全球聚乙烯供应紧缩，KeyBanc看好陶氏(DOW.US)等美系生产商成最大赢家

智通财经APP注意到，根据 KeyBanc Capital Markets 的最新研究报告，涉及伊朗的冲突可能会为美国石化生产商带来短期助力，导致全球供应收紧，并提升关键化学品市场的利润率。

KeyBanc Securities 的研究分析师 Aleksey Yefremov 表示，与冲突相关的供应中断可能会影响全球产能的很大一部分。这可能会在未来几个月推高聚乙烯及相关产品的价格。

Yefremov 在 3 月 3 日的报告中写道：“由于全球约 11%–15% 的乙烯/聚乙烯(PE)产能直接受到美国/以色列与伊朗冲突的影响，我们将陶氏化学(DOW.US)和利安德巴塞尔(LYB.US)的评级上调至‘增持’。”

该分析师表示，原油价格上涨也使全球成本曲线转向有利于依赖天然气原料的美国生产商。随着油价上涨，亚洲基于石脑油的生产成本变得更加昂贵，从而扩大了美国基于乙烷的生产设施的成本优势。

全球供应收紧

KeyBanc 预计，与中东局势紧张相关的中断可能导致全球聚乙烯供应暂时减少约 5% 至 10%。石化产业链普遍较低的库存可能会放大这一影响，因为买家会重建安全库存。

该机构的基本预测方案认为，未来几个月美国聚乙烯价格可能上涨约每磅 0.10 美元。在供应更趋紧的情况下，涨幅可能超过每磅 0.15 美元。

报告显示，现货出口价格已经走高，近期涨幅约为每磅 0.12 至 0.15 美元。

如果中断持续超过几周，由此产生的供应紧张可能会在额外产能投产之前持续几个季度。

化学品生产商的赢家与输家

KeyBanc 将陶氏化学(DOW.US)和利安德巴塞尔(LYB.US)的评级均上调至“增持”，理由是它们在乙烯和聚乙烯市场拥有强大的地位。

该机构还提高了这两家公司的盈利预测。对于利安德巴塞尔，分析师目前预计 2026 年息税折旧及摊销前利润(EBITDA)约为 37.8 亿美元，而此前的预测为 25.7 亿美元。

在修订后的预测下，陶氏化学预计在 2026 年产生约 40.9 亿美元的 EBITDA，高于此前约 36.8 亿美元的预测。

其他公司可能会受到复杂的影响。塞拉尼斯(CE.US)可能受益于甲醇市场的收紧，而奥林(OLN.US)可能从烧碱及相关化学品价格上涨中获利。

同时，KeyBanc 将艾万拓(AVNT.US)的评级下调至“与行业持平”。分析师表示，原材料成本上升可能会挤压利润率，因为该公司约 35% 的原材料是基于碳氢化合物的。

能源与运输成本增加压力

地缘政治冲突也在推动更广泛的能源市场波动。近几周原油价格大幅攀升。油价上涨往往会抬高全球乙烯成本曲线，这有利于使用更便宜的天然气原料的美国生产商。

与此同时，由于与战争相关的保险保费和供应链中断，运输成本正在上升。集装箱运费已经上涨，一些承运人宣布在亚洲至欧洲的关键航线上，每个 40 英尺集装箱的运费增加 900 至 1,400 美元。

如果冲突持续且航运中断继续，运费可能会保持在高位，并进一步收紧全球石化产品的供应流。

需求前景保持稳定

尽管价格上涨，KeyBanc 预计石化需求不会出现剧烈下降。包括包装在内的许多应用被视为刚需，且往往对价格上涨相对不敏感。

相反，分析师预计短期内的市场动态将主要由供应受限而非需求增长驱动。

正如 Yefremov 所写，目前乙烯、聚乙烯和甲醇市场的紧缩是“由供应而非需求驱动的”，这反映的是生产和物流的中断，而非消费的突然激增。