营收高增，利润却由盈转亏！黑芝麻智能(02533.HK)还值得期待？

3月5日，"智驾芯片第一股"黑芝麻智能(02533.HK)披露了2025年的"成绩"。

年内，黑芝麻智能充分把握了智能驾驶、机器人这两大热门赛道的发展红利，公司实现"营收高增、经营亏损收窄"。

业绩发布后，黑芝麻智能股价走强，3月5日盘中最高上涨3.95%，截至发稿前，涨幅为1.89%，报19.36港元/股。

另值得一提的是，在此前2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届"港股100强"颁奖典礼上，黑芝麻智能还成功摘得"年度科技创新新锐公司""年度最受关注IPO公司"的殊荣，反映了市场对其战略布局与长期价值的认可。

营收高增，利润由盈转亏

公告显示，2025年，黑芝麻智能预计营收超8亿元（单位人民币，下同），同比增长超68.7%；净亏损预计不超过14.8亿元，而上年盈利3.13亿元；经营亏损不超过15亿元，同比收窄不少于14.4%。

作为领先的车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，黑芝麻智能自有车规级产品及技术，可为智能汽车赋予辅助驾驶、智能座舱、先进成像及互联等关键任务能力。

营收大幅增长，黑芝麻智能表示，主要得益于高阶智驾在乘用车市场的量产规模持续提升、L2-L3级商用车及L4级无人物流批量出货，及机器人业务收入大幅增长。

对于净亏损的出现，黑芝麻智能解释主要源于三方面因素：1）集团在AI、算力领域的投入有所增加；2）因向员工授出奖励而产生不低于3亿元的以股份为基础的薪酬开支；3）向投资者发行的金融工具公允价值收益减少，原因在于公司股份在香港联合交易所有限公司上市后，优先股已转换为普通股。

而经营亏损预期收窄，则主要归因于集团机器人业务的稳步增长，及高阶辅助驾驶及解决方案的毛利增加，运营成本降低。

智驾芯片商业化提速

当下，国内智驾市场已经进入爆发式增长阶段。踩上风口的黑芝麻智能也收获颇丰，其高阶辅助驾驶芯片正持续量产化交付。

据了解，黑芝麻智能A1000系列芯片的辅助驾驶方案已在吉利、东风等头部车企多款车型量产交付；C1200系列跨域融合芯片已与中国一汽、东风、均胜电子等企业达成深度合作，并获得2家OEM量产定点。

此外，新一代大算力智驾芯片A2000系列目前正处于开发验证阶段，可支持城市NOA(领航辅助驾驶)全场景适用，并可扩展至L3和L4场景，日前已通过美国相关审查，获准在全球销售应用，这标志该芯片也正式进入规模化应用阶段。

除乘用车外，在无人物流小车领域，黑芝麻智能还与生态伙伴共同打造基于自身芯片及独创激光视觉一体传感器，实现多模态端到端大模型的L4级智能驾驶系统。该系统可实现在港口、园区等封闭场景低速L4功能，目前也正持续出货。

跨界机器人赛道，打开成长新天地

为拓展新的增长曲线，黑芝麻智能正积极布局创新业务——机器人。

具体来看，黑芝麻智能正着手开发基于C1200系列芯片的机器人"小脑"方案，可实现机器人运动控制等核心功能；同时，基于A2000芯片打造具身智能"大脑"方案，助力智能机器人实现感知、计算等关键能力。

目前，黑芝麻智能已与多家机器人主体企业达成合作，相关芯片产品2025年陆续实现批量出货。

有分析指出，在AI时代，黑芝麻智能横跨智能驾驶、机器人这两大高景气赛道，无疑给公司带来了业绩加速释放的高确定性，打开公司的成长天花板。

不过，投资者在关注其成长潜力的同时，也应清醒认识到，同时布局这两大热门领域必然会加大公司研发、产能及市场拓展等各项投入，行业竞争、技术迭代等诸多挑战也将随之而来，这些都会对公司业绩产生负面影响。未来，公司如何在营收增长的同时实现盈利改善，是公司亟待解决的难题。

作者|瓶子

编辑|Danna