毛利率82%、净利率43%：AI公司钛动科技凭什么比英伟达还赚钱？李述昊的千亿梦想

当黄仁勋在财报会上宣布“智能体AI的拐点已经到来”时，远在广州天河区的一间办公室里，一位36岁的山东男人只是平静地看了一眼后台数据。

他的公司刚刚递交了招股书。账上躺着4.41亿美元的现金，毛利率高达82%。在这个AI大模型公司还在为“何时盈利”而焦虑的2026年春天，他掌舵的钛动科技，却悄悄地要把“出海营销Agent第一股”的牌子挂上港交所。

来源：钛动科技招股说明书

他叫李述昊。一个身上贴着“天大工科男”、“UC早期员工”、“阿里最年轻高管”标签的连续创业者。

这个故事，关于一群不信邪的人，如何在所有人都说AI是“吞金兽”的时代，硬生生用技术从老外的口袋里掏回了真金白银。

01

从山东少年到阿里高管：一份不想帮老外挣钱的执念

时间倒回2016年。

那一年，刚离开阿里的李述昊陷入了漫长的焦虑期。彼时，他是众人眼中的“人生赢家”：作为UC浏览器的早期核心成员，他亲历了那场高达43.5亿美元的世纪并购；在阿里，他掌管国际流量业务，亲手操盘支付宝、速卖通的全球推广，三年连升七级，拿遍了阿里的重磅奖项。

可就在大厂一路顺风顺水时，他选择了离开。

创业初期，现实给了他当头一棒。他带着团队尝试了建站工具、追踪工具等七八个项目，钱烧了，方向却依然模糊。用他的话说，每天都在焦虑中摸索，却始终没摸到那扇对的门。

关键时刻，阿里时期的伯乐俞永福点醒了他。这位后来的重要股东建议他：把目光聚焦在To B的出海营销服务上。

这句话，像一把钥匙，瞬间打开了李述昊的格局。他后来在接受采访时袒露心声：“我不想帮老外挣中国人的钱，而是想帮中国人挣老外的钱。这可能和我是山东人有关，我有点家国情怀。挣老外的钱，我觉得很值得骄傲。”

2017年，钛动科技在广州天河成立。创立不到三个月，险峰长青、IDG资本就找上了门。随后，钟鼎资本、金沙江创投相继押注。资本嗅到的，不仅是一个前阿里老兵的经验，更是一个巨大时代的来临——中国企业，要集体出海了。

如果你走进李述昊的办公室，抬头就能看到墙上挂着四个大字：数据驱动。

这位信奉“数据达尔文主义”的创始人，曾做过一个精妙的比喻。他把传统4A广告公司比作“上帝造人”——靠几个顶尖创意总监的天才火花，试图用一个Big Idea打动消费者。而钛动科技，则是“神农尝百草”——客户定好底线，剩下的交给数据，让市场去投票，总有某一个素材能成为爆款。

这个比喻的背后，是钛动科技真正的“核武器”：Navos全球营销多智能体系统。

在传统的出海营销模式里，中国企业面临的是降维打击。你想把一款App卖到中东，你得懂当地的宗教习俗；你想把一件汉服卖到欧美，你得知道最近的审美潮流。这需要海量的“本地化”人力，成本极高。

而在钛动的模式里，这一切被AI重构了：

市场洞察：实时分析全球200多个国家和地区的动态；

创意生成：自动生成符合当地文化的广告素材，甚至是不同肤色的模特、不同语言的文案；

投放优化：毫秒级调整投放策略，在Meta、Google、TikTok的流量海洋中精准捞鱼。

有核心客户反馈，以往需要一至三个月才能完成的营销周期，现在被压缩到了数小时以内。

这种效率是碾压级的。李述昊曾直言：“即便是公司员工，也无法左右向客户给出的产品结果。”在这里，决策权被交给了算法，而非某个经验丰富但可能今晚没睡好的优化师。用AI抹平文化差异，用BI（商业智能）抹平经验差异。

这就是钛动科技敢于叫板传统4A公司的底气。它不卖流量，它卖的是“让每一分广告费都花得值”的能力。

02

AI行业的“异类”：一份写满“反常识”的招股书

如果把时间轴拉回到2026年初，资本市场对AI的态度正经历一场微妙而剧烈的转向。

过去两年，人们狂热地追逐算力和大模型。但进入2026年，资本圈的耐心正在耗尽。无休止的资本开支、看不到尽头的亏损，让投资者开始用脚投票。

也正是在这个时候，AI应用层开始接过接力棒。

2月27日，当钛动科技的招股书摆在港交所的桌面上时，整个行业都忍不住多看了一眼——因为那组财务数据，实在太“反常识”了。

爆发式增长：2024年收入1.023亿美元（约7.05亿元人民币），2025年仅前九个月就飙升至1.296亿美元（约8.96亿元人民币），同比增长74.5%。2025年前九个月的收入已超越2024年全年总额，业务扩张呈现加速态势。

超强盈利能力：2025年前九个月净利润达5,567.9万美元（约3.85亿元人民币），净利率高达43%-50%。这意味着，每收入10块钱，就有超过4块钱是纯利润。

恐怖的毛利率：长期稳定在82%以上，2025年前九个月达82.2%，远超传统营销服务企业。这组数字背后，证实了其AI驱动的商业模式并非简单的流量倒卖，而是拥有极高的技术附加值。

来源：钛动科技招股说明书

当大多数AI企业还在“拿着锤子找钉子”时，钛动科技已经靠种地赚了大钱。如果把同期在港股上市的AI大模型公司MiniMax拉出来对比，差异就更有意思了——这是一场“卖铲子的”和“种地的”之间的对话。

同样是2026年初的港股IPO窗口，MiniMax作为大模型“六小虎”之一，交出的招股书呈现出另一种画风。根据其2025年财报，公司实现收入7903.8万美元，同比增长158.9%，增速确实亮眼。但另一边，年内亏损高达18.72亿美元，同比扩大302.3%。虽然其中有优先股公允价值变动带来的账面亏损，但经调整净亏损也达2.5亿美元。

毛利率方面，MiniMax从2024年的12.2%提升至25.4%，进步不小。但对比钛动科技长期稳定在82%以上的毛利率，差距依然悬殊。更关键的是研发投入——MiniMax2025年研发开支2.53亿美元，同比增长33.8%，占收入的比重超过300%。而钛动科技同期研发投入1665万美元，占收入比重12.8%。

这不是谁对谁错的问题，而是两种完全不同的商业路径：MiniMax走的是大模型基建路线，需要持续烧钱堆算力、迭代基座模型，赌的是未来成为“水电煤”级别的底层设施；钛动科技则选择在应用层扎根，用AI解决出海营销的具体痛点，让客户为效果付费，现金流自然更健康。

再把目光投向其他已上市的AI应用公司，更能看懂钛动科技的不容易。

同样是做营销出海的虎视传媒，日前发布正面盈利预告，预计2025年度将录得纯利约400万元至600万元——这已经是扭亏为盈的成绩，而2024年度他们还亏损约480万元。公告称，扭亏主要得益于依托自研AI多智能体与全域投放体系，核心业务规模与市场份额稳步提升。换句话说，虎视传媒正在走钛动科技两年前就已经跑通的路。

社交出海领域的赤子城科技，2025年度总收入预计67.6亿至70亿元，同比增长32.8%至37.5%。公司把增长归因于持续深化AI技术在业务全链路的应用与优化。但看盈利能力，依然无法与钛动科技相提并论。

一位是造铲子的，一位是用铲子挖金的。当市场开始用脚投票时，谁先跑通商业模式，答案已经写在财报里了。

截至2025年9月底，钛动科技的现金及现金等价物高达4.41亿美元，较2023年末增长124%。李述昊曾略带自豪地说：“我们公司账上现金，甚至超过很多上市公司。”

来源：钛动科技招股说明书

03

隐忧与星辰：高速成长的另一面

当然，站在IPO的门槛上，并非只有鲜花和掌声。招股书同样揭示了这家狂奔的独角兽背后的阴影。

首要的挑战是应收账款。截至2025年9月底，公司的贸易及其他应收款项已高达5.57亿美元，约占流动资产总值的53%。这是行业通病——给大客户账期是常态，但在宏观经济波动的周期里，高额的应收款总是悬在头顶的达摩克利斯之剑。不过值得注意的是，公司应收账款中95.8%的账龄在6个月以内，且减值拨备率从4.4%降至2.5%，显示资产质量正在改善而非恶化。

来源：钛动科技招股说明书

其次是激烈的行业卡位战。按2024年收入计算，钛动科技虽然是中国第二大出海AI营销服务商，但市场份额仅为8.5%，与第一名18.4%的份额有差距。而身后的追兵——蓝色光标(300058)、易点天下也正磨刀霍霍向港交所冲刺。

来源：钛动科技招股说明书

最后是平台依赖风险。报告期内，公司前三大媒体平台（Meta、Google、TikTok）占营销成本近90%。在商言商，这是典型的“把房子盖在别人的地基上”。任何一个平台的算法调整或费率变动，都可能直接影响利润。不过从数据看，对最大平台的依赖度已从2023年的75.0%降至2025年前九个月的53.0%，去中心化的努力正在见效。

来源：钛动科技招股说明书

但最值得关注的，是研发投入的激增。2025年前九个月，钛动的研发开支达1,665万美元，同比增长137.8%，占收入比提升至12.8%。这是导致净利率从52.9%降至43.0%的主要原因。但正是这种“牺牲短期利润换取长期壁垒”的投入，才造就了钛极多模态大模型在SuperCLUE-Mkt榜单中位列全球第一的成绩。

这些隐忧，并不妨碍钛动科技成为这个时代的标杆。恰恰相反，它们共同勾勒出一家高速成长企业的真实面貌——既有光鲜的肌肉，也有成长的阵痛。

04

尾声：最好的时代，永远是现在

2025年10月，李述昊放下一句狠话：“我的公司未来必须是千亿规模，不然就白创业了。”

半年后再看，这话已非狂言。当全球贸易壁垒高筑、出海之路愈发崎岖，他用9年证明：技术的确定性，足以对抗环境的不确定性。从天津大学的工科少年，到AI独角兽的掌舵人，他把“实事求是”的校训，写进了全球200多个国家和地区的数字版图里。

当AI不再是PPT里的概念，而是实实在在的生产力，属于中国AI应用的最好时代，才刚刚开始。