从AI商业化“成绩单”看百度在智能体时代的先发优势

出品 | 何玺

排版 | 叶媛

日前，百度发布了2025年第四季度及全年财报。数字本身很直白：全年总营收1291亿元，AI业务贡献了400亿；四季度总营收327亿元，同比增长5%，AI业务收入占核心业务收入的43%，超出市场预期。

这份成绩单出来之后，不少人都在感叹百度AI这回真的能打了。但笔者认为，比起亮眼的数字，更值得琢磨的是它背后透出的信号——这不只是百度的拐点，更像是整个AI行业的一道分水岭。

还有一个值得关注的问题：那就是，当整个行业还在为“百模大战”的算力成本焦虑、为C端应用的用户留存发愁、为商业闭环的遥遥无期而困惑时，为什么偏偏是百度，率先交出了一份AI“赚钱”的成绩单？

而在即将到来的“智能体生产力时代”，这份先发优势，又能帮它走多远？

本文将从百度的AI成绩单出发，剖析百度是如何凭借“应用驱动”的战略、全栈自研的壁垒，以及在Physical AI领域的先发布局，在即将到来的智能体协作时代，构建起难以复制的先发优势的。

01

成绩单的“里与外”：AI从成本中心到利润中心

笔者认为，百度AI业务占比43%，意义不在比例本身，而在性质变了——它宣告AI在百度这儿，不再是实验室里“烧钱的主”，变成了能往家里挣钱、而且是挣大钱的“利润中心”。这个质变，才是这份成绩单的真正分量。

以前说起百度搞AI，外界印象总是“起个大早，赶个晚集”。现在不一样了。2025年AI业务400亿进账，同比增长48%。更关键的是，这笔钱不是靠补贴换来的虚火，而是实打实的收入。

财报里有个值得琢磨的细节：2025年百度AI干了400亿营收，增长48%。有意思的是，百度整体收入其实是微降的，但AI这块硬是把下滑对冲掉一部分。这意味着什么？意味着百度搞AI不用完全伸手向资本市场要饭吃了。自己跑的这条“技术—商业”闭环，开始能喘气、能出汗、能自己往前走。

来看CFO何海建在财报后透露的一组硬指标：2025年下半年，百度的经营现金流已经转正，合计产生39亿元人民币 。在智能体时代这种需要长期熬战、持续砸钱的赛道里，“自我造血”比什么都金贵。靠外部融资续命，那是吸氧；自己能造血，才是长出心脏。

再看百度AI的400亿怎么来的？不是单条腿走路，而是B端、C端、物理世界三条腿同时迈，而且每条都踩实了。

· B端企业智能体（数字员工）： 百度智能云的AI收入强劲，其中高性能计算订阅收入同比增长143%。更硬核的是，2025年百度智能云在大模型相关的中标项目数和中标金额上拿下“双第一”。目前，已有65%的央企、95%的主流车企在用百度智能云落地大模型——这是给企业雇的“数字员工”。

· C端个人智能体（超级助理）： 文心助手月活用户突破2.02亿，春节红包活动更是带动月活同比增长4倍 。2025年全年，百度AI应用收入首次突破100亿元 ——这是你手机里的私人助理，那个帮你写东西、找资料的“副驾驶”。

· Physical AI物理世界智能体（具身智能）： 萝卜快跑四季度提供出行服务340万单，同比增长超200%，累计服务单量已超2000万，足迹遍布全球26城——这是真车上路、真接单的物理世界智能体。

企业里的数字员工、你手机里的私人助理、满街跑的自动驾驶——三条路径，对应三种智能体形态，百度全跑通了。这等于提前把未来智能体时代的“全家桶”都摆上了桌，而且每样都有人买单。

财报之外，百度还有一个很提气的动作——宣布再回购50亿美元股票，还打算2026年首次派息。50亿是什么概念？差不多是市值的10%。在AI投入最吃劲的时候，敢拿这么多钱回购，敢给股东分钱，传递的信号再明显不过：管理层觉得自家股票便宜得不像话，而且对AI业务的造血能力心里有数。

财报发布后摩根大通等近20家机构跟进上调了百度的目标价，不是因为百度画了个大饼，是因为人家确实把AI投入变成了看得见的增长。这种“价值自信”，在当下动不动就流血融资的AI圈子里，无疑是一股清流。

说到底，43%的占比是一个分水岭。它标志着百度跨过了“技术行不行”的阶段，进入了“生意怎么做”的新阶段。对于智能体时代的竞争，最大的粮草不是账上的现金，而是自我造血的能力。百度现在手里攥着这张牌，从“里”到“外”都透着一股踏实——毕竟，能自己挣钱的AI，才是好AI。

02

为什么是百度率先跑通了AI的“技术-价值”闭环？

百度AI交出了一份不错的成绩单，资本市场也给了积极反馈。问题来了，在全球AI不断分化的当下，为什么是百度率先跑通了AI的“技术-价值”闭环？

在笔者看来，答案就藏在百度十多年来的坚持里：全栈自研和应用驱动。这两个词听起来有点抽象，但在智能体时代，它们正好卡住了两个最要命的位置——极低的成本，和系统级的效率。

先看成本。

智能体这东西，喊得响没用，得用得起才行。如果调用一次大模型要几毛钱，智能体就只能是极客的玩具。百度怎么把价格打下来的？靠的是从芯片到框架到模型再到应用，全链条自己搞。

以芯片为例，百度昆仑芯已经搞了几万卡的部署，刚还拿下了中国移动十亿级的采购大单，还要去港股上市，花旗给了133亿美元的估值。李彦宏在电话会里说得很直白：昆仑芯“在性能、效率和成本之间实现了绝佳平衡”。他还有句话更关键——“训练的目的是推理”。

什么意思？训练再牛，最后落地还得看推理成本。传统的AI公司是“租别人的地，种自己的粮”，算法和硬件之间隔着一道墙，适配起来费劲。百度不一样，文心大模型需要什么指令，昆仑芯在底层就直接支持，芯片、云算力、模型推理是长在一起的。这种耦合带来的结果就是推理成本往下走，别人还在给英伟达打工，百度已经可以琢磨怎么大规模铺开智能体了。

有了成本优势，下一步是场景。

百度的逻辑很清楚：智能体不是聊天的，是干活的。2026年开年内部会上，李彦宏把百度的智能体分成四类：搜索智能体、数字人智能体、代码智能体、演化智能体。名字听着玄乎，落地很实在。

百度App里，文心助手已经能帮你订票、挂号、买东西，从“查信息”变成了“办事情”。千帆平台上，企业已经搭了130多万个智能体，工具一天被调用几千万次。

更重要的是，这些智能体不是养在实验室里的，是扔在真实场景里折腾的。南京罗斯蒙德用千帆做了个合规智能体，帮一家国企把合同初审效率提升了85%，法律纠纷少了50%。蒂彩工艺这家做钻石画的，设计师以前3小时出一张底图，现在30秒。百度系产品本身就占着搜索、地图、文库、网盘这些高频入口，用户每一次“帮我订票”都是在给模型喂数据，用得越多，它越懂你，越懂你，你越愿意用。这是个正循环。

但光在数字世界里转还不够。智能体的终极形态，得能动手改造物理世界。

百度的萝卜快跑，单车成本已经压到3万美元以下，在武汉跑通了盈利模型。2025年四季度订单340万单，涨了200%多，累计跑了3亿公里。还去了英国、瑞士，在迪拜拿下了全无人测试牌照。

这背后是另一套能力：感知、决策、控制、安全，还有在各种极端天气和复杂路况里摔打出来的工程经验。别人还在实验室里调机器人的手眼协调，百度的“智能体汽车”已经在26个城市跑了3亿公里。这个时间差，就是Physical AI领域最宽的护城河。

回头来看，百度的打法其实挺朴素：把技术做透，把成本做低，然后扔到真实场景里去磨。芯片是自己的，框架是自己的，模型是自己的，应用也是自己的，每走一步都在给下一步铺路。当别人还在拆东墙补西墙，百度已经跑通了从技术到价值的正循环。

这不是什么捷径，是十几年苦活累活堆出来的底子。

03

智能体时代，百度将迎来价值重估

上面聊了百度的成绩单和打法，接下来聊聊个人对百度未来发展的一点看法。

先说一个结论：百度正在经历一次根本性的角色转变——从“连接人与信息”变成“连接人与智能体”。

过去二十年，百度做的事情是帮人找信息。接下来的十年，百度要做的事情是帮人调动AI去完成任务。这两件事有本质区别，前者是把信息呈现给用户，后者是把服务交付给用户。

先说连接这个事。

百度App月活7个亿，这7亿人已经养成了有事“百度一下”的习惯。现在百度的做法很简单：把这个搜索入口直接升级成AI入口。用户不用单独下载一个App、不用注册账号、不用学习怎么用，还是在那个搜索框里，问题问出去，背后调用的已经是文心大模型。

这个策略很务实。谷歌做过类似的事，把Gemini塞进Android系统，结果发现通过系统用AI的人数是独立App用户的两倍。用户不喜欢折腾，谁离用户最近，谁就是默认入口。

更重要的是，百度正在用MCP协议把大量第三方服务接进来。京东、美团、盈米基金这些服务商，未来都是以“智能体”的形态存在于百度的生态里。用户要订外卖、买基金、查快递，不需要下载十个App、不需要关注十个公众号，在百度里跟一个智能体说话就能完成。

这意味着百度的商业模式正在从“流量分配”变成“任务调度”。过去卖的是点击，未来分的是服务完成后的收益。这是两套完全不同的估值逻辑。

再说底层设施。

如果未来真的有几百万个智能体跑起来，它们需要地方待着、需要互相连接、需要算力支撑。百度现在做的事情是把这个栖息地建好。

千帆平台接了一百多个模型，文心自己的、第三方的都有。企业想用什么模型自己选，不用绑定任何一家。百度智能云负责部署，昆仑芯负责算力，最后这些智能体还能直接挂到百度App上获取用户。

这套东西跑通了，百度就不再只是一个模型厂商，而是一个“AI生产力平台”。从开发到部署到运行到交互，全流程都能覆盖。这种能力不是单点突破能替代的，需要云、芯、模型、入口全都捏在一起。

数据已经有一些迹象：65%的央企、所有系统重要性银行、95%的主流车企，都在用百度智能云落地大模型。企业选供应商不会只看模型跑分，而是看谁能真正把东西用起来。

最后说资本层面的变化。

昆仑芯正在分拆上市。按测算，P800芯片的存量订单就有84亿收入预期，同比增长140%。这个体量的硬科技资产，以前是埋在集团报表里看不见的，拆出来之后市场会重新定价。

申万宏源用SOTP方法算过，如果把各个业务分开估值，集团整体目标估值能到4300亿人民币左右。核心原因很简单：搜索业务是一套估值逻辑，芯片业务是另一套估值逻辑，萝卜快跑又是第三套。放在一起容易被低估，拆开反而能看清每块资产的实际价值。

当然，所有判断都建立在同一个前提上：智能体真的会成为下一代人机交互的主流形态。如果这个判断成立，百度的角色就不再是提供答案的搜索引擎，而是调度智能体的操作系统。

到那个时候，市场对百度的估值模型，也会从“广告收入×PE”变成“服务交易规模×平台抽成率”再叠加芯片等硬科技资产的独立估值。这确实是一个完全不同的故事，值得长期看下去。

一句话，百度AI营收占比43%的“成绩单不是终点，而是一个新时代的起点。当AI真正成为生产力，百度的故事，才刚刚翻开最关键的章节。