21观公司丨佰维存储“闯关”千亿市值

21世纪经济报道记者 杨坪

3月6日，佰维存储在发布业绩预告后连续第三日大涨，涨幅超过9.31%。

但仍未突破千亿市值大关。

继2025年扣非净利润预增超十倍后，近日，佰维存储再公告，2026年前两个月，公司净利润预计达到15亿元至18亿元，相当于去年全年的两倍左右。

在AI算力需求引爆存储行业“超级周期”的当下，这家国内存储龙头企业正以前所未有的速度狂奔。

连续三天以来，佰维存储股价累计涨幅42.73%，最新收盘价突破209元/股，总市值达到 978 亿元，到达历史峰值。如果从2022年12月30日科创板上市时的发行价13.99元算起，三年多时间，佰维存储的股价已翻了15倍。

在这场资本盛宴的背后，孙氏家族的财富版图也在急速扩张。按最新市值测算，孙氏家族所持有的上市公司股份价值超过223亿元。

然而，狂欢之下，疑问随之而来：千亿市值是终点还是新起点？高增长的成色几何，背后又潜藏着哪些隐忧？

业绩与股价狂飙

成立于2010年9月的佰维存储，主营业务聚焦于存储芯片产业链，产品涵盖固态硬盘（SSD）、嵌入式存储、移动存储和芯片封测等，拥有从芯片封测到终端产品完整产业链布局。

根据弗若斯特沙利文的调研数据，佰维存储是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 。目前，佰维存储已在惠州、杭州建成先进封测基地，具备晶圆级封装（WLCSP）、SiP系统级封装及HBM中道工艺试产能力。

2024年，佰维存储AI新兴端侧设备业务收入达10亿元，同比暴增294%，在全球存储解决方案提供商中排名第一。

其是Meta在国内的核心供应商，公司为其Ray-Ban智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，同时服务谷歌、小米、Rokid、雷鸟创新等头部AI眼镜厂商，占据行业领先地位。

佰维存储业绩与股价狂飙，与存储行业的超级周期息息相关。

过去二十年，存储芯片行业经历了六轮完整的牛熊周期。

其中，从2016年开始，存储行业大约经历了三轮周期，每轮约持续 3-4 年。而本轮周期开始于2024年，不同于以往存储周期中，由消费端拉动的需求，本轮存储源于AI资本开支而激增的新增需求。

“海内外大厂对AI服务器的需求增加了存储芯片的出货，同时高性能的AI服务器又需要DDR5、HBM（高带宽内存）等新一代内存芯片来释放算力芯片的性能。尤其是从2025年下半年开始，AI带来的增量需求完全超出了预期。”一位存储行业资深人士对记者表示。

根据国金证券的统计，在AI强劲需求带动下，2025年存储芯片价格大涨，其中 DDR4 16Gb 涨幅甚至高达1800%。2026年至今，全球存储芯片依旧维持供不应求的态势，保持持续涨价。

国金证券测算，今年一季度存储合约价格预计继续攀升，涨幅或达到30%-40%。其中，DDR5 RDIMM内存价格预计将上涨40%+，NAND闪存价格预计将出现两位数百分比的涨幅，企业级固态硬盘（SSD）价格预计也将上涨20%-30%。

佰维存储也在公告中直言：“2026年存储行业迎来高度景气周期，AI算力与国产替代驱动DRAM/NAND价格持续上涨，行业供不应求，公司受益显著。”

公司公告显示，预计2026年1-2月实现营业收入40亿元至45亿元，同比增长340%至395%；实现归属于母公司所有者的净利润15亿元至18亿元，而去年同期为亏损1.83亿元，同比增幅高达921.77%至1086.13%。

这并非孤立的数据爆发。根据佰维存储此前发布的2025年业绩快报，去年全年实现营业收入112.96亿元，同比增长68.72%；归母净利润8.67亿元，同比增长437.56%。

若按季度拆分，业绩加速趋势更为明显：去年四季度单季营收已冲至47.21亿元，净利润达8.37亿元。而今年仅前两个月的净利润中值16.5亿元，已接近去年全年的两倍。

千亿市值近在咫尺

业绩的爆发直接引爆了股价。3月4日涨停后，3月6日，佰维存储盘中最高触及205.62元，总市值已达到978亿元，距离千亿市值仅咫尺之遥。

而眼下，存储芯片的价格暴涨仍在持续。

2月20日，SK海力士举行虚拟投资者会议，向高盛透露了最新的数据及对产业趋势的研判。SK海力士表示，当前公司DRAM及NAND整体库存仅剩约4周，处于历史极低水平，从谷歌、微软等云厂商，到OpenAI等AI企业，再到消费电子终端厂商，所有客户均无法获得足额供应，重复下单现象又进一步推高价格预期。

为满足AI带动的高端存储强劲需求，SK海力士将产能向HBM、DDR5等高附加值产品倾斜，这也带动标准存储产品的供求紧张及涨价预期。SK海力士透露，其2026年的HBM产能已提前售罄，标准型DRAM的极度短缺正大幅提升供应商议价权，公司正与主要客户讨论多年期的长期合约，锁定未来供应与价格。

NAND的供应同样紧张。早在1月，铠侠就表示，其2026年的NAND闪存产能已售罄，并预计NAND供应紧张的局面将至少持续至2027年。

TrendForce集邦咨询1月初预计，NAND Flash产品价格在2026年一季度涨幅为33%-38%，一般型DRAM价格将上涨55%-60%；到2月预测的上调幅度已分别上升至55%-60%和90%-95%，且不排除有进一步上修空间。

摩根士丹利2026年3月1日发布的《全球存储芯片行业深度报告》指出，本轮AI驱动的存储上行周期，将打破行业过往3-4年的牛熊循环规律，上行周期将至少延续至2027年。

佰维存储方面也对短期价格走势表示乐观。公司在投资者交流时称：“从当前来看，存储产品价格在2026年第一季度、第二季度有望持续上涨。”

“存储涨价属于行业利好，公司亦受益于价格提升。同时，公司面向AI新兴端侧领域的高价值产品持续批量交付，公司出货产品结构持续优化。”佰维存储人士表示。

为满足未来需求，佰维存储正在积极扩充先进产能。

据了解，其位于东莞松山湖的晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，预计2026年底月产能将达到5000片，2027年底达到1万片，并计划在2026年年底开始贡献收入。

该公司已构建覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out等晶圆级先进封装技术，规划产品线包括应用于先进存储芯片的FOMS系列以及先进存算合封CMC系列，目前先进封装良率已达95%以上。

同时，佰维存储还在这轮上行周期中，加速了资本化扩张的态势，继去年4月完成再融资后，佰维存储又马不停蹄地推进港股上市进程。

2025年10月28日，佰维存储向港交所递交上市申请，计划在香港主板实现“A+H”双重上市。不到一个月后，中国证监会接收了公司的备案申请材料。

千亿后的变数

依托于佰维存储在AI端侧应用的卡位优势与存储的超级周期，不少投资者认为，公司突破千亿市值关口只是时间问题。

从估值角度看，如果按照千亿市值测算，对应佰维存储的2025年112.96亿元营收，市销率约8.85倍；对应8.67亿元净利润，静态市盈率为115.34倍。

而截至3月6日收盘，存储龙头江波龙总市值1283亿元，动态市盈率196倍。江波龙预测 2025年净利润约12.5亿元-15.5 亿元，取中间值14亿元，对应静态市盈率约91.64倍。

鉴于佰维存储今年 1-2 月业绩超预期增长，其2026年全年业绩预期也有望大幅提升，如国投证券就预计“佰维存储2026年归母净利润将达到32.90亿元”。

对比来看，佰维存储的千亿市值，在半导体高景气阶段中并不算高估。

然而，摆在市场面前的疑问是，跨越之后，佰维存储是否能够站稳千亿市值？

尽管本轮AI驱动的存储周期被业内视为“超级周期”，但佰维存储的历史财报仍清晰昭示着周期的威力：2022年盈利7121.8万元，2023年巨亏6.31亿元，2024年反弹至1.35亿元，2025年上半年再度转亏2.41亿元。

因此，其首当其冲面临的问题是——新增需求的可持续性。若AI资本开支放缓，或下游消费电子需求受涨价抑制，周期的转向可能比预想中来得更快。

公开资料显示，佰维存储的产品下游覆盖手机、PC、服务器、智能穿戴和工车规五大领域。近期，IDC已大幅下调2026年智能手机出货量预期，由去年的12.6亿台降至今年的约11亿台。

前述存储行业资深人士对记者指出，当前存储行业的涨价周期不会一直线性持续，因为价格太高会抑制需求，“目前电脑、手机等终端产品因为存储涨价，成本压力大增，联想、戴尔已经开始提价，这会导致消费端需求被抑制，反向调节市场，致使价格回落。”

此外，尽管佰维存储在AI端侧领域保持高速增长，但目前AI端侧市场仍存在诸多不确定性。目前，Meta的智能眼镜销量虽在增长，但整体市场规模仍然有限，AI眼镜、AI手表等设备的普及速度，仍取决于技术成熟度、消费需求和价格定位。

更值得一提的是，公司在资本市场还面临较大的减持压力。2025年12月30日，佰维存储有1.14亿股限售三年期的首发限售股上市流通，占总股本的24.11%，共涉及8位股东，包括实控人及一致行动人孙成思、徐健峰、孙静、孙亮及四家法人股东。

近期，国家集成电路产业投资基金二期也宣布，拟在2026年2月4日至5月3日减持不超过934.26万股佰维存储，占总股本比例不超过2%。此次减持过后，国家大基金的持股比例将低于5%。

2026年2月5日至2026年2月27日期间，国家集成电路产业投资基金二期已通过集中竞价方式累计减持公司股份4,297,594股，占公司总股本的0.92%。