从“明星依赖”到“平台致胜” 公募解锁长期发展新路径

来源：上海证券报

　　◎记者 赵明超

　　近年来，多位明星基金经理相继离任，持续牵动市场目光。他们离场后的基金业绩能否延续，成为投资者最为关注的话题。如何摆脱对单一明星基金经理的过度依赖，构建业绩长期稳健增长的底层逻辑，正是公募行业迈向高质量发展的关键命题。

　　从实际表现来看，不少基金在更换管理人后净值屡创新高，有效打破了市场对“明星依赖”的焦虑。比如，2025年3月，华商优势行业混合基金在原基金经理周海栋离职后由张明昕接管。Choice数据显示，截至2026年2月底，该基金净值上涨了113.6%。此外，2025年5月6日，华安汇宏精选混合基金在原基金经理李欣离职后由桑翔宇接管。2025年5月6日至2026年2月27日，该基金收益率为132.6%。

　　在基金经理变更后，不少基金的业绩依然稳步攀升，这不仅得益于过去一两年来整体上行的市场环境，还同基金经理个人的专业能力有关。与此同时，基金公司投研团队的协同作战功不可没。

　　在接受上海证券报记者采访时，张明昕和桑翔宇都强调团队合作对投资管理的重要性。“单兵作战难以为继，投研团队的协同配合至关重要。在华商基金，研究员专注基本面运行方向，基金经理则聚焦判断市场将如何反馈，形成高效的投研合力。”张明昕说。

　　2025年5月，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，强化核心投研能力建设。建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

　　沪上某资深基金研究人员对上海证券报记者表示，以团队为核心的投研体系更能抵御人员变动带来的业绩波动，同时也能通过专业分工实现投研能力的最大化释放。在监管部门引导下，公募基金行业正加速脱离对单一明星基金经理的依赖，持续完善人才造血机制，团队作战成为行业共识。与此同时，如何打造“超额收益可持续”的基金产品，成为主动型权益基金领域的核心探索方向。

　　兴业证券分析师郑兆磊在近期发布的研报中表示，以往部分产品过度依赖单个基金经理的投资能力，以致当规模出现扩张或者市场风向转变时，阿尔法的持续性变差。如何打造“超额收益可持续”的基金产品是主动型权益基金的普遍挑战，“平台化”与“专家化”是当前基金公司最适合的解决方案。

　　其中，“专家化”意味着投研体系中有专业能力非常强的投研人员，能够为公司的投研产品赋能，为产品业绩提供保障；“平台化”意味着不会过分依赖单一专家，这有助于解决部分产品超额收益可持续性不强的问题。

　　从业内最新动态看，也有基金公司在推行协作管理机制。以睿远基金为例，该公司今年1月成立的睿远研选均衡三年持有混合基金，在管理模式上采取协作机制，并采用分仓方式交由3位基金经理共同参与管理，每位基金经理在自己的单元资金规模内进行相对独立管理，更加体现平台协同的价值。