伊朗战争或许受控，但油价和世界已永远改变了

石油周期走到右侧，伊朗战争增加成本，催化周期，油价中枢整体进一步上移无可避免。

背景：

目前市场季度割裂，不同的人看法完全不一样。大多数人根本没意识到，即便伊朗战争最终受控，这场地缘冲突的影响，也早已超出了短期事件的范畴，油价和世界，都已永远改变。

——宏观分析师普遍觉得“几周内就能解决”。

——油气和航运圈的人绷紧了神经继续做多

——金属圈还在纠结是供给短缺还是需求下行哪个更重要

——科技圈还在讨论要不要抄底科技股

01伊朗战争或许受控，但改变后的世界尚未被充分认知（定价）

即使冲突受控，但哪怕是持续存在的小规模的风险市场也为并完全认知（定价）。

首先，油价早已回不到从前的低点，即便伊以立刻停火，页岩油衰退、OPEC+定价权回归的结构性变化，也让原油中枢彻底上移。

其次，“4周的供应中断意味着什么”可能非常重要——当前不少商品的库存仅2-4周，库存是企业应对不确定性的底线，一旦消耗殆尽，生产逻辑会立刻反转，这不是短期能修复的。

还有个有些军事方面的小技术性问题，那就是有个小尾部风险是：

——霍尔木兹海峡很窄，如果伊朗陷入内乱，其实有很多低成本的方式实现较长期封锁：低成本且容易生产的无人机、普通炮弹和火箭弹零星供给，以及水雷（可以通过火箭弹发射实现，但扫雷成本很高且持续时间很长）就足以实现封锁。即便当前强度难持续，1-2个月内运力也绝无可能恢复战前水平。

如果特朗普不能很快TACO，伊朗无法很快选出一个最高领导人协调内部各方，这个风险还是存在的。

02 美以伊各方容易妥协么？

东大最有能力也最适合斡旋，但事关战争，你没有庞大军力在地是很难说话算是的。

特朗普可能有投机一把，推动政权更替的想法，但冲突持续下去刺激油价和通胀显然不是他想要的，更别提地面战争，那是zz自杀；

内塔尼亚胡想要战时状态扩大和持续，以避免贪腐被法院审判；

伊朗即使能选出一个新领导人，但能否很快驾驭伊朗那套复杂奇葩的zz体制，协调各方利益也很难说，况且继续封梭海峡拉所有人下水不失为一个理性的选择。

03 石油大周期已至，结构性上行成定局

更重要的是，此次地缘冲突只是油价上行的催化剂，其背后是石油行业长期的结构性变革，原油大周期早已悄然开启。

美国页岩油行业步入衰退，优质储量枯竭、资本开支持续下行、产能弹性大幅下降，昔日全球原油供应的“压舱石”已然松动。

OPEC+则重新掌握定价主导权，其财政平衡成本成为油价新的底线，供应端的脆弱性已成长期问题。

叠加全球地缘冲突加剧、中国宏观触底回升带来的需求支撑，原油市场的主要矛盾已从下行风险转向上行风险，易涨难跌成为常态，油价的结构性上行绝非短期地缘事件驱动，而是大周期下的必然结果。

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