霍尔木兹危机升级 LNG遇2022年以来最严峻考验

生意社

一、价格数据

国内LNG出厂价：截至3月2日，生意社LNG基准价为3336元/吨，较2月27日上涨13.39%，周内呈大幅上行态势。

进口到岸价：亚洲现货到岸价(CIF)周内最高触及18.5美元/百万英热单位，较上周上涨23%，反映国际供应紧张对进口成本的直接影响。

二、国际市场

本周国际天然气市场核心驱动完全由地缘政治主导。美以对伊朗行动升级，导致全球LNG贸易“咽喉”霍尔木兹海峡陷入停滞，供应中断风险陡增。

全球约20%的LNG出口经霍尔木兹海峡，其中卡塔尔超80%出口流向亚洲。目前已有13艘LNG船绕行或停航，日本邮船、商船三井等航运巨头已下令避行，印度接收站库存告急。

高盛预测，若中断持续1个月，亚洲现货LNG价格或飙升130%至25美元/百万英热单位；中断超2个月则可能突破35美元。花旗、瑞银也上调价格上限，指出原油上涨将通过长约公式传导至进口成本。

中日韩印等国正紧急寻找替代气源，但澳大利亚、美国等国短期增产能力有限，难以填补卡塔尔缺口，全球货源博弈加剧或将推高各地到岸价。

三、国内市场

国内市场处于节后温和复苏通道，但外部冲击的传导效应已开始显现。

需求端：华中地区呈现“需求加速复苏、价格先抑后扬”态势。湖北化工、建材等行业开工率回升至节前九成以上，江西锂电等新兴产业用气需求刚性。区内主流出厂价在2920-3580元/吨区间完成阶段性修复。

供应端：国产气产能持续释放，管网保障充足，短期供应宽松。但作为卡塔尔最大买家之一，若中东供应受阻，国内沿海接收站将被迫高价寻找替代气源，进口成本上涨压力将逐步传导至国内市场。

四、后市展望

短期国内市场仍由自身供需主导，3月上旬工业需求有望恢复正常，对价格形成底部支撑，但大幅冲高动力不足。中期来看，若霍尔木兹海峡阻断持续，国内LNG综合进口成本将显著上升，沿海地区价格反应将更为剧烈，市场或迎来输入性上涨周期。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

1、指定日期的结算价

2、指定周期的平均结算价

定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C

K：调整系数，包括账期成本等因素。

C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。