广西
一觉醒来，世界似乎忘记了战争：
- 昨天早上的气氛是这样的：亚洲股市血流成河；韩国KOSPI两天跌12%，创历史纪录；欧洲一片惨淡。市场在讨论“战争、滞胀”，按剧本本来应该是“恐慌继续”。
- 但进入晚间：美股第三天上演“低开高走大反攻”，而且神奇的是标普500指数又回到战争前的位置。
- 与此同时，黄金反弹，比特币暴涨7%，一切看起来都在好转。
按理说，这是“风险资产该跌”的剧本，但市场却涨了。
市场上涨是受两则消息推动。
《纽约邮报》报道称，伊朗情报人员在袭击发生后一天通过间接渠道接触美国中央情报局（CIA），试探推动谈判以结束冲突的可能性——不过该消息随后得到否认。
美国供应管理协会数据显示，上月非制造业采购经理人指数升至56.1，创2022年7月以来新高，较1月的53.8显著提升，且远超经济学家预期的53.5。与此同时，价格指数创近一年新低。换句话说，经济没塌、通胀在降。战争是真的，但经济也是真的强，这就形成了一个对冲。
市场把战争从“系统性风险”降级为“情绪性波动”。不过，当前最应该关注的是油价和美国国债，而非股市。股市可以情绪化，但油价是物理约束。
· 油价连续第二个交易日上涨，并且身处一年高位，关键的霍尔木兹海峡咽喉要道已实质性关闭。如果油价继续上行并站稳高位，那股市迟早会回头看它。如果油价回落，那这波风险溢价会快速消散，股市可能继续走趋势。
· 10年期美债收益率沾上4.10%，市场对美联储的降息预期还在进一步下降——6月降息25基点的概率已经降至35.5%。
本周五的非农就业数据将是下一个火药桶。如果就业依然强劲，降息预期会进一步归零，届时股市还能否顶住美债收益率上行的压力，才是真正的考验。如果油价跌、利率稳，这轮恐慌就是一次插曲。
市场不是忘记战争，而是在赌战争不会改变经济轨道。
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