2月暴跌12% AI支出“拖累”亚马逊股价

电商与云计算巨头亚马逊股价在2月份暴跌12%，创下自2022年12月以来最糟糕的单月表现。分析认为，亚马逊近期股价走弱很大程度上源于其2月初公布的财报，该公司计划今年在数据中心、芯片及其他设备上投入2000亿美元以扩充算力，远超市场预期，并拖累了营业利润指引。不过，部分华尔街人士认为，亚马逊云服务（AWS）业务是“被市场低估的生成式AI赢家”，云计算服务需求正持续成为公司增长的重要驱动力，这种回调反而为看好人工智能（AI）长期回报的投资者提供了潜在的买入机会。

现金流近年来首次为负

电商与云计算巨头亚马逊股价在2月份暴跌12%，创下自2022年12月以来最糟糕的单月表现。

不仅如此，亚马逊上月也是所谓“美股七巨头”（Magnificent Seven）中表现最差的一只，也是标普500指数中表现最差的40家公司之一。而在2025年至今，亚马逊仅上涨5.2%，同样是七巨头中涨幅最低。

亚马逊近期股价走弱很大程度上源于其2月初公布的财报。该公司计划今年在数据中心、芯片及其他设备上投入2000亿美元以扩充算力，远超市场预期，并拖累了营业利润指引。这一消息完全掩盖了亚马逊云服务（AWS）三年多来最快季度增速的亮点。

数据显示，受此类支出影响，亚马逊2026年自由现金流预计为负5.242亿美元，将是自2022年以来首次出现负现金流。相比之下，该公司2025年自由现金流为77亿美元。

此外，亚马逊去年第四季度投入资本回报率（ROIC）为12.4%，低于两个季度前的14.8%，后者是自2011年以来最高水平。

庞大的资本支出不仅在蚕食亚马逊的自由现金流，而且市场专业人士也对这些投入何时能带来显著回报愈发缺乏耐心。随着华尔街对该公司激进的支出计划态度日益审慎，市场情绪明显转冷。

Vaughan Nelson Investment Management副首席投资官兼基金经理Adam Rich表示：“亚马逊开始看起来像一个警示案例，因为它的投资规模极高，但在大型科技公司中回报却最低。当前的增长不足以证明更高资本开支的合理性。”

不过，AI投资正改变市场对科技巨头现金流能力的看法。LPL Financial首席股票策略师Jeff Buchbinder在2月12日的报告中指出，随着AI资本开支成为长期主题，投资者未来将更加密切关注企业对自由现金流前景的指引。不过，他也补充称，市场一致预期仍指向“正向但波动较大的现金流增长”。

长期增势不减

尽管亚马逊近期股价表现不佳，但许多分析师仍认为这种投入会带动未来增长。

部分华尔街人士认为，这种回调反而为看好人工智能（AI）长期回报的投资者提供了潜在的买入机会。

摩根士丹利分析师、科技研究主管Brian Nowak在此前发布的报告中提醒客户，亚马逊本身已拥有一个能够直接受益于资本开支扩张的强大业务，即亚马逊云服务(AWS)。

Nowak表示，AWS是“被市场低估的生成式AI赢家”，并强调云计算服务需求正持续成为公司增长的重要驱动力。

他同时指出，与其他云服务提供商类似，亚马逊目前仍受到产能限制。持续扩建数据中心、以满足不断增长的需求，将有助于进一步推动业务增长，但这也意味着高昂的资本投入。“正因如此，我们依然看好AWS资本开支的加速扩张”，Nowak写道。他给予亚马逊“增持”评级，目标价300美元，意味着较当前水平仍有逾45%的上涨空间。

整体来看，华尔街对亚马逊的态度依然偏乐观。根据FactSet统计，在覆盖该股的72位分析师中，有66位给予“买入”评级，仅6位建议“持有”。

William Blair分析师Dylan Carden指出，亚马逊与OpenAI的交易解释了2000亿美元支出的合理性，AWS正在迅速扩张，以支持这一重要新客户。

除了与OpenAI的交易，近期，亚马逊在AI领域投资的动作同样频繁。

当地时间3月2日，美国乔治·华盛顿大学透露，美国亚马逊公司斥资4.27亿美元，收购该校弗吉尼亚科学与技术校区，以加快人工智能（AI）基础设施建设。该校区位于弗吉尼亚州阿什本。据该校区学生报纸报道，亚马逊公司将在校区内建设一个数据或信息技术中心。

另据路透社3月2日消息，亚马逊周一表示，将在西班牙追加投资180亿欧元（210亿美元），用于扩建数据中心和推动人工智能创新，使其在该国的总投资达到337亿欧元。亚马逊首席全球事务和法律官大卫·扎波尔斯基表示，这项投资将支持多达3万个就业岗位，直至2035年。

“通过这项投资，我们将西班牙打造成为我们在欧洲的人工智能运营中心。”他说道。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，亚马逊股价2月暴跌并非长期趋势，更大概率是市场短期情绪的集中释放。此次股价下滑核心在于2000亿美元的资本开支远超市场预期，导致投资者对短期盈利能力产生担忧。但2000亿美元斥资的核心意图是锚定AI时代的基础设施话语权，构建覆盖云服务、智能物流与前沿技术的全生态壁垒。此外，面对微软、Google等竞争对手同样激进的AI投入，亚马逊必须通过大规模资本支出维持技术迭代速度，避免在AI时代的竞争中掉队，长期目标是凭借技术优势打造稳定可预测的利润增长曲线。

除了AWS，投资者还有其他理由看好亚马逊。

与OpenAI的协议包括使用亚马逊自研的Trainium芯片，为该业务提供验证。亚马逊也是另一AI明星公司Anthropic的长期投资者。此外，亚马逊在仓储与物流网络中积极部署机器人技术，预计将进一步提升效率。

正因如此，尽管近期股价表现不佳，亚马逊仍是华尔街的共识宠儿。在覆盖该公司的83位分析师中，78位给予“买入”评级，5位建议“持有”，无人呼吁“卖出”。亚马逊未来12个月平均目标价为282.65美元。

Parnassus Investments基金经理Andrew Choi表示：“在‘七巨头’中，亚马逊可能是最具吸引力的股票机会。”

他说：“它增长迅速、估值不高。虽然它正处于投资周期，但如果最终发现投资过多，公司也可以随时放缓，我们将看到现金流回升。不管怎么分析，它看起来都很有吸引力。”

北京商报记者 和岳