方面要做好对投资者进行新质生产力相关领域投资的预期引导和管理工作，坚定投资者对新质生产力相关领域投资的信心，优化其投资新质生产力相关产业领域的投资体验。