周期 | 铝合金期货 AD2604，站在周期拐点上的"铝"途狂奔

一、今日行情：地缘危机点燃多头导火索

AD2604收盘价：23,420元/吨，上涨1.23%

今日铝合金期货延续强势，盘中最高触及23,800元。 表面看是巴林铝业宣布不可抗力、霍尔木兹海峡关闭的地缘事件驱动，实则是多重周期力量共振的必然结果。 当市场还在纠结库存高企、需求疲软时，周期已经悄然转向。

二、周期定位：我们身处何处？
1. 康波周期：萧条末端的资源重估

当前全球经济处于第五轮康波周期（1991-）的萧条阶段尾声。历史规律显示，康波萧条期的特征是：

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• 旧技术红利耗尽，新技术（AI、新能源）尚未完全接管

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• 资源品成为最硬核的"实物资产"

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• 地缘政治冲突频发，供应链脆弱性暴露

铝的战略价值正在重估。它不仅是传统工业金属，更是新能源时代的"白色石油"——光伏边框、电动车车身、储能电池箔，每一项都指向未来十年的刚性需求。 当纸币信用在滞胀中稀释，23,420元的铝价，买的是一张通往未来的船票。

2. 库存周期：从被动补库到主动补库的临界点

经典库存周期四阶段中，当前铝产业链正处于被动补库向主动补库过渡的关键期：

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• 2025年Q4-2026年Q1：下游观望，上游累库，典型的被动补库（痛苦期）

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• 2026年3月起：中东断供风险+旺季预期，下游开始恐慌性补库

数据显示，3月2日铝锭社会库存124.6万吨，为近5年季节性高位。 但周期老手都懂：高库存+高价格=逼空信号，说明供应端的脆弱性已被定价。一旦3月中下旬库存拐点出现，主动补库将推动价格进入主升浪。

3. 基钦周期（3-4年短周期）：铝价的"春躁"行情

铝价的基钦周期与全球制造业PMI高度同步。2025年制造业触底后，2026年迎来新一轮补库存周期：

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• 2023-2024年：加息压制，周期下行

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• 2025年：磨底震荡，产能出清

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• 2026年：货币宽松+财政刺激，周期上行

历史回测显示，基钦周期上行阶段，沪铝年均涨幅可达15%-25%。当前AD2604较2025年低点已反弹约18%，周期行情刚过半场。

三、周期共振下的交易策略
短期（1-2周）：地缘溢价博弈

核心矛盾：霍尔木兹海峡关闭的持续性 vs 库存高位的现实压力

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• 多头逻辑：巴林160万吨产能停摆+伊朗80万吨原料告急，全球即时供应缺口约3%

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• 空头逻辑：国内124万吨库存+20万吨/月进口，短期不缺货

狠人操作：在23,000-23,800元区间高抛低吸，止损严格设在22,800元。 地缘事件驱动的行情波动率极高，仓位决定心态，止损保住本金。

中期（1-3个月）：库存周期红利

关键验证点：3月中下旬社会库存是否见顶回落

若库存拐点确认，配合"金三银四"旺季需求释放，AD2604有望挑战25,000元/吨的前高。 此阶段适合趋势跟踪，回调即是买点。

长期（6-12个月）：康波级别的配置

摩根士丹利给出2026年铝价牛市预期3,700美元/吨（约26,500元人民币），对应AD2604目标价26,000-27,000元。 这不仅是供需平衡的测算，更是全球资本对实物资产重新定价的康波逻辑。

配置建议：在23,000元下方建立战略多单底仓，持有至2026年Q4，忽略短期波动，赚取周期红利。

四、风险警示：周期的反噬

周期理论不是水晶球，需警惕三大周期逆转风险：

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2. 地缘缓和：若霍尔木兹海峡两周内恢复通航，溢价快速回吐，价格可能回踩22,000元

   
   

3. 需求证伪：若3月下旬下游复工不及预期，库存去化缓慢，主动补库逻辑失效

   
   

4. 宏观黑天鹅：美联储重启加息或中国房地产风险再起，压制全球制造业周期

记住：周期是火车，但别做那个卧轨的人。

五、结语：与周期为友，做时间的朋友

从康波的萧条末端，到库存周期的拐点确认，再到基钦周期的上行通道，铝合金AD2604正站在三重周期共振的风口。

23,420元不是终点，而是新一轮定价的起点。 当市场还在争论这是"地缘炒作"还是"真需求"时，周期已经给出了答案： 在纸币贬值和供应链碎片化的时代，铝不再只是铝，它是工业文明的基石，是新能源革命的血液，是抗滞胀的硬通货。

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声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

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