加密货币为什么会暴涨暴跌？

文：蔡垒磊

加密货币之所以风险高，是因为其经常暴涨暴跌。为什么一件事物会暴涨暴跌？不是说它就一定是骗局，而是只要大家对其未来的发展预期比较高，它就一定会暴涨暴跌，不管这个东西是不是骗局——就算是天下第一好的东西，也一样会暴涨暴跌。

当比特币还是一个小网络的时候，它就已经拥有了“价格”，单价乘以2100万个，总市值也不小——可是一个小网络，内部流通的一种“不可被篡改，控制权在自己手里”的系统价值，又如何撑得起那个市值呢？答案就是人们愿意以“远期愿景”的价格去持有它。它对标的事物和系统越大，那么它的市值就可以在“远没有到达那个系统规模”的时候，提前被人们的预期给买上去——这个叫炒作吗？也不一定，是真的有很多人认为未来的比特币系统，价值会比今天大得多得多，才愿意以这个价格持有的。

但预期这种东西，是很不稳定的。它不像我们说的一些老登股，有几乎固定的业务，客户，营收规模，和利润——这些东西，你掐指一算就知道它们值多少钱，没什么想象空间，但也不会暴跌，因为这公司赚多少钱你看得见，总不能一年赚10块钱的公司，一块钱卖给你吧？

可是“预期”不一样，这本来就是基于人们对于它“未来会发展成什么样”的一种预测。今天人们觉得它是改变旧制度的救星，把它捧得像是未来所有法币资产的锚，好像它能对标几千万亿美元；明天出一个消息，说什么政府严厉打击，或者它的技术会被颠覆，出现了什么挑战者，又或者它只是一段时间没让人们看到“新消息”，人们的态度就可能出现180度的大转变——就像孩子长个儿，明明在长，但每天关注的人总觉得“这咋没变化呢？”，他们原本以为的是要颠覆一切，所以应该是每周每天都要有肉眼可见的生长，但没曾想咋这么久都没达到自己对于生长速度的预期呢？然后就开始自我怀疑“是不是我当时预期太高了？”，接着就抛售。也就是说，对于高预期的破坏性事物而言，哪怕它一直在发展，系统价值也一直在提升，但由于在乐观的时候人们实在太乐观了，对它的生长速度预期太高了，以至于它在向上发展期，也一样会遭遇抛售，导致价格暴跌。

过一段时间，等它的系统价值匹配上了被人们抛售下来的价格，这时候刚好又遇到一波支持它长成姚明的利好信号，就会有人开始意识到，这孩子原来一直在生长，还是有可能长成姚明的，可是价格居然这么低，然后继续买入，预期就又被人们买起来了——如此循环往复。

所以这不是加密货币的问题，而是所有“有机会成长成大象”的事物，在它看起来有点像是小象的时期，都会被人们买高，然后一段时间没信息，就会被人抛售，再然后等它确定更像小象了一些以后，又会被人们买高——当然也有可能最后人们看错了，发现是一只其他的小动物，未来可能就这么点大，不会再生长了。

但有些东西它一开始就是大马，明确是马，它不会因为你看错了而变成小兔子，也不会变成大象，它每年生长多少厘米是很固定的，所以估值可以非常确定。这不代表这种“不会暴跌的东西”就更适合投资，或者是明确的更好的标的，它只是属于不同的投资种类。

加密资产的“渗透率”其实一直都在扩大，但哪怕扩大到今天，也就是5%～8%之间，和主流资产相距甚远。但不断扩大的过程，其实就是系统价值不断提升的过程，在此期间，价格会围绕着系统价值这条向上斜率的直线两端，来回大幅波动——这不是加密资产本身造成的，而是人们对具备破坏可能性的新事物的预期，经常会在“过于乐观”和“过于悲观”两端不停摆动所造成的。

人们每年都会有很多次说它要改变世界了，又会有很多次说它就该一文不值，但它其实并不关心人们的看法，它一直以一个相对固定的速度在前进和渗透，因为它的基因，决定了它比现有的金融系统更加优秀，只不过替代是缓慢发生的，没像人们想象中的“一夜之间就会变天”而已。正如下任美联储主席凯文沃什所说，如果你有亲友在海外，你时不时就要从美国汇钱给他，你就知道加密货币是什么，以及我们正在使用的那些从100多年前就建完了的金融系统有多么的老旧。

这就是加密资产，不管人们在它登顶的路上怎么看它，它就是它，来回变的只是人们自己。

（完）

我是蔡垒磊，感谢你的阅读

注：仅为个人观点，不构成投资建议。