从酱油大本营到辣味新战场，中炬高新“后来者”如何突围？

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者胡梦然 深圳报道

新帅上任仅八个月，中山调味品龙头中炬高新（600872.SH）便火速再落一子——战略投资川味复合调料企业味滋美。这场从“基础调味”向“复合调味”延伸的转型之战，在业绩承压与市场观望中悄然打响。

3月3日，中炬高新发布公告，确认控股股东为火炬集团及其一致行动人，实控人为中山火炬高技术产业开发区管委会。这意味着持续多年的“火炬系”与“宝能系”股权之争正式画上句号。

而在2月中旬，由新任董事长黎汝雄掌舵的中炬高新与四川味滋美食品股份有限公司（下称“味滋美”）举行战略投资签约仪式，拟收购味滋美55%的股权，布局川式复合调味料及预制菜领域。

业绩承压下入局“川味”

作为广东调味品企业，中炬高新的核心优势长期集中于酱油等基础调味品。此次选择控股深耕川味复合调料的味滋美，究竟是出于赛道看好，还是为了弥补短板？

“这是兼顾行业发展趋势与自身战略布局的双重选择。”中炬高新在回复《华夏时报》记者采访时表示。

据中国调味品协会、弗若斯特沙利文数据，2024年中国复合调味品市场规模达1265亿元，预计2029年增至2029亿元，其中火锅调味品作为川味复合调味品的核心品类，2024—2029年复合年增长率达9.1%。

对于此次收购，中炬高新解释道，中炬高新深耕基础调味品领域，拥有全国化品牌影响力与渠道布局，味滋美则在川味复合调味品的风味研发、餐饮定制化生产服务及西南区域市场运营上具备核心优势，双方在产品品类、市场渠道、产能布局上形成高度互补，此次合作实现资源精准融合，助力公司加快复合调味品赛道发展，深化全国化产业布局。

北京国际商贸中心研究基地数字流通研究室主任王春娟教授在接受《华夏时报》记者采访时分析认为：“基础调味品市场并未完全触及天花板，但增速放缓、竞争加剧是事实。酱油行业头部企业市占率已超60%，需通过品类多元化寻找增长点。中炬高新的跨界更多是主动布局，而非被动应对。”

此次收购的另一重背景，是中炬高新面临的业绩压力，2025年前三季度营收、净利润均出现两位数下滑，且股价连续创阶段新低。

财报显示，中炬高新第三季度营业收入10.25亿元，同比下降22.84%；净利润1.23亿元，同比下降45.66%。第三季度的低迷也拖累了前三季度的整体表现。中炬高新前三季度营业收入31.56亿元，同比下降20.01%；净利润3.8亿元，同比下降34.07%。

分品类来看，公司三大核心品类全部出现了收入下滑的情况。第三季度酱油、鸡精鸡粉、食用油分别实现收入5.99亿元、1.37亿元、0.89亿元，分别同比下降19%、24%、32%。而酱油是中炬高新的核心产品，贡献了约六成的营收，该品类收入下滑成为拖累业绩的原因之一。

对于“业绩与股价双杀”的局面，中炬高新回应称：“从业务层面确实存在报表数据下滑，但我们更倾向于将其定义为战略性变革期的业绩波动。”公司表示，正围绕“强基、多元、高效”的管理主题，推进供应链优化、提速增效等改革手段，以期今年尽快体现成效。

针对收购是否加剧本就承压的现金流，中炬高新强调，公司在投资决策前已对资金状况进行审慎评估，“按合同约定保持稳健的收购节奏，资金支付平滑，此举不仅没有打乱公司经营节奏，且基于协同效应的预期，让我们对未来业务经营的现金流提升更有信心。”

财经评论员张雪峰对《华夏时报》记者表示，从渠道协同性看，中炬高新在全国性传统流通和现代零售渠道有较深积累，味滋美在餐饮渠道和区域市场有一定根基，“如果整合得当，双方在渠道上存在一定的互补可能。不过，跨地域、跨品类的业务整合通常伴随管理、文化和供应链等方面的挑战。”

川味赛道强手如林，后来者如何突围？

事实上，川味复合调味料赛道早已强手如林。既有颐海国际、天味食品等深耕者，也有众多中小企业。中炬高新作为“后来者”，如何突围成为一大挑战。

公司给出了三大方向：产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补。具体而言，将依托味滋美在复合调味品领域的研发实力、超万家餐饮渠道资源及西南区域产能，实现双向赋能。

产品端，公司透露已与江南大学签署独家战略合作协议，聚焦研发高质安全调味品，同时构建“1+N”产品矩阵，在酱油、鸡精鸡粉等主力产品基础上加快新品开发。

王春娟教授指出，天味食品、颐海国际品牌和渠道优势显著，四川本地企业依托产地优势和口味壁垒表现强劲，但全国化难度较大。中炬高新的机会在于：若能整合味滋美的区域优势和中炬高新的全国渠道，叠加“广东+四川”口味创新，有望在细分赛道形成差异化竞争力。但需警惕头部企业的反击和新兴品牌的冲击。

晶捷品牌咨询创始人陈晶晶在接受《华夏时报》记者采访时提醒，川味复合调料仍处于增长较快但竞争相对分散的阶段，市场中既有区域品牌，也有细分品类龙头。川味在全国接受度较高，火锅底料、川味调料包等产品需求持续增长，这也吸引了大量企业进入这一赛道，但该领域对研发能力与口味创新要求较高，消费者品牌忠诚度相对有限，竞争不仅体现在渠道铺货能力，也体现在产品迭代与品牌运营能力上。

从酱油大本营广东，到辣味腹地四川，中炬高新在新帅带领下正试图打开新的增长空间。然而，在业绩断崖下滑、赛道竞争白热化、市场观望情绪浓厚的三重压力下，这场挑战能否如愿，还需时间检验。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳