工业富联调研

来源：市场资讯

（来源：纪要研报地）

Q:展望英伟达服务器2026年出货节奏？

A:2026年主流出货还是以GB200和GB300为主。GB200在今年（2026年）Q1、Q2会进入收尾阶段，后续将完全切换到GB300。GB200在去年（2025年）10月、11月后已不再接受新订单，产能消耗完即停止生产，预计2026年GB200出货量大约8000柜。GB300从2025年Q3、Q4开始发货，去年下半年发了约8000到9000柜。今年（2026年）全年乐观情况下可达8万柜，保守估计约6万柜。主要客户为3C企业，AWS需求约1.5万柜，谷歌约1.9万柜，微软约2.8万柜，Meta约1.7万柜。这是整个GB300在3C客户的需求量情况，这是GB300的部分。

关于Rubin，预计将在2026年6月左右开始小批量出货，Q3和Q4会逐步放量。2026年全年Rubin的需求量目前预估大约在15,000柜左右。Rubin分为两种形态，一种是RubinCPX，CPX预计Q4会稍晚一些上市。这两种产品形态中，RubinCPX的量不大，因为主要面向终端用户，CSP客户采购CPX产品的可能性较小，大部分需求还是集中在Rubin本身。RubinUltra预计将在2027年上市，2026年Q4可能会有部分样机。Rubin的客户结构有一定区分，主要分为CSP客户和主权AI客户，目前CSP客户约占整体需求量的50%，主权AI客户也接近50%。由于Rubin价格较高，渠道客户和中小银行客户虽然有意向，但受限于机房建设和业务成本，实际需求量有限。重点客户更倾向于使用B40、B300、B200、GB300等产品。B40未来可能会完全替代H系列产品。B40基于Blackwell架构，继承了B200、B300的架构，但削减了一些算力，整体算力高于H200。B40的优势在于可以与其他B40组成整机柜，形成算力集群，整体效率高于Hopper架构产品，这是Blackwell架构的优势。H200未来会在渠道逐步消化，但不会有新增产能。2026年后，全部将转向Blackwell架构，这是NV产品线的重要转变。

Q:最近市场传言Rubin可能因海力士HBM4出现问题，导致延迟2到4个月，从ODM厂商角度了解的情况如何？

A:目前没有收到官方关于延迟的通知，相关测试仍在进行，后续招投标也未因海力士的问题受到影响，目前ODM厂商这边进展正常。不过，相关信息可能在3月后发酵，预计GTC大会之后才会有更多消息。在GTC大会之前，负面消息扩散的可能性不大，因为这会影响GTC大会和Rubin业务拓展。目前了解到的情况是策略上可能会有一些调整。

Q:展望GTC大会，英伟达有哪些值得期待的重点内容？

A:Rubin和RubinUltra的真机会在现场进行静态展示，不会有动态演示。同时，英伟达会邀请下游ODM厂商如台系厂商、富士康、广达、纬创、联想、华勤等站台。此外，Rubin的下一代产品，包括RubinUltra的后续版本，以及CPU相关产品，也有望在GTC大会发布。此前CPU产品虽有宣传，但实际应用和产品尚未正式发布。英伟达在CPU生态方面也有动作，之前采用GraceCPU架构，类似X86服务器，但性能和故障率尚未达到理想水平，适用性有限。未来英伟达可能会加大CPU市场投入，力图与AMD和英特尔竞争。目前市面上英伟达CPU产品较少，仅为特定用户供货，整体数量有限。应用层面，部分企业级产品和大模型架构也可能在大会上发布，更多聚焦于应用和软件层面的升级和插件。

Q:Rubin的代工格局预计相比Blackwell系列会发生哪些变化？

A:Rubin的代工格局可能会缩小。GB200、GB300时期有十几家厂商参与，其中富士康、广达等占比较大。到GB300阶段，参与厂商数量减少，因为部分厂商投入后发现产出亏损，除非有明确订单，否则不再投入。Rubin阶段，预计参与厂商会更少。英伟达希望掌控整个生态，包括液冷和下游部件厂商，但这对生态拓展不利。下游ODM厂商需要自主选型和覆盖部分部件，以提升利润率。如果英伟达掌控过多，ODM厂商的自主空间减少，导致他们不愿参与Rubin产品的定制和开发，因为投入巨大。预计Rubin产品开发和交付的ODM厂商大约五六家，整体需求量低于GB300，短期内参与数量会较少。

Q：比亚迪电子在CSP服务器和液冷领域有出货吗？

A:比亚迪的服务器主要供应国内市场，主要面向国内运营商和地方政府。2026年需求量预计会有较大增长，客户主要集中在国内，海外客户较少。海外业务主要与谷歌、英伟达等合作，目前部署不多。比亚迪服务器整机主要交付国内客户。未来如果出货量提升，市场份额增加，有望成为较为突出的厂商。但目前还未成为行业领导者，主要原因在于系统设计能力和主板设计能力存在短板。整机代工能力尚可，因其起源于机构件代工，如手机、电池、机箱等相对简单的代工业务。系统代工则需要更深厚的技术积累，要求更高，短期内系统代工的可能性不高。但比亚迪的潜力依然较大。

Q:Rubin今年（2026年）大概有多少柜？展望公司能分到多少份额？

A:Rubin目前尚未上市，2026年总量预计约15,000柜，具体分配尚不确定，预计可争取约占15%的份额。