债市早报：中国2月官方制造业PMI为49.0%；资金面延续宽松，债市表现强势

【内容摘要】3月4日，资金面延续宽松态势；债市表现强势；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【十四届全国人大四次会议举行新闻发布会】十四届全国人大四次会议3月4日举行新闻发布会。大会新闻发言人娄勤俭介绍，本次大会将于3月5日上午开幕，12日下午闭幕，会期8天。会议期间将举行3场记者会，分别为经济、民生、外交主题。“十五五”是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。娄勤俭表示，党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为未来五年的发展作出战略部署。“十五五”规划纲要草案在广泛征求意见的基础上，将提请此次大会审查批准并公布实施。各地各部门将根据“十五五”规划纲要，制定各级各类规划，坚持全国一盘棋、上下齐努力，确保实现规划目标任务。消费是拉动经济增长的主引擎。娄勤俭指出，2025年，我国深入实施提振消费专项行动，消费市场规模稳步扩大，社会消费品零售总额首次突破50万亿元，消费对经济增长的贡献率达52%。

【中国2月官方制造业PMI为49.0%】国家统计局3月4日公布数据显示，2月份制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降，从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体有所下降；2月份综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。

【王毅同以色列外长萨尔通电话】据外交部，3月3日，中共中央政治局委员、外交部长王毅应约同以色列外长萨尔通电话。在听取萨尔介绍以方对当前局势的立场后，王毅表示，中方一贯主张通过对话协商解决国际和地区热点问题，各方都应遵守联合国宪章宗旨和原则，不在国际关系中使用或威胁使用武力，这也符合包括以色列在内各方的根本利益。

（二）国际要闻

【美国2月ADP就业人数增加 6.3万，为三个月来最高水平】美国私营部门就业市场出现企稳迹象，2月新增岗位数量创三个月新高，超出市场预期。3月4日，美国人力资源与薪酬巨头ADP公布的数据显示，2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个，为去年11月以来最高水平。这一结果高于市场预期的5万个岗位。不过，1月数据被大幅下修，从2.2万下修至1.1万。绝大部分增量集中于教育医疗及建筑两个行业，就业创造的广度不足仍是市场隐忧。与此同时，薪资数据显示跳槽薪资溢价缩窄至ADP追踪该指标以来最低水平，职位流动的经济激励持续下降。

【美国2月ISM服务业PMI创2022年中以来新高，订单积压指数罕见激增】3月4日，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，2月服务业指数升至56.1，较上月跳涨2.3个点，超出所有经济学家预期，创下2022年年中以来最高水平。ISM服务业调查释放强烈需求信号。2月新订单分项指数攀升至58.6，创逾一年新高，出口需求亦明显改善；商业活动分项指数录得2024年5月以来最快增速。尤为值得关注的是，订单积压指数单月跳涨11.9个点，创下前所未有的单月涨幅，并触及近四年最高水平。这一罕见跳升表明，服务提供商正面临需求累积效应的持续加深，产能压力正在积聚。此前ISM周一公布数据显示，制造业活动已连续第二个月保持扩张。两大板块同步走强，为美国整体经济韧性提供了有力佐证。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，MYMEX天然气期货价格转跌】3月4日，WTI 4月原油期货收涨0.13%，报74.66美元/桶，布伦特5月原油期货收涨0.17%，报81.40美元/桶；COMEX黄金期货涨0.50%，报5149.20美元/盎司；NYMEX天然气期货价格收跌3.49%至2.933美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

3月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量405亿元，中标量405亿元。Wind数据显示，当日有4095亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金3690亿元。

（二）资金利率

3月4日，资金面延续宽松态势，当日DR001上行0.16bp至1.268%，DR007下行3.26bp至1.419%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

3月4日公布的2月PMI数据疲软、股市调整叠加市场对两会政策预期平淡，债市随之表现强势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250022收益率下行0.90bp至1.7870%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.95bp至1.9535%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

3月4日，7只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超36%，“H1万科04”跌超15%，“H2万科02”跌超11%，“H1万科02”跌超11%；“H2万科04”涨超12%，“23万科MTN002”涨超85%，“H1碧地01”涨超1200%。

2. 信用债事件

宝龙实业：公司公告，为推动落实“现金提前偿付安排”，“H19宝龙2”、“H21宝龙1”、“H21宝龙2”、“H21宝龙3”、自3月5日开市起停牌。

亿达中国：公司公告，附属公司未能偿还渤海信托4.98亿元贷款，正积极协商展期方案。

杉杉集团：公司公告实质合并重整案新进展：债权人会议已召开，表决期截至4月15日17时。

跨境通宝电子商务：公司公告，已丧失对全资下属公司深圳飒芙控制权。

中信资源：穆迪应发行人要求，撤销中信资源“Ba2”公司家族评级。

方圆地产：公司公告，截至3月4日，合并报表层面逾期债务本金合计金额63.62亿元。

正荣地产控股：公司公告，公司及董事高级管理人员新增被限制高消费情形。

世茂建设：公司公告，2月24日至3月1日，公司新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务务共计约0.5亿元。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收跌】3月4日，A股缩量调整，沪指失守4100点，海运、燃气大幅调整，电网设备、氢能概念逆势走强，农业、军工也表现活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.98%、0.75%、1.41%，全天成交额2.39万亿元。申万一级行业多数下跌，上涨行业中，国防军工、农林牧渔涨超1%；下跌行业中，交通运输、石油石化、非银金融跌逾2%。

【转债市场主要指数集体跟跌】 3月4日，转债市场跟随权益市场延续下行，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.23%、0.29%、0.14%。转债市场成交额780.59亿元，较前一交易日放量11.84亿元。转债市场个券多数下跌，376支转债中，147支收涨，211支下跌，18支持平。当日上涨个券中，百川转2、嘉泽转债涨超5%；下跌个券中，利扬转债跌逾11%，天壕转债、天准转债跌逾7%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

3月4日，百润转债公告将转股价格由46.68元/股下修支至20.68元/股；侨银转债公告董事会提议下修转股价格；卫宁转债公告即将触发转股价格下修条件。

3月4日，宇邦转债、和邦转债、永22转债公告即将满足提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

3月4日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.54%，10年期美债收益率上行3bp至4.09%。

数据来源：iFinD，东方金诚

3月4日，2/10年期美债收益率利差保持在55bp不变；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至105bp。

3月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.29%不变。

2. 欧债市场

3月4日，除西班牙10年期国债收益率上行2bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至 2.75%，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别下行3bp、6bp和2bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

3. 中资美元债每日价格变动（截至3月4日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理