韩国综指飙涨超9%，亚太股反弹根基仍不牢

来源：21世纪经济报道

（资料图）

南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵

随着隔夜美股上涨、投资者对美伊冲突以及油价飙升的担忧有所缓解，亚太市场迎来强势反弹。

消息面上，当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，如果需要，美国海军将开始为通过霍尔木兹海峡的油轮护航。

3月5日，前几日跌势最猛烈的日韩股市扭跌回升，领涨亚太市场。当天，韩国KOSPI指数盘中涨幅一度扩大至逾12%，收盘涨9.63%或490.36点，报5583.9点；日经225指数收盘回吐早盘部分涨幅，最终收涨1.9%或1032.52点，报55278.06点。

其他亚太股市多数录得上涨。5日，澳大利亚S&P/ASX200指数收涨0.44%，报8940.3点。东南亚股市方面，泰国股市领涨，泰国SET指数上涨2.36%，报1417.29点；富时新加坡海峡指数收涨0.7%，报4846.56点；印尼综指上涨1.76%，收报7710.54点；菲律宾马尼拉指数收涨1.15%，报6380.53点；富时马来西亚综指收涨0.88%，报1713.2点；越南胡志明指数下跌0.45%，报1810.07点。

安邦智库研究员张翼也向21世纪经济报道记者表示，亚太股市整体回升，驱动因素是隔夜美股风险偏好显著回暖，科技与芯片板块领涨，带动亚太市场情绪修复。同时，国际油价涨幅大幅收窄、高位企稳，缓解了市场对通胀快速上行的担忧；叠加前期调整后的技术性修复，资金回流推动区域市场普涨。

日韩领涨亚太股

3月5日，亚太股市在美伊冲突引发的剧烈波动后初现企稳迹象，MSCI亚太指数上涨2.26%。当天。韩国股市领涨，从史上最大单日跌幅中强势反弹。

韩国综合指数此前还深陷“史上最惨烈崩盘”泥潭，5日早盘上演V型走势。韩国首尔综指高开3.1%后持续拉升，涨幅一度扩大至惊人的12%，并因涨势过猛而短暂触发市场程序化交易熔断。另一边，日经225指数也涨超1000点。

张翼表示，日韩股市领涨亚太，一方面是受到美股科技板块走强的直接带动，半导体、汽车等权重板块反弹明显；另一方面，韩国金融监管部门宣布将动用100万亿韩元规模的市场稳定计划，极大提振市场信心。叠加此前市场调整幅度较大，存在强烈的超跌修复动力，共同推动日韩市场领涨亚太。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，5日，日韩股市涨幅居前，其核心动力主要源于半导体、消费电子等高贝塔板块所引发的技术性超跌反弹。前期日经指数与韩国综指（KOSPI）跌幅较深，导致部分核心科技标的的估值出现短期洼地效应，这在一定程度上吸引了外资量化资金及短线游资进场博弈反弹。

但他提醒，对这种所谓的“引领”作用需保持高度警惕。从盘面上看，今日日韩主要股指的日K线均留下了较长的上影线，这反映出外资对于日韩这类高度依赖外部需求、易受全球汇率波动冲击的外向型市场，现阶段仍缺乏长线持有的信心，“当前日韩股市上涨的动力主要源于交易层面的空头回补，尚不具备由产业基本面支撑的趋势性反转逻辑。”

“5日盘面，亚太股市整体呈现高开低走的格局。早盘阶段，市场确实一度出现冲高，其主要驱动因素在于：经历前期连续超跌之后，市场涌现出短期技术性修复的需求，部分买盘开始进场；同时，隔夜外围市场情绪略有企稳，为亚太市场提供了一个短暂的喘息窗口。”李徽徽称，午后亚太股涨幅显著收窄，其根本原因在于市场的底层逻辑并未发生改变。当前，全球宏观环境的逆风仍在持续，地缘政治的反复拉扯以及外部流动性的不确定性，使得主力资金普遍缺乏长线做多的信心。早盘冲高之后，场内被套的存量资金与短线获利盘便迅速选择了结离场，形成抛压。因此，5日早盘的回升本质上是缺乏坚实基础的、脆弱的脉冲式反弹，反映出市场信心依然极度匮乏，上方积累的套牢盘压力依然十分沉重。

泰国SET反弹明显

日韩股之外，东南亚股市也保持稳定。泰国、印尼和菲律宾金融市场都涨超1%。

“与日韩市场的大幅震荡相比，5日，东南亚主要市场的表现更为稳健，盘中回调幅度较小，展现出良好的抗跌特征。这背后反映的核心逻辑是资金正进行‘高低切换’。”李徽徽表示，当前，全球资金倾向于规避估值偏高、波动剧烈的科技板块，这使得东南亚市场的比较优势逐步凸显：一方面，该地区整体估值偏低，前期受强势美元压制后，资产价格已形成较厚的安全垫；另一方面，印尼拥有丰富的大宗商品资源，具备较强的通胀对冲能力，而菲律宾与泰国则受益于内需驱动的防御属性。

他接着表示，在全球宏观不确定性加大的背景下，跨国资金亟需寻找受博弈因素影响较小的避风港。以传统金融与资源型产业为主导的东南亚市场，恰好承接了这部分防御性资金的溢出需求。

去年12月，东南亚受低估值优势和投资组合多元化配置需求驱动，东南亚新兴市场成功吸引外资净流入3.37亿美元，创下2024年9月以来的新高。

正因如此，东南亚金融市场成为今年的焦点。

李徽徽认为，今年亚太市场追求单边高收益的难度较大，大型机构投资者的核心诉求更多在于控制净值回撤。近年来，东南亚受益于全球产业链重构，持续吸引外商直接投资（FDI）流入，其宏观经济基本面正逐步夯实。只要外部主要经济体的货币政策不出现“黑天鹅”式的超预期紧缩，同时新兴市场汇率保持基本稳定，外资便有望持续向东南亚市场流入。

他补充称，需要指出的是，外资的配置逻辑并非追逐高成长的弹性标的，而是聚焦于高股息与盈利的确定性。因此，今年东南亚股市虽难以出现大幅单边上涨行情，但在亚太投资组合中，其作为平抑波动的“压舱石”作用将进一步凸显。