祥瑞金业：地缘扰动叠加非农前瞻，美元走强金银承压

周四，全球金融市场深陷中东地缘冲突与美国关键经济数据前瞻的双重博弈之中。中东局势持续升级点燃市场避险情绪，美元指数重拾涨势重返99关口，贵金属受美元走强与降息预期降温双重压制走软；战事扰乱能源供应与航运，国际油价大幅冲高创近两年新高。与此同时，市场目光聚焦周五即将公布的2月非农就业报告，祥瑞金业提醒，就业数据表现、地缘冲突衍生的通胀风险，正共同左右美联储政策走向，全球大类资产定价进入关键窗口期。

外汇与债市层面，避险情绪主导盘面，美元强势回归、美债收益率全线上行。中东冲突不断扩围，霍尔木兹海峡航运受阻、产油国减产预期升温，市场恐慌情绪蔓延，资金扎堆涌入美元避险，推动美元指数结束此前小幅回调，收涨0.24%报99.05，再度站稳数月高位，凸显美元在极端地缘风险下的核心避险地位。债市方面，能源价格暴涨推升通胀反弹担忧，叠加市场对美联储降息预期持续降温，美债收益率同步走高，基准10年期美债收益率收报4.1400%，敏感的2年期美债收益率收报3.5910%，短端收益率上行幅度更显著，反映市场对美联储维持高利率更久的预期持续强化。

贵金属市场遭遇双重打压，黄金白银同步回落，结束短暂反弹行情。一方面，美元指数强势回升，直接压制以美元计价的贵金属资产吸引力；另一方面，油价飙升引发通胀反弹隐忧，美联储降息预期大幅降温，无收益属性的黄金配置性价比走低，资金持续流出。受此影响，现货黄金全日维持弱势，收跌1.14%报5082.76美元/盎司，跌破5100美元关键关口；现货白银同步走弱，收跌1.53%报82.26美元/盎司。尽管短期承压，但全球黄金ETF净流入、央行购金趋势未改，叠加地缘风险持续发酵，黄金中长期避险价值仍存，短期回调更属技术性休整。

能源市场成为盘面焦点，国际油价大幅冲高，刷新前年7月以来新高。中东战事彻底扰乱全球原油供应格局，伊朗革命卫队严控霍尔木兹海峡，禁止美以欧船只通行，这条承载全球20%海上石油运输的要道陷入瘫痪，叠加沙特等主要产油国被动减产，供应收紧预期引爆油价。WTI原油一度站上82美元/桶，布伦特原油同步冲高，虽随后回吐部分涨幅，仍分别收涨3.65%、1.78%，报78.94美元/桶、83.99美元/桶。面对油价暴涨，多国紧急应对，白宫拟推出油价干预措施，日本请求动用国家石油储备，但地缘冲突扩围风险高悬，油价易涨难跌格局短期难改。

当前市场核心焦点转向周五21:30公布的2月非农就业报告，这份数据将成为美联储政策决策的关键依据。由于军事打击发生在2月底，非农统计采样周期尚未受局势升级影响，市场普遍预计新增就业放缓至6万人，远低于1月13万人，失业率维持4.3%。多位经济学家指出，2月就业市场大概率延续“低招聘、低裁员”格局，虽较1月降温，但整体仍好于2025年底，足以支撑美联储3月维持利率不变。花旗、全美保险等机构预测更趋谨慎，新增就业预期仅4万-5.5万人，若数据大幅疲软，叠加地缘不确定性，市场或将放大经济放缓担忧。

地缘冲突带来的通胀风险，进一步锁定美联储观望基调。伊朗封锁霍尔木兹海峡或推升油价至100-140美元/桶，能源价格上涨恐重新点燃通胀，叠加1月批发价格超预期，美联储降息步伐被迫放缓。芝商所数据显示，美联储3月维持利率不变概率已超97%，仅少数市场参与者预测降息。美联储前主席耶伦、多家机构分析师均表示，地缘冲突带来的滞胀风险，使美联储更倾向按兵不动，金融条件趋紧已形成“自然紧缩”，无需急于调整政策；若冲突持续扩围、油价站稳120美元上方，美联储或被迫降息应对衰退风险。

整体来看，全球市场正处于地缘风险与经济数据的双重博弈期，短期美元强势、金银震荡、油价高位的格局难破。非农数据表现将直接影响短期市场情绪与降息预期定价，而中东冲突进展、油价走势仍是长期核心变量。祥瑞金业提醒，投资者需静待非农数据落地，紧盯美联储政策表态与霍尔木兹海峡航运动态，警惕数据与地缘共振引发的市场剧烈波动，严控仓位理性布局。