小非农超预期回稳！美国2月ADP就业人数增加 6.3万，为三个月来最高水平

美国私营部门就业市场出现企稳迹象，2月新增岗位数量创三个月新高，超出市场预期。

美国人力资源与薪酬巨头ADP周三公布的数据显示，2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个，为去年11月以来最高水平。这一结果高于市场预期的5万个岗位。不过，1月数据被大幅下修，从2.2万下修至1.1万。

绝大部分增量集中于教育医疗及建筑两个行业，就业创造的广度不足仍是市场隐忧。与此同时，薪资数据显示跳槽薪资溢价缩窄至ADP追踪该指标以来最低水平，职位流动的经济激励持续下降。

美联储官员对就业前景趋于稳定的信心有所提升，但通胀压力加剧正令降息时间表进一步推后。据CME Group FedWatch数据，交易员目前预计美联储最早于7月才会启动下一次降息，今年二次降息的概率亦有所下降。

就业高度集中，教育、医疗贡献绝大部分新岗位

就业增长的来源高度集中。教育及医疗健康服务行业新增5.8万个职位，独占增量主导地位；建筑业贡献1.9万个职位，位居其次。两大行业共同弥补了其他多数行业的停滞甚至萎缩。

与此同时，专业及商业服务行业减少3万个职位，制造业减少5000人，贸易、交通及公用事业行业减少1000人。尽管特朗普政府试图通过关税政策推动制造业回流，但制造业就业持续下滑。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示："我们看到招聘有所增加，留岗者的薪资增长也保持稳健。但由于就业增长集中于少数行业，数据显示跳槽并不能带来普遍性的薪资提升。"

跳槽薪资溢价收窄，职位流动激励降至历史低位

薪资方面，2月留岗员工薪资同比增长4.5%，与1月持平；而跳槽员工薪资增幅则降至6.3%，较上月下降0.3个百分点。这一差值将跳槽的薪资激励压缩至ADP开始追踪该指标以来的最低水平。

就业增长在企业规模上也出现明显分化。员工人数不足50人的小型企业新增就业6万人，成为本月就业增长的主要来源；500人以上的大型企业新增1万人；中型企业则出现净减少7000人。

劳动力市场放缓背景下，降息预期继续推后

ADP报告指出，过去一年就业增长整体有所放缓，主要原因包括特朗普政府加强非法移民管控及疫情后招聘热潮退去。企业招聘意愿虽然不强，但裁员水平同样维持低位，这在一定程度上支撑了市场对劳动力市场基本稳定的判断。

美联储官员近期表态显示，对就业市场企稳的信心略有上升。然而，油价上涨带来的通胀压力正日益引发市场担忧，进一步压缩了降息空间。据CME Group FedWatch追踪数据，交易员预计美联储最早于7月降息，且今年实施两次降息的概率已有所下调。

本次ADP数据先于美国劳工统计局将于本周五发布的非农就业报告。华尔街目前预计2月非农就业新增5万人，该报告与ADP不同，还涵盖政府部门就业数据，经济学家预计失业率将维持在4.3%不变。