主要产油国政权更迭油价或涨超70%中东战事冲击铝市场

主要产油国政权更迭油价或涨超70%中东战事冲击铝市场

中东战火下的“白色石油”：霍尔木兹海峡被掐，全球铝市场遭遇供应链风暴
2026年3月4日

当全球目光聚焦于中东冲突引发的油价震荡时，另一场静默的风暴正在金属市场上演。上周末，美国和以色列对伊朗发动的军事打击骤然升级，伊朗随即关闭霍尔木兹海峡并威胁打击任何试图通行的船只。这条位于伊朗海岸线上的关键航道，不仅是全球五分之一的石油和三分之一的液化天然气的必经之路，更是中东多家铝业巨头的“生命线”。随着战火逼近阿联酋、巴林等主要铝生产国，全球铝市场正面临多年来最严峻的供应链冲击。

石油市场的“政权更迭恐慌”

中东局势持续紧张导致国际油价波动加剧。摩根大通预测，如果当前美以与伊朗的军事冲突持续超过三周，布伦特原油的价格可能会飙升至每桶120美元。摩根大通的全球大宗商品研究主管还指出，他们正在关注的一大变量是，如果伊朗政权崩溃，同样将对石油供应构成严重风险。历史数据显示：当主要产油国发生政权更迭时，油价通常会飙升超过70%。

目前，通过霍尔木兹海峡的油轮已经基本停滞，意味着1500万至1850万桶/日的供应量出现理论性中断，相当于全球供应的10%左右。这一冲击已迅速传导至期货市场。3月2日，国内期货市场反应剧烈，集运指数（欧线）、原油、甲醇等12个品种主力合约涨停。

铝市场的“咽喉之困”

相比石油的剧烈波动，铝市场的反应更为微妙但同样深刻。市场担忧中东主要产铝国的关键供应通道霍尔木兹海峡因地区冲突而中断，周一，伦敦金属交易所铝价大幅攀升1.7%，最终定格在每吨3194.50美元，创下自今年1月以来的最高纪录。铝价的期限结构也趋紧，现货合约在LME上相对远期合约出现升水，显示现货需求已超过供应。

咨询机构的数据显示，中东地区大约占到全球铝冶炼产能的9%，是重要的铝产区和出口来源地。这一产能分布意味着，一旦霍尔木兹海峡的运输受阻或港口运营陷入停滞，不仅成品的出口将被切断，更关键的是，依赖进口的铝土矿和氧化铝原料将无法送达，直接威胁冶炼厂的连续生产。

具体来看，阿联酋最大的铝生产商阿联酋环球铝业公司在迪拜和阿布扎比运营冶炼厂。上周末冲突中，迪拜杰贝阿里港一个泊位因空中拦截产生的碎片起火，该泊位距离环球铝业的工厂仅数公里。巴林铝业公司则拥有全球最大单体铝冶炼厂之一。伊朗自身约79万吨的年度铝冶炼产能中，已有5万至8万吨因冲突期间的防范措施而停产。如果港口活动中断，可能会有更多产能停摆。

力拓暂停谈判：供应链恐慌的实质性信号

市场层面已经出现实质性反应。隔夜彭博社援引知情人士的消息称，由于中东局势升级，力拓集团已暂停和日本客户就第二季度铝供应进行的谈判。力拓集团凭借其在加拿大和澳大利亚的冶炼厂，成为全球主要的铝供应商之一。

据知情人士透露，力拓撤回了此前提出的每吨250美元的溢价报价。这一初始报价已是至少自2015年以来的最高水平。力拓方面认为中东冲突对金属价格的影响，是其调整报价的原因。东亚是全球重要的铝下游消费市场，作为主要进口国，普氏的“铝日本溢价”被视为反映东亚需求的重要基准指标。谈判的暂停意味着，东亚买家可能面临未来铝供应成本的不确定性。

上周，铝市场还出现名义金额达数十亿美元的期权交易，被认为是押注金属可能出现严重短缺。相关看涨期权集中于4月合约，目标价格区间为每吨3300至350美元。这表明，市场资金正对后市供应紧缺形成强烈预期。

宏观市场的双重拉扯

然而，铝市场的前景并非单一的上行通道。花旗分析师在报告中表示，铝市场目前面临“双向宏观拉力”：一方面，海湾局势可能推高欧洲和美国的区域升水；另一方面，避险情绪升温及美元走强则形成“反向拖累”。

这一拉扯在铜市上已有体现。铜价在抹去早盘涨幅后收跌1.8%。美元的大幅走强，对以美元计价的大宗商品构成普遍压力。摩根大通的外汇策略师团队指出，随着中东冲突升级，美元兑所有货币都可能受益，因为美国已经成为净石油出口国。这一外汇市场的逻辑转变，将进一步复杂化大宗商品的定价环境。

对于铝冶炼厂而言，花旗分析师指出，它们通常维持约一至两周的氧化铝库存，在物流较脆弱地区可能更多，因此对产量的即时风险有限。更可能的短期影响包括战争风险溢价上升、运费上涨以及来自海湾地区的额外航运延误。正如混沌天成研究院院长李学智所言，如果供应中东冶炼厂的铝土矿或氧化铝运输受阻，将构成“非常重大的风险”。

趋势展望：霍尔木兹海峡的“开关”决定市场走向

特朗普宣称，对伊朗的军事行动可能持续4至5周，但他已做好“行动时间远超这个期限”的准备。伊朗革命卫队指挥官顾问则表示，霍尔木兹海峡已关闭，伊朗将向任何试图通行的船只开火，并将攻击石油管道和输油线路。

宏观策略师Michael Ball指出，市场当前面临的问题是：这是一场长期性质的政权更迭行动，类似2003年美国入侵伊拉克之后的泥潭局面，还是一次旨在迫使伊朗剩余领导层达成协议的短期地缘政治冲击？如果外交很快重启，且伊朗避免袭击中东地区核心能源基础设施和航运，那么最初的避险情绪很可能会消退。但如果冲突持续，并将能源生产和出口基础设施拖入其中，市场就必须重新定价更高波动率的环境。

在这场地缘政治的博弈中，铝价已经用飙升回应了第一声枪响。而未来的走势，则将取决于霍尔木兹海峡的“咽喉”究竟会被掐得多紧，以及全球供应链能否在战火中找到新的平衡。

（本文数据来源：央视财经、彭博社、财联社、摩根大通研报、中信建投研报、Mysteel、中财网）