考公热难掩业绩冷粉笔押注AI能否逆风翻盘

来源：每日财报

粉笔预计2025年营收与净利润“双降”，股价较高点已“腰斩”。

文/每日财报 楚风

近几年考公考编人数持续创历史新高，粉笔却遭遇上市来首次营收与净利润“双降”。近日，粉笔发布盈利预告显示，公司预计2025年实现营收同比下降不多于4.8%，净利润同比降幅不多于22.8%，经调整净利润降幅不多于25.5%。

2025年中期，粉笔的业绩下降就初见端倪，营收与净利润分别减少8.50%和18.39%。分产品类型来看，其在线学习产品、大班培训课程及图书销售收入均出现下滑，而小班培训课程收入相对稳健。

对此，粉笔解释称，主要原因是招录类考试行业的竞争加剧。《每日财报》注意到，随着考公考编火热，催生出大量的培训机构，导致行业供过于求，价格战愈演愈烈。

面对业绩增长困境，粉笔正在押注AI赛道。粉笔已推出多款AI相关产品，涵盖公考/事业单位AI系统班、面试AI点评系统、智能音箱等。此外，粉笔和华图山鼎达成战略合作，其中AI应用方案是双方合作的重要内容。

营收与利润“双降”，三大产品收入减少

2月24日晚，粉笔在港股披露2025年业绩预告显示，公司预计营收不低于26.56亿元，同比减少不多于4.8%；预计净利润不低于1.85亿元，同比减少不多于22.8%；预计经调整净利润不少于3.635亿元，同比减少不多于25.5%。

《每日财报》注意到，粉笔的营收自2024年就开始下滑，当期降幅为7.66%。其净利润之所以保持增长，主要得益于经营成本下降。数据显示，其营业费用为12.64亿元，较2023年减少1.46亿元，其中销售费用、行政费用和研发费用均有所减少。

2025年中期，粉笔的业绩继续下滑，营收与净利润降幅分别为8.50%和18.39%。尽管粉笔仍在持续降低经营成本，但是优化空间相较2024年已明显萎缩，营业费用减少金额仅为0.29亿元。

粉笔优化成本的重要措施是减少雇员。2025年半年报显示，粉笔的员工总数为7053人，较2024年同期减少511人，其中全职讲师数量为2784人，同比减少361人。

分产品来看，粉笔的在线学习产品收入来源于会员礼包和新手训练营，2025年中期，该类产品录得收入为4690万元，同比减少1760万元，降幅27.28%。

大班培训课程主要为大班直播培训类课程和AI大班培训课程。2025年中期，大班直播培训类课程实现收入为1.93亿元，AI大班培训课程实现收入为2000万元，合计为2.13亿元，较2024年同期减少5290万元，降幅19.90%。

小班培训课程是粉笔的主要收入来源。小班培训课程以在线教学或通过线上和线下融合模式为主导，公职类招考培训定价为每门课程8000元以上。2025年中期，小班培训课程实现收入为10.33亿元，同比增长0.64%。

除了课程培训业务，粉笔还销售图书。2025年中期，图书销售实现收入为1.97亿元，同比减少5465万元，降幅21.71%。

《每日财报》还注意到，随着经营业绩低迷，粉笔的二级市场也遭遇重挫。截至2月26日，粉笔的股价已跌至1.500港元/股，相较2025年8月阶段性高点的3.670港元/股，降幅达到59%，俨然“腰斩”。

公考行业竞争加剧，“三巨头”业绩表现不一

对于业绩下滑，粉笔给出的解释是国内招录类考试培训行业的竞争持续加剧，导致培训服务的销量及图书的销量下跌。而在2024年财报中，粉笔也将原因归结于招录类考试培训行业竞争加剧，以及自媒体平台的个体教师通过低价竞争抢占市场份额。

《每日财报》注意到，近几年来，国内考公考编人数持续创历史新高。2026年国家公务员考试报名人数达371.8万，招录人数3.81万，报录比仅为98:1。庞大的招考市场需求，吸引大量招录考试培训机构入局。

招录类考试培训的同质化较为严重，公考巨头都面临着被中小机构蚕食市场份额的分风险。一方面，区域性中小机构大打“价格战”，通过低价策略抢夺市场；另一方面， 从培训机构出来的教师，借助自媒体平台及打造个人IP，也能在市场中分得一杯羹。

《每日财报》对比发现，招录类考试培训行业竞争激烈，对于“公考三巨头”的影响各有不同。其中，粉笔和中公教育的业绩均出现较大幅度下滑，而华图山鼎的业绩却显著增长，在行业中表现突出。

近日，华图山鼎披露2025年业绩预告显示，公司预计净利润为2.80亿元至4.20亿元，同比增长428.38%至692.57%。华图山鼎表示，这主要受益于招录类考试培训行业的市场需求持续旺盛；同时，公司通过推行区域运营改革，将产品交付下沉至地市。

相比粉笔聚焦于线上培训，华图山鼎更重视线下培训及下沉市场，原因是大量考生选择回乡备考，三四线城市的公考市场兴起。华图山鼎表示，能否在地市区域覆盖足量的高标准的交付基地，成为业决胜的关键因素。

华图山鼎正在加速全国基地网络布局，计划最终建成超过320个基地。这些基地提供全封闭、沉浸式的学习环境，并正升级为集“食、宿、学、督”于一体的综合社区。

据相关媒体报道，粉笔曾进行较为激进的线下门店布局，但是未能取得预期成效，最终选择收缩。2025年10月，粉笔创始人张小龙表示，战略性放弃一些下沉市场。

押注AI赛道，对手变队友

2025年下半年，粉笔推出多多款AI产品，包括公考AI系统班、事业单位AI系统班、教师面试AI点评系统、公考AI面试点评系统及智能音箱等。粉笔将AI系列产品视为提高效率、降低成本和打造差异化的重要举措。

据国盛证券研报，粉笔在2024年7月上线“粉笔AI老师”，可智能化辅导考生学习；2024年12月，粉笔上线“AI教师面试点评”产品，模拟真是面试考场视频做大；2024年底全面接入DeepSeek大模型。

2025年11月，粉笔上线国央民企面试题库及相关AI面试点评服务；2025年12月，粉笔自研AI大模型通过国家备案。数据显示，粉笔AI产品以累计服务用户超过3000万，付费用户达238万，月活跃用户近1000万。

不知是粉笔，华图山鼎和中公教育都在加大AI赛道布局。华图山鼎表示，公司重点推进包括AI面试点评、AI申论批改、AI个性化辅导、AI极简题库、AI拍照搜题等多款AI产品矩阵，覆盖学员培训“学练考评”全学习场景，并逐步向员工全岗位提效方面延伸。

值得注意的是，2025年12月，粉笔和华图山鼎还宣布签署战略合作协议，双方将在投资合作、公司治理、技术开发、渠道合作、行业自律和客户服务方面开展合作，曾经的竞争对手变成合作盟友。

投资合作和公司治理方面，双方合作包括但不限于战略投资或控股、互相参股、共同成立合资公司的措施；双方将相互派驻董事，搭建常态化沟通桥梁。

技术开发方面，双方将共同开发AI应用方案，整合双方在AI技术领域的优势，共同探索AI主导课程的发展前景，并促进双方核心研发团队间的专业经验交流。

总结来看，招录类考试培训赛道“内卷”加剧，中小机构通过低价抢夺市场份额，粉笔业绩遭遇挑战，营收与净利润“双降”。随着AI技术迅速发展，粉笔意图抓住发展机遇，业务重心向AI应用倾协，能否改善业绩下滑困境，《每日财报》将持续关注。