IPO鹰眼预警|悦龙科技上市触发12条风险预警 中泰证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山东悦龙橡塑科技股份有限公司（以下简称“悦龙科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

悦龙科技本次公开发行股票数量不超过2199.32万股，拟募集资金为2.89亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京海润天睿律师事务所。

招股书显示，悦龙科技的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）4.443.552.66速动比率（倍）3.802.952.22资产负债率（合并）19.73%23.48%27.93%应收账款周转率（次）3.213.573.72存货周转率（次）1.801.922.16息税折旧摊销前利润（万元）12015.6411295.018434.69归属于母公司所有者的净利润（万元）9027.758342.336078.17每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.341.630.81每股净现金流量（元/股）-0.131.50-0.49归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.286.685.07加权平均净资产收益率19.78%23.28%20.97%每股收益 (元/股)1.481.371.00

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，悦龙科技已经触发12条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.19亿元、2.68亿元、2.89亿元，同比变动22.36%、7.89%；净利润分别为6078.17万元、8359.71万元、9081.59万元，同比变动37.54%、8.64%；经营活动净现金流分别为4935.72万元、9967.72万元、8156.81万元，同比变动101.95%、-18.17%；毛利率分别为52.64%、59.68%、58.05%；净利率分别为27.80%、31.25%、31.47%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.2亿元、2.7亿元、2.9亿元，复合增长率为14.9%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元，复合增长率为22.23%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动7.89%，销售费用同比变动-28.47%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为29.21%、32.2%、32.39%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.68、0.75、0.86。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长7.89%，经营活动净现金流同比下降18.17%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.64%、59.68%、58.05%，最近两期同比变动分别为13.38%、-2.73%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.9低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.86亿元、3.86亿元、4.85亿元，占总资产之比分别为66.69%、72.01%、76.59%；非流动资产分别为1.43亿元、1.50亿元、1.48亿元，占总资产之比分别为33.31%、27.99%、23.41%；总资产分别为4.29亿元、5.35亿元、6.33亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为27.93%、23.48%、19.73%；流动比率分别为2.66、3.55、4.44。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.77%、存货占总资产之比为10.98%，固定资产占总资产之比为16.34%，有息负债占总负债之比为0.54%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.72，3.57，3.21，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.16，1.92，1.8，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1亿元，公司产业链话语权或待加强。

三、募集资金情况

悦龙科技本次公开发行股票数量不超过2199.32万股，拟募集资金为2.89亿元，其中14000.00万元用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目，6000.00万元用于橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目，5900.00万元用于高端软管研发中心项目，3000.00万元用于营销服务网络建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.73%。

悦龙科技主营业务为：公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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