伊朗局势逆转资金流向：投资者从“买入亚洲”转向“逃回美国”

智通财经APP获悉，伊朗局势的紧张升级正迫使投资者重新审视他们过往最为盈利的股票投资策略之一，部分投资者由此得出判断：“卖出美国、买入亚洲”的交易模式已然行至关键转折点。

尽管MSCI亚太指数在周四出现反弹，但本周整体仍大幅下挫6%;相比之下，标普500指数仅微跌0.1%。这一鲜明的对比与剧烈波动清晰地表明，此前全球资金向亚洲轮动的趋势正在发生逆转，资金正重新回流至美国这一被视为“避风港”的市场，而美元的走强态势也为这一资金流向的变化提供了有力支撑。

伊朗局势的紧张升级对亚洲股市造成的冲击尤为显著，这在一定程度上归因于该地区对经霍尔木兹海峡运输燃料的过度依赖。除此之外，市场对于持续供应中断可能引发全球经济放缓的担忧与日俱增，进而担忧这会削弱亚洲关键出口产业的活力。在此背景下，投资者纷纷选择从近期由人工智能热潮推动的股市涨势中获利了结，尤其是过去一年表现抢眼的韩国股市和中国台湾地区股市。

“资本向来不会坐等局势明朗——它早已开始重新配置。本周美元的强劲走势便是有力证明，它清晰地揭示了精明资金的流向。”Vantage Global Prime高级市场分析师赫比·陈如此表示，“日本、韩国以及中国台湾地区均为纯进口依赖型经济体，缺乏有效的缓冲机制。这使得此次石油供应冲击对该地区的破坏力呈指数级增长，其影响远比对西方经济体更为严重。”

值得一提的是，亚洲股票此前备受青睐，得益于其人工智能硬件敞口、相对低廉的估值以及稳健的盈利增长。

石油敞口

布伦特原油价格的大幅飙升，正进一步加剧市场对通胀的担忧情绪，甚至有可能将该地区原本具备的一些优势转化为潜在的脆弱环节。即便股市出现反弹迹象，但市场的根本动态并未发生实质性改变：尽管美国总统特朗普对军事行动表达了信心，然而油价依旧连续第五个交易日上扬。

Vantage的赫比·陈指出：“对于人工智能资本支出这一投资主题而言，滞胀压力堪称‘终极杀手’。当资本成本不断攀升，同时经济增长的可见性急剧下降，在这种情况下，该地区那些最具雄心的基础设施投资押注，在任何企业的董事会层面都将变得极难获得支持与辩护。”

根据彭博经济研究的数据，中国、印度、印度尼西亚等亚洲经济体均位列全球最大的石油进口国行列。高盛估算，若布伦特原油价格上涨20%，该地区企业盈利将因此缩减2%。相比之下，日本和韩国对航运路线中断的风险尤为敏感，暴露程度更高。

法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚 - 埃雷罗指出：“日本和韩国可能会承受更大的压力，因为这两个国家超过60%的石油进口都需经霍尔木兹海峡运输。”她还补充道，此次事件对亚洲经济的影响远不止于石油领域，出行、建筑、金融以及国防等多个行业都将受到波及。

油价持续攀升可能从根本上扭转亚洲股市前景，收紧金融条件并削弱外部平衡。相比之下，美国相对绝缘，受益于其能源出口国地位及避险资金流入，东方汇理研究所指出。DWS也认为，鉴于美国燃料产量，油价上涨对欧洲和亚洲的影响更大。

油价的持续上扬，极有可能从根本上扭转亚洲股市的前景走向，导致金融环境趋紧，外部经济平衡状况被削弱。与之形成鲜明对比的是，美国因具备能源出口国的身份，且能吸引避险资金流入，相对而言受油价冲击较小，东方汇理研究所如此指出。DWS也持相似观点，认为鉴于美国庞大的燃料产量，油价上涨对欧洲和亚洲产生的影响更为显著。

巴克莱全球研究主席阿杰·拉贾迪亚克沙在周三接受采访时表示：“霍尔木兹海峡在全球能源运输中占据着举足轻重的地位，而美国对中东石油的依赖程度并不高。相比之下，霍尔木兹海峡对欧洲意义重大，但对中国、韩国、日本这些亚洲主要经济体而言，其重要性更是无可比拟。”

投资者如今仿佛在重走2022年的市场旧路，近期市场的种种反应与俄乌冲突升级时的态势遥相呼应，其中美元走强便是典型表现。美元的强势上扬对本国货币形成下行压力，极大地压缩了央行推行宽松货币政策的空间，同时也让企业的盈利前景蒙上一层阴影。

相关数据显示，交易员们目前预计，韩国央行在未来12个月内将收紧货币政策约50个基点，这一预期高于上月底时约25个基点的预期。

Gama Asset Management全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“货币宽松政策的缺失将对股市产生不利影响。此前，新兴市场投资者的情绪极为高涨，而如今这种高涨情绪很可能出现逆转。”

亚洲股市面临天量外资流出压力

诚然，周四股市的反弹充分彰显出市场情绪转变之迅速。瑞银全球财富管理上调了对韩国股市的评级，其依据在于，此前韩国股市出现20%的历史性回调以及近期的市场波动，更多反映的是技术层面的调整，而非基本面出现了恶化。

即便抛开更广泛的宏观经济威胁不谈，鉴于亚洲股市近期罕见地跑赢美国同类市场，它们也更容易受到大规模去杠杆化行为的冲击。数据显示，在本周前三个交易日里，外资抛售了价值63亿美元的中国台湾地区股票，照此趋势，该市场有望创下有史以来单周净流出额第二高的纪录。

2025年，MSCI亚太指数相较于标普500指数的领先幅度，达到了2017年以来的最大水平。尽管近期该指数出现回调，但今年以来仍领先美国市场7个百分点，这为市场拥挤头寸的进一步平仓预留了空间。

“当前亚洲市场的抛售现象是由多种因素共同作用引发的，并非仅仅源于地缘政治风险，”Alphinity Investment Management客户投资组合经理埃尔弗雷达·容克表示，“鉴于近期亚洲部分市场涨势强劲，估值处于较高水平，像韩国这样的市场目前显得尤为脆弱。”