“港股白酒第一股”发出预警

次高端白酒的品牌溢价正在失去支点。

有研报指出，刚刚过去的春节假期，白酒行业整体消费出现10%左右的收缩，不同价格带产品分化显著：高端白酒聚焦宴席消费、中低价产品霸占大众家庭消费，都取得不错的动销表现，处于中间带的次高端白酒则“腹背受敌”，以此为主要产品的酒企承压显著。

2月27日晚间，“港股白酒第一股”珍酒李渡（6979.HK）披露业绩预警公告，核心财务指标较上年“腰斩”。公司预计2025年营收约35.5亿元—37亿元，同比下滑47.7%—49.8%；归母净利润预计为5.2亿元—5.8亿元，同比下降56.1%—60.6%，堪称其上市以来最“惨”年报。

珍酒李渡将业绩下滑的主要原因归结为市场需求减弱，尤其是商务、社交宴请及礼赠场合的消费下滑，且去年下半年公司还进一步降渠道库存。

需要注意的是，在白酒行业周期调整加剧的大背景下，珍酒李渡是去年少数有“大动作”的酒企。

一是公司创始人吴向东开始在社交平台打造个人IP、频繁直播；二是推出定价88元/瓶的“牛市”啤酒，进军新赛道；三是着重打造新的战略大单品“大珍·珍酒”，由吴向东亲自路演推广，在渠道上给予大量资源支持。

“大珍”出现在珍酒李渡的“危机时刻”。

2025年上半年，公司原有四大品牌（珍酒、李渡、湘窖和开口笑）全线销量下滑、量价齐跌，作为核心支柱的珍酒营收更是出现近45%的缩水，导致珍酒李渡期内整体收入同比下滑四成至24.97亿元。

吴向东对“大珍”寄予“第二个飞天茅台”的厚望，团购定价为600元/瓶，并邀请“华为二公主”姚安娜代言，并在高铁机场、电梯等场合大量铺设广告。

渠道建设上，珍酒李渡对其启动“万商联盟”计划，希望招募上万家联盟商，通过股权激励、严控价格等方式，与联盟商形成利益共同体，加大产品铺货。

公司在去年半年报中明确指出，“大珍”有望在下半年带来可观的销量贡献，但从业绩预告测算来看，2025年下半年珍酒李渡整体营收规模仅11亿元左右，“大珍”实际业绩可能并不乐观。

变化不止发生在产品和渠道。

去年10月，加入公司近20年的颜涛卸任CEO职位，“新帅”汤向阳具备技术和销售双重背景，曾任李渡酒业总经理，期间最大成就是带领公司实现扭亏为盈，并从小众区域品牌走向大众。

对汤向阳而言，这又是一次“临危受命”。

业内普遍认为，2026年白酒行业的形势仍不乐观，珍酒李渡在财报中表示，今年将继续推进万商联盟模式、进一步将资源投放至市场开发和消费者教育，并捕捉新增消费需求，包括加快推出次高端及以下产品，扩大生日、婚宴等场合的占有率。

本文源自：国际金融报

作者：水芙蓉