GDT | 第399次招标结果：中国买入乳脂疯狂，中东强力支撑脱脂

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在3月3日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：

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拍卖综述

20 2 6 年 4 月- 20 2 6 年 7 月发货， 投放量同环比均有下行，同比是季节性减量，环比则是无水和脱脂供应减少，事实证明该2品种也是本次表现非常强，本次总体再次大涨5.7%，主要品种全线狂飙，成交均价突破4301美元/MT，成交量22240吨，成交量环比下滑15%，量缩价涨；参与户数继续减少

各品种平均涨跌幅：

第399次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，东北亚对奶粉恐高，但是乳脂热情不减，除黄油继续高歌猛进外，无水也再次购买居首；东南亚表现稳定，脱脂奶粉继续占据榜首，奶酪也占了接近半壁江山，并且在高位继续支撑黄油，加大了参与度；中东表现略有好转，脱脂奶粉和无水奶油上起到了关键作用；非洲持续进步，全脂奶粉参与加大竞争，少有的位居前三，购买超1000吨；中南美由于本区域乳脂大涨，继续在无水奶油上强力支撑，全脂奶粉上也表现不俗；欧洲抢筹脱脂奶粉，失去美国的低价货源后，只能转而进攻本区域品种了。

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主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果 ： 3 月 3 日招标结果：20 2 6 年 3 月到20 2 6 年 7 月发货 。

主要品种全线大涨 。

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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率6.9，到货月）

奶粉倒挂严重，乳脂现货市场还是有了一定提前量 。

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主要品种盘后点评

1.无水奶油：中国现货市场的强劲再次引发对该品种的追捧，考虑到后续新西兰黄油整体的高价位，混合乳脂行业将继续对该品种保持兴趣，后期可持续关注。

2.黄油：虽然现货表现不佳出货缓慢，但过少的投放量和大玩家操纵态度坚决，年中之前将继续坚挺，建议关注现货和其它产区。

3.切达奶酪：被其它品种拍卖热情带动，加上非洲和东南亚补货，下产季前预计强势。

4.脱脂奶粉：美国市场的异常强劲对使得其它区域继续转向新西兰产区，但国内现货的过快上涨，使得国产脱脂有了充足的想象空间，密切关注国产脱脂奶粉走势。

5.全脂奶粉：产季接近后期，主要工厂销售良好，加国产全脂大幅度提价，后期貌似可以更看高一线。

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综述

脱脂奶粉和黄油的过快上涨，对于目前新开的深加工产线是巨大的利好，和去年国产全脂奶粉对进口的替代类似的情况将再次发生，预计2026/2027年替代比例都将会大幅度上升。

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