中东战火终于烧到我的账户

周末中东突然开打，从这两天的形势看，也未必能速战速决，同时波斯湾的航运以及原油供给出现了巨大的扰动。全球经济变得扑朔迷离，原油是化工之母，各家工厂为了应对供应链不稳定，都开始了海外抢货动作，价格飞涨。本身全球经济就弱不禁风，再叠加这些原材料涨价，很容易让全球经济进入一个滞胀阶段，可能比衰退还麻烦。

我也没能力去预判中东会打多久，这全球股市倒是因此产生了对经济的负面预期，扎扎实实来了个全面下跌。有人说昨天怎么没直接低开暴跌呢？A股里三桶油对指数有着很大的权重，这是其一；其二是A股市场太喜欢博弈了，昨天下跌了就反着来，下注A股能走出像样的独立行情，可终究博弈资金拗不过主流资金对全球经济的担忧情绪。

有人可能会说哈梅内伊都挂了，伊朗扛不了太久，但市场会觉得中东的和平稳定是生动的丛林法则，原本紧绷的平衡局势，稍有倾斜，整个丛林都可能会进入漫长的重新寻找平衡的阶段。这样一来，战争何时结束暂且无法判断，哪怕战争结束了，伊朗内部的局势会稳定吗？中东地区重新寻找平衡的过程可能会拖得比较久。同时国际天然气价格大涨，欧洲经济也不会好过的。

我们对行情的预判，总是有时间和空间两个角度的，指数这个位置，大批题材股早已不便宜，价值股虽然便宜但也被指数水涨船高带动了一波，所以空间角度看很难直接去展望一个绝对的低谷位置。这句话的另一层意思是，AI催着科技快速进步，时代能催生出很多创新，创新的同时也在摧毁一些老的商业体系，在这么一个纠结复杂的状态里，重新回归到22-24年那种熊市可能性不存在。

既然空间上我们往下看不清，摸不透，市场也不可能重回熊市，那么适度的调整应该是可能性最大的选项。

然后是时间维度。从中东再平衡的角度看，想要有准确的时间预测几乎不可能，那既然要拖一段时间，站在当下就成了市场抢跑最大的理由：既然时间不可测，则先离场观望。这种心理诉求在短期已经占据上风，我们理所当然会想，那是不是中东稳定了才能抄底？

不一定。

注意两点，一个是局势开始可预测，另一个是科技主线重新夺取舆论主阵地，都是观察市场企稳的标准。俄乌从2022年2月开始，已经打了四年了，你是不是已经忘了什么时候开始的了？所以市场其实很健忘，当一个事端每天机械式地发生，人们就不再会去关心俄乌战况，甚至不再关心死了多少人，地图推到哪里了。

不管中东未来稳不稳定，都会有市场脱敏的那一天。

以上。

最后说点干货。最近我们看到了国内字节推出了很多好用的模型，同时在港股上市的大模型也带动了很大的算力消耗，前几天也写过文章，发稿的同时看到群友们聊天，说是普遍公司里都在要求大家使用AI。于是出于学习的目的，在策略会找了2,3家数据中心上市公司进行交流学习。

关于算力卡，大家最关心的话题是国产算力卡到底怎么样。因为HWJ最早配合ZJ做了一批算力卡，所以估值炒得老高，但国内大厂们真的会把国产算力卡作为主流使用吗？

答案可能令人失望。因为我们倡导不买N卡，所以大厂作为表率实际上也没法绕过上层的倡议直接去买N卡，那数据中心在做的是什么事呢？

数据中心会通过各种渠道买到N卡，通过算力租赁来给大厂使用，于是名义上大厂一块N卡没买...

同时从某个运营数据中心的上市公司口中获知，似乎N卡确实方便，国产卡还需要做针对性调试，时间和技术成本会额外增加。

那国产卡的出路在哪呢？在G端。

另外一个关键问题，数据中心的商业模式，算力卡多久能回本？

一般算力卡是4年回本，所以现在大厂找数据中心签合同，有开口合同和闭口合同的分别。数据中心更希望直接签5年的闭口合同，意思是5年不调价，数据中心稳稳回本还能赚一丢丢，但大厂可能更希望签3年的闭口2年的开口，方便未来算力过多还能进行灵活调价。

另外算力卡的折旧问题也是核心。一般情况算力卡用7年问题不大，这意味着投资算力卡4年回本，3年赚钱，这个投资回报其实还行，但要基于稳定的算力合同才行。

听下来数据中心也是个苦差事，毛利率并不会太高，这生意实在太透明，大家都盯着。最后再说一点最重要的信号：如果国内放行了H200的购买，这对数据中心的上市公司是大利空，因为大厂不需要再通过数据中心来充当政策缓冲带了。

其他等想到再聊，祝大家元宵快乐。

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