80亿拿下“全球最具潜力铜矿”，1220万吨资源到手，江西铜业股价却崩了6%，为什么？

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（来源：财富情报局）

本文为财富情报局原创

作者丨常译文

3月3日早间，国内铜业巨头江西铜业股份（600362.SH, 00358.HK）发布公告，其全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司对英国伦敦证券交易所上市公司索尔黄金（SolGold plc）的全面现金要约收购，于伦敦时间3月2日经英国法院裁决庭审正式获得批准，预计将于3月4日正式生效。

这意味着这笔估值达8.67亿英镑（约合79.8亿元人民币）的跨国矿产并购案即将尘埃落定，江西铜业将实现对索尔黄金的全资控股，从而将“全球最具潜力的未开发铜矿”卡斯卡维尔项目收入囊中。

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一波三折：从两度被拒到成功加价

江西铜业对索尔黄金的兴趣其实早在一年前就已显露。2025年3月，江西铜业香港子公司出资1807万美元(约合1.3亿元人民币)，收购了索尔黄金约5.24%的股权。加上此前持有的股份，江西铜业（香港）投资有限公司合计持有索尔黄金3.66亿股，约占其已发行股份的12.19%，成为这家伦敦上市矿企的第一大股东。

但江西铜业显然不满足于此。2025年11月30日晚，江西铜业发布公告称，公司于11月23日及28日两次向索尔黄金董事会发出收购要约，报价每股26便士（约2.39元人民币），但均遭到拒绝。面对阻力，江西铜业并未放弃，而是选择加价。同年12月24日，公司发出正式要约，将价格提高至每股28便士（约2.58元人民币），最终获得索尔黄金董事会的一致认可。

进入2026年，收购进程明显加速。2月23日（伦敦当地时间），索尔黄金召开法院会议和股东大会，两项表决均顺利通过收购方案。一周后的3月2日，英国法院作出裁决，正式批准该收购案。按照计划，收购将于3月4日正式生效。

根据收购方案，江西铜业此次收购范围是索尔黄金全部已发行及将发行的股份（不包括已持有的部分），按每股28便士计算，公司需支付最高对价不超过7.64亿英镑（约合70.3亿元人民币），资金来自自有资金和银行贷款。

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价值连城：铜1220万吨、金3050万盎司的全球顶级未开发矿

索尔黄金最值钱的家当，是其持有的厄瓜多尔卡斯卡维尔铜金矿项目100%权益。这家注册在英国、总部位于澳大利亚珀斯的矿产勘探开发公司，核心资产就是这座位于南美安第斯成矿带的矿。而安第斯成矿带本身就是全球铜矿资源最富集的“黄金走廊”，卡斯卡维尔项目则被业内称为“全球最具潜力的未开发铜矿”。

公开披露的数据显示，卡斯卡维尔项目的资源量相当可观。已探明、控制及推断资源量包括铜1220万吨、金3050万盎司、银1.023亿盎司。其中证实和概略储量为铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司。

更让矿业界看重的是它的品位。该项目铜品位高达0.7%，而全球铜矿平均品位只有0.5%。品位越高，意味着开采成本越低、经济效益越好。按照规划，这座矿山将运行28年，年处理矿石能力2500万吨。投产后，年均产铜12.3万吨、金27.7万盎司，峰值年份铜产量甚至可以突破21.6万吨，具备极高的开发价值和经济潜力。

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市场反应：股价大跌，投资者分歧明显

江西铜业在公告中解释，这次收购是为了提升公司的资源储备规模和原料保障能力，优化资源布局，增强在全球有色金属行业的核心竞争力。说白了，就是给自己“囤粮”。

对江西铜业来说，此次收购还有一个现实意义，缓解原料自给率偏低的现状。作为国内铜业巨头，江西铜业每年需要大量铜精矿，自有矿山产量难以完全满足需求。拿下卡斯卡维尔这样的大矿，等于给自己上了一道“保险”。

然而，资本市场对这笔收购的反应却显得颇为冷淡。截至3月3日收盘，江西铜业A股（SH600362）报收55.82元，下跌6.36%，成交62.33万手，市值1932.90亿元；江西铜业股份（00358.HK）报收42.04港元，下跌8.21%，成交2332.06万股，市值1455.73亿港元。两只股票均出现较大幅度下跌。

在雪球等投资社区，投资者对此次收购的看法也出现明显分歧。

有投资者选择逆市加仓，表示“继续加仓江铜港股，感谢给机会”。也有投资者对后市走势心存疑虑，问道“公告出了，该涨吧？利好兑现？”

更多的则是抱怨和悲观的声音。有投资者直言“你跌停吧，真是扶不起”，还有投资者把废铜称作“资源最底层”。

有分析人士指出，股价下跌可能与“利好兑现”有关。收购消息自2025年底就已陆续释放，市场或许早已消化这一预期；此外，收购涉及的海外矿产开发周期长、不确定性高，也让部分投资者选择“用脚投票”。

江西铜业同时提示，本次收购涉及中国境内、香港及英国等地的监管要求，能否最终达成收购目标仍存在不确定性。