美伊只是导火索，全球正在进入军备通胀循环

美伊战争仍在进行，现在这个市场非常考验投资者能否快速适应逻辑切换。

目前来看，这场战争仍旧是市场波动的放大器，什么时候构成转折点，市场是一步步在往前试探和确认的。

第一步，战争爆发初期，市场最开始是情绪上本能的恐慌，马上进入risk-off模式，黄金美债都有过短暂的上涨。大家没来得及思考，就是逃。

第二步，市场要开始快速理性评估这场战争的经济含义，霍尔木兹海峡封锁，伊朗对海湾的石油生产运输的破坏力，这些是伊朗手里的底牌。

油价如果持续上涨，能源供应链中断，推演下去，之后运输成本、原油化工产品、化肥农产品整个链条都要上涨，通胀就会失控，美联储不敢降息，市场开始从risk-off切入滞胀恐慌模式，

只有原油是最硬核的实物，

只有美元是叠了避险货币、能源出口国货币这两重功能的，

黄金反而是流动性最好、账面盈利最多、最好出手了结的资产，

缺能源的亚洲市场也成为了资金流出地，

这个地缘事件不是单一的战争避险维度，对金融市场是风险，对能源市场是供给冲击，对货币市场是利率预期的重新定价，对地域是能源供应链独立性的重新评估。

到了3月5日第三步，情况依旧扑朔迷离，

东大开始斡旋了，伊朗军方说恢复通航，情绪出现了缓解分化，风险资产有所反弹，原油回落，但短暂的反弹不意味着风险解除。

革命卫队随后说美以欧的船只严禁通行，伊外交部出来说战争持续期间海峡要保持关闭，这种内部分裂说明斡旋难度很高，

现在悬而未决的核心变量就是霍尔木兹海峡的封锁情况，

接下来，市场会通过通航情况、周边领空开放情况交叉验证，

如果顺利正常通航，周边海湾国家也没继续受到轰炸，那么石油系才会缓下来，

不然炮弹不长眼，就算美军说要护航，大家也都不敢轻易过去，供应链的实质恢复就会很难，反扑就是迟早的。

所以市场需要考虑，这种事实上的封锁会持续多久，美伊的导弹库存什么时候消耗完。

这场战争目前还看不到结束的信号，看不到谁能让其停下，三方有谁想停下。

可能欧洲会是一个比较关键的可以调停的角色，但欧洲现在也是比较刻意模糊的状态。

其实这几天即便市场最恐慌的时候，程度也还算有限，

没达到口罩时期那种供应链完全中断、全球恐慌的地步，

原油因为有前期最大进口国东大大量囤积，也还暂时没出现恐慌缺货的暴涨，

市场还没走到交易全球经济衰退的程度。

如果局势开始明朗，或者有其他更重要的宏观数据出炉，市场叙事也会随时切换，变得更加复杂。

但经过这一轮美伊战争，各国都会加强备战迎接高风险的时代。

今天东大公布国防支出预算提高7%，达到了1.91万亿人民币，

很多放在高科技半导体、AI这块研究的应该是还没算进去的，

其他各国的支出规模也都在创纪录，

日本要提高到创纪录的579亿美元，比上个年度增长3.8%，

老川还要求要把27年国防开支提高超50%达到1.5万亿美元，

德国之前已经计划未来五年军费暴增70%，

25年欧盟的军费开支创下了历史新高，

战争风险上升，各国互不信任，导致大家都要扩大国防支出，要搞供应链内化，

但这些也会成为下一轮通胀的燃料，

财政赤字扩大，通胀压力上升，经济不稳定加剧，战争风险就会进一步上升，

1090年大萧条后的军备竞赛，最终走向的就是二战。

这个循环一启动，就很难踩刹车。

万一真走到全球滞胀的地步，

那没有哪一处是真的避风港，只有相对不那么差的地方，不那么差的货币比如美元，

或者持币等待，忍受一时的通胀换取局势明朗后的行动自由。

有人说，通胀不是对国内是利好吗，

这个属于认知误区，

给收缩带来的通胀，会演变为滞胀，让每个人都痛苦，

国内需要的是消费需求爆发带来的好通胀，对每个人都有正向的财富效应。

以前大家都习惯了风险对冲的交易思维，只要做好配置，方向的容错率比较高，

高枕无忧，

其实这几年已经越来越证明，传统对冲资产全失效了，

你必须对宏观方向有判断，必须观察市场及时调整组合，

因为方向错了，所有资产会同向下跌

这可能才是投资者最痛苦的地方。