政府工作报告表示，2026 年赤字率拟按 4% 左右安排，如何理解？

作为经济大国，我国2026年名义 GDP 增长目标是4.5%-5%，因此赤字在这范围里以下就是可持续的发展！

2026 年政府工作报告明确赤字率拟按4%左右安排，意味着赤字规模会达5.89 万亿元，较上年温和增加 2300 亿元，这会让我国一般公共预算支出规模首次突破30 万亿元。我认为，这一数据既延续了 2025 年的政策基调，属于非常合理的水平！

我们知道，当下全球经济复苏预期在偏谨慎的预期下，合理利用债务杠杆和空间，拉动社会经济数据指标，是财政政策中常见的工具选项，我国2025年政府债务占国内生产总值比重约为88.3%，大幅低于G7国家的平均债务水平，在全球除欧盟、印度等外的主要经济体中处于最低水平。

不过当下全球经济学趋势中，比较流行结构性通胀/通缩治理，各类政策性工具的结构化特征明显，过去传统意义上的加息/降息在当下AI、机器人已经混乱的大宗商品和供应链逻辑下，正呈现诸多无法解答的矛盾性数据，因此，2026年的主要经济体经济数据可能会呈现出一定的”D就业繁荣“特征，这就要求非市场调控端有更强大的宏观托底能力！同时，赤字的扩张，通过我国的间接货币传导机制，也能有效刺激金融、基建等政府大资金投向部门的扩张，同时保障新领域中AI、半导体、新能源等的持续订单和投入。

回顾历史，我国赤字水平和时代背景紧密相关：

我们先从1981-2008 年这个周期看起，这个阶段我国财政赤字年率长期低于 1%， 2008 前一段时间，开始稳定在 1% 左右，此时我国的财政策略是坚持 "收支平衡、略有结余"，财政政策以稳健为主，2008年我国实施了著名的8万亿刺激计划！

然后是2009-2014 年，我国财政赤字率开始突破 2%，2014 年，为应对全球金融危机，首次超过2%，达 2.1%，并实施了著名的 "四万亿" 财政刺激计划。

接着是2015-2019 年的周期，这个时候全球贸易摩擦开始，我国赤字率维持在了2.3%-2.8% 的区间，并呈现高低波动，我国经济也开始进入新常态，财政政策更加注重精准发力。

再看2020-2022 年，我国财政赤字率在2020 年达 3.7% ，后回落至 2.8%，然后随着大感冒的蔓延，财政紧急扩容，力保民生保市场！

在抗疫成功后，2023-2024 年，我国财政赤字率稳定在 3% 左右，经济开始恢复，财政回归常态化扩张，此时出现了各种”报复性消费“市场特征。

最后就是现在，2025-2026 年，我国财政赤字提升并维持 4% 左右，政策上开始实施 "更加积极" 的财政政策，以应对来自国内外更复杂的内外环境影响！

2025 年赤字率从 3% 跃升至 4%，2026 年维持这一水平，标志着中国财政政策进入高强度逆周期调节新阶段。这一调整并非偶然，而是基于对经济下行压力、产业转型需求和民生保障任务的综合判断。与国际对比，4% 虽高于欧盟 3% 的 "警戒线"，但显著低于美国 (6.5%)、日本 (7.8%) 等主要发达经济体，处于全球主要经济体的中等区间中国财科院。

所以，其实不用过度解读，我国的财政赤字率，在预算内的都是稳步按计划提升，并且上下波动，非常正常！

只是相对而言，2025 年赤字率从 3% 跃升至 4%，2026 年继续维持这一水平，标志着我国财政政策进入高强度逆周期调节新阶段。

但这一调整是基于对经济下行压力、产业转型需求和民生保障任务的综合判断。与国际对比，4% 虽高于欧盟 3% 的 "警戒线"，但显著低于美国 (6.5%)、日本 (7.8%) 等主要发达经济体，处于全球主要经济体的中等区间，作为全球第二大经济体，这个数据并不高！

此外，我们都知道赤字率与债务率密切相关，赤字是流量，债务是存量，二者共同构成财政风险的评估框架。

我前面说了，我们的负债率远低于远低于 G20 平均18.2%的水平，债务风险总体安全可控，这就是能为 4% 的赤字率提供了坚实的风险缓冲垫。
而且，我们的赤字分为地方和中央，2026年的预算中，中央财政赤字占比提升，表达出了增强全国统筹能力的诉求，其中超长期特别国债发行1.3 万亿元，主要用于 "两重建设" 和 "两新工作"和优化债务期限结构，赤字的资金都重点投向产业升级、基层民生和地方化债，可以形成一定的 "支出 - 增长 - 偿债" 的良性循环！

同时，我国名义 GDP 增长 (4.5%-5%) 将稀释债务负担，使债务率保持稳定或小幅下降，财政支出结构也会持续优化，重点领域保障 "只强不弱"，能够避免无效扩张，加上我国的央行和财政是协同关系，财政和货币政策协同发力，也能降低融资成本，减轻利息支出压力，可以预计2026年的存贷款利率可能会有继续下降的空间，这样的话也能更好发挥财政资金的杠杆效应，带动社会资本参与，预计也能再撬动3-5 倍的配套投资！