冰与火之歌可能开启阶段性回调

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摘 要

1、地缘冲突不断升级、海外市场波动加剧，A股市场也受到恐慌情绪波及，市场的风险偏好短期迅速下降，避险情绪爆发，资金从“科技成长”迁移到“实物资产”。短期来看，海外美伊局势变化+国内两会产业政策将是短期影响行情的重要事件，A股或将延续震荡态势。中长期来看，A股市场具有较强韧性，若外围企稳，那么国内市场则修复可期。配置层面，短期可关注部分防御性板块，中长期建议以科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略，在捕捉市场成长风格的同时平抑波动。

2、中东局势继续升温，短期内的和平预期正在减弱，油价或将进一步上行。感兴趣的投资者可关注石油ETF（561360），全市场规模最大，跟踪中证油气产业指数，覆盖上游勘探开采+中游油服设备+下游石油化工及运输的全产业链龙头。

3、HALO交易持续演绎，做多“AI难以替代、且为其所依赖”的重资产，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产，作为AI时代的“避风港”。电网、能源等采矿业、制造业领域的资产值得关注。感兴趣的投资者可关注电网ETF（561380），一键覆盖发电、输电、配电及用电环节等全产业链。

4、因为袭击的影响，卡塔尔已决定暂停液化天然气（LNG）的生产，并且霍尔木兹海峡也是该国的天然气出口必经之路。受此影响，欧洲天然气价格持续上涨。储能出海需求有望进一步打开，感兴趣的投资者可关注20cm的创业板新能源ETF（159387），锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖。

正 文

今日A股盘中跳水，沪指收跌1.43%，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%。沪深两市成交额约3.16万亿元，较前一个交易日略有放量。个股跌多涨少，全市场超4800只个股下跌。

行业层面，呈现“冰火两重天”态势，油气、航运涨幅居前，“三桶油”实现二连板；军工、有色、计算机等板块则跌幅明显。

为什么会出现这样的情况？核心原因来自于两个方面：一是地缘冲突，二是HALO交易。

首先，地缘冲突方面：

美伊谈判未解核心分歧，军事部署升级并最终演变为直接军事打击。美国总统特朗普3月1日表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。同日，美国中央司令部在社交媒体发文称，美军日前实施大规模打击行动，已摧毁伊朗伊斯兰革命卫队总部，并表示“革命卫队已不再拥有总部”。作为回应，伊朗展开大规模反击。伊朗伊斯兰革命卫队1日宣布，将对美以军事基地进行“历史上最猛烈的进攻行动”。

伊斯兰革命卫队（IRGC）加大了对途经霍尔木兹海峡的船只的威胁力度，表示海峡已经关闭，并警告任何试图通过该海峡的船只都将面临严厉的处罚。霍尔木兹海峡附近遭遇袭击后，数十艘满载原油的油轮正在波斯湾内避险。目前霍尔木兹海峡几乎已完全关闭，减缓了出口速度，并威胁到近期生产。此外，德黑兰支持的胡塞武装威胁要重启对该地区货船的袭击，担忧情绪也已经蔓延至红海。

地缘冲突不断升级、海外市场波动加剧，A股市场也受到恐慌情绪波及，市场的风险偏好短期迅速下降，避险情绪爆发，资金从“科技成长”迁移到“实物资产”。投资者可关注石油ETF（561360）、金融ETF（510230）等防御类资产，来平滑短期市场波动。

石油：中东局势继续升温，短期内的和平预期正在减弱，油价或将进一步上行。感兴趣的投资者可关注石油ETF（561360），全市场规模最大，跟踪中证油气产业指数，覆盖上游勘探开采+中游油服设备+下游石油化工及运输的全产业链龙头。

金融：同样受益于短期地缘政治风险影响，大金融板块成为另一“避险地”。陆续有证券公司通过并购重组及再融资增厚资本。此外，四部门发文推动科技保险高质量发展，也一定程度上点燃了保险板块的热情。综合而言，大金融板块估值及仓位双低，拥有较强的向上修复空间，感兴趣的投资者可关注金融ETF（510230）和证券ETF（512880）。

其次，HALO交易：

HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）交易的核心逻辑可概括为：做多“AI难以替代、且为其所依赖”的重资产，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产，作为AI时代的“避风港”。相比于美股，A股营收分布集中于采矿业、制造业等不易被AI取代的行业。根据国金证券，中国企业在对抗AI颠覆潜在冲击的能力相对更强。从全社会各部门增加值的角度来看，中国的制造业增加值占比、材料相关行业增加值占比同样高于其他主要发达经济体。

按此逻辑，电网、能源等采矿业、制造业领域的资产值得关注。感兴趣的投资者可关注电网ETF（561380），一键覆盖发电、输电、配电及用电环节等全产业链。截止2026年2月24日，电网设备占比约70%（全面覆盖变压器、换流阀、开关等电网设备龙头），通信设备占比约15%（涵盖线缆等电网建设必需品，受益于AI需求旺盛，通信线缆行业趋势向好，呈现供不应求态势）。

综合而言，短期来看，海外美伊局势变化+国内两会产业政策将是短期影响行情的重要事件，A股或将延续震荡态势。中长期来看，A股市场仍具有较强韧性，国内市场则修复可期。配置层面，短期可关注部分防御性板块，中长期建议以科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略，在捕捉市场成长风格的同时平抑波动。

受市场情绪影响，新能源板块今天有所回调。但我们觉得储能需求依旧向好，海外户储受地缘冲突影响或迎来发展机遇。

因为袭击的影响，卡塔尔已决定暂停液化天然气（LNG）的生产，并且霍尔木兹海峡也是该国的天然气出口必经之路。受此影响，欧洲天然气价格持续上涨。

根据国泰海通证券，卡塔尔是全球重要液化天然气出口国，在全球贸易中占比长期维持在20%左右。不少国家的能源系统对此有高度的依赖，欧洲地区如德国、法国等部分LNG进口来自该国。亚洲地区影响也相对较大，巴基斯坦等南亚国家的天然气发电量占比达20%，一旦该国断供短期内或难以找到快速替代。

此外，欧洲电力市场采用边际定价法，全网的电价是由满足需求的最后一台发电机组来决定的，随着天然气价格的跳涨，德国和法国等地区的电力批发价格将会同步跟涨。由于断供会造成各地区对资源的争夺，也会进一步加剧价格涨幅。

近期，海外户储需求就已经开始逐步起量：

1）英国推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热泵发展；

2）乌克兰发电设施毁损严重，政策补贴+灾后生存刚需推动下户储高增；

3）荷兰取消净计量政策倒逼存量用户增配储能；

4）澳洲25H1推出23亿澳元补贴，12月追加至72亿澳元并调整补贴范围，刺激澳洲户储爆发。

同时，伊朗紧张局势，对于动乱波及区域的户储需求更是直接刺激。综合而言，地缘冲突天然气暴涨+补贴+全球缺电催化，储能出海需求有望进一步打开。感兴趣的投资者可关注20cm的创业板新能源ETF（159387），锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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