新和成市值破千亿，百亿私募重阳投资20亿重仓“押注”

化工巨头新和成3月3日股价走高，总市值突破千亿。而其股价大涨也让坚守8年的百亿私募重阳投资收获颇丰。其自2017年行业低谷期逆势定增入场之后，凭借精准的波段操作长期持有，如今已跻身新和成第三大股东，斩获超10亿元账面收益。

3月3日，新和成正式跻身千亿市值俱乐部，年内股价涨幅已超3成。

公司的股价大涨，短期源于精细化工行业供给收缩带来的龙头红利；长期来看，公司扎实的基本面表现也起到了关键的支撑。

而在这场资本盛宴中，重阳投资作为长期坚守8年的长情股东，成为了最大赢家之一。2017年，重阳投资斥资6亿元参与新和成定增，通过多轮波段操作后，现已成为了公司的第三大股东。

截至目前，倘若重阳投资旗下的三只基金未曾减持，那么其持仓市值将超20亿元，斩获超10亿元账面收益。

新和成市值破千亿

3月3日，A股化工品巨头新和成股价收报33.89元，收涨4.28%，总市值定格在1042亿元，正式跻身千亿市值俱乐部。

拉长时间维度来看，新和成的这波行情自年初开始启动，年内累计涨幅已达34.54%。而股价强势走高的背后，是行业供给收缩所带来的龙头红利。

近几年来，我国精细化工行业的环保政策趋严，能耗管控不断升级，大量传统低效产能开始逐步退场。步入2026年初，供给端压力进一步加剧。浙江医药相关产能进入停产检修期，全球化工龙头巴斯夫也因为成本高企等问题复产进度不及预期，行业有效供给持续收缩为龙头企业打开了量价齐升的空间。

长期来看，过硬的基本面也是维持新和成股价走高的因素之一。数据显示，公司收入2025年前三季度，公司实现收入166.42亿元，同比增长5.45%；实现净利润53.54亿元，同比增长33.57%。

从历史增长轨迹来看，新和成营收规模虽未呈现爆发式增长，但增长韧性极强。自2016年以来，公司营收从47亿元稳步扩容，2016-2024年CAGR达18%，近9年实现正增长，展现出了极强的抗周期性。

净利润表现则更具亮点。2024年，新和成实现归母净利润58.97亿元，创下了历史最高纪录；结合2025年三季度增速表现来看，2025年全年净利润有望再度刷新历史峰值。

业绩的稳健增长，离不开新和成核心业务的强势支撑。维生素系列产品作为公司的营收支柱，常年贡献超60%营收，而公司作为全球维生素A与维生素E的双料龙头，同时稳居蛋氨酸行业前三。强势的行业地位也让公司成为了行情的直接受益者。而公司在2月初将饲料级维生素出口报价上调15%，进一步点燃了市场对其盈利增长的乐观预期。

除了主营业务发力之外，新和成的中长期布局同样清晰。2月初，公司位于天津的尼龙66项目取得了施工许可，标志着公司的首个自主技术项目进入了全面建设阶段。公开消息显示，项目完全投产后将打破国内相关产品长期依赖进口的格局，并有望成为公司的第二增长曲线。

重阳投资20亿重仓押注

在新和成市值破千亿之际，顶级私募重阳投资也享受到了这场资本盛宴。

重阳投资与新和成的缘分，始于2017年的定向增发。彼时国内精细化工正处于行业底部，维生素价格持续低迷，市场对化工股普遍悲观，投资者普遍对其保持观望态度。

而重阳投资却在此时逆势出手，通过旗下重阳战略汇智基金，耗资6亿元参与了新和成的定增，成为了此次定增最大的机构投资方。

定增入局后，重阳投资并未选择急于落袋为安，而是选择了长期坚守。在2020年新和成股价向好之际，重阳投资的控股母公司重阳集团，携手旗下投资主体重阳战略管理的聚智基金同步增持，均成为了新进十大股东，并在2021年一季度股价高位阶段，逐步减持兑现收益。

2022年精细化工板块遭遇重挫之际，重阳投资再次加仓，重阳集团以及重阳战略英智基金增仓并重回前十大股东名单。

在2024年“924”行情之际，重阳投资旗下产品纷纷大幅减持，兑现收益。其中，重阳战略汇智基金作为持有新和成主力产品，在2024年三季度减持超7成股份，持股比例从1.75%跌至0.52%；重阳战略英智基金也同步退出了前十大股东行列。

在2024年四季度，随着行情趋于稳定，重阳投资再度开始加仓，重阳战略汇智基金持股比例从0.55%回升至0.88%。另外两款产品聚智基金和才智基金也再次新进前十，并维持至今。截至2025年三季度，三家基金合计持有2.02%股份，持仓市值达14.6亿，成为仅次于控股股东与港交所的第三大股东。

8年的坚守也让重阳投资在这波投资中收获颇丰。截至3月3日，新和成股价报收33.89元，较2017年定增时的11.89元（前复权）增长了1.85倍。

经测算，即便经过多次减持，如今作为重阳投资持股主力的汇智基金其持有市值为9.13亿元，较2017年年末增长了近2.38倍。而聚智基金与才智基金作为2021年三季度和2024年末新进的基金，其如今的持股市值也较入股时合计增长了4.96亿元。整体来看，新和成股价的上涨为重阳投资账面带来了超10亿元的收益。

同时，新和成还是A股的分红大户，其上市以来累计分红超百亿，平均分红率达38.92%。数据显示，其2024年度分红总额就达21.5亿元，全行业368家公司排名第三。而经测算，重阳投资作为公司大股东，自2017年以来分红收益近2.69亿元，有效摊薄了持仓成本，并回笼了现金流。

作为国内老牌私募，重阳投资对新和成的投资只是其布局的一个缩影。从重阳投资仓位表现来看，“924”行情之后，重阳投资开始陆续减仓，除了新和成之外，还同步收缩了顺丰控股与移远通信的标的持仓。

其中，重阳投资在2024年三季度对顺丰控股的持股数从6082万股缩减至3169万股，持股市值同步从21.71亿跌至14.25亿元，并在2024年末退出了十大股东的行列；移远通信的持股则是从2024年中期的756万股跌至610万股，持股市值小幅从2.86增长至2.95亿元。

2025年以来，面对火热的AI行情，重阳投资并未选择跟风追逐热点，而是将布局重心转向航运、医疗、汽车零部件等实体领域。截止2025年三季度，重阳投资新进中鼎股份、海通发展以及圣湘生物前十大流通股东；同时对公司还对化药领域的福元医药进行了大举增持，持股数从原来的164万股增持至383万股。

私募教父裘国根

重阳投资能在新和成等标的上斩获丰厚的超额受益，核心正是源于创始人裘国根的投资哲学。

作为中国阳光私募的开山鼻祖，裘国根深耕资管行业33年，历经多轮牛熊周期，始终以保持稳健收益穿越周期，极少出现大幅回撤，被业内誉为私募行业“教父级人物”。

1969年，裘国根出生于浙江绍兴，1990年考入中国人民大学经济学系攻读硕士学位，在校期间就对证券市场产生了浓厚的兴趣，开始研究股票投资。1993年，裘国根进入君安证券下属投资机构，开启了职业投资生涯。

在1996年的A股迎来大牛市中，裘国根精准把握机会，重仓了深科技A、四川长虹、深发展A等10倍牛股，完成了资本的原始积累。在2002年国有股减持引发A股暴跌熊市中，多数投资者损失惨重，而裘国根不仅凭借敏锐的风险意识提前减仓，还选中了深赤湾A，实现了近30%的年复合增长率，在熊市中逆势突围。

在2006-2007年国内券商处于“至暗时刻”之际，华夏券商、南方券商等纷纷破产，市场对券商板块都避之不及。而裘国根却在此时大举杀入招商证券法人股，并在招商证券上市后，大赚20多亿元，这笔投资，成为了重阳投资跻身百亿私募的关键一战。

2009年，裘国根成立了上海重阳投资管理有限公司，完成了从单打独斗到机构化运营的转型，并在公司创立伊始，将曾任职于中金、摩根士丹利的陈心收入麾下，成为了公司早期的核心力量。

重阳投资在成立之初便展现出了强劲的业绩爆发力，旗下基金重仓了岛啤酒、东阿阿胶、复星医药等消费股，并实现了单月净值增长超15%的业绩，奠定了重阳投资在阳光私募领域的标杆地位。

此后几年，重阳投资的投研团队陆续吸纳了一众专业人才。2010年曾任南方基金研究员的寇志伟加盟，2013年曾连续两年被《机构投资者》杂志评选为亚洲区第一的王庆博士带着其全球化的宏观视野加入了团队。

与此同时，重阳投资也在稳步推进集团化发展，并在2015年正式升级为集团公司，打造了重阳战略等投资平台，成为其展开二级市场运作的重要载体。

专业投研团队与资本布局的落地，让重阳投资的投资能力充分释放，其随后几年在公用事业股的布局便极具代表性。2012年，入股长江电力并长期持有近8年。2019年才从主要股东名单中消失，长江电力股价在其持股期间已上涨了2.33倍。

2017年，裘国根团队再次布局国投电力，并在2018年股价低迷的市场环境下逆势大举增仓，至2021年三季度减持退出之时，公司股价已上涨1.1倍。据统计，重阳投资在这两笔投资上至少斩获了40亿元的收益。

裘国根始终强调，投资的核心是精准计算标的期望值并坚决规避不可逆风险，始终坚守安全边际，并且要在市场悲观时逆向布局并且只投资看得懂的领域，而非追逐热点。

在裘国根价值投资以及专业团队的协作下，重阳投资旗下产品斩获了远超市场的长期收益。以裘国根自2008年成立以来亲自管理的重阳I期和重阳II期为例，自成立至2025年6月，两只产品的累计涨幅达750%和500%，年化回报分别为13.01%和10.99%，体现出了长期的复利效应。

如今，作为唯一一家连续十一年获得“金牛奖”荣誉的私募，裘国根的重阳投资已成为了绝对的行业头部，而其本人也是业内仅有的几位同时实控“双百亿”私募的掌舵人之一。

责任编辑 | 陈斌