重剑无锋，8年豪赚10亿：裘国根的“新和成”布局与“慢哲学”生意经

2026年3月3日，新和成（002001）股价收盘33.89元，创下历史新高，总市值达到1042亿元。而在这背后，是一个早已潜伏八年之久的资本身影。根据新和成定期报告，截至2025年三季度末，裘国根掌舵的重阳投资旗下3只产品依然位列前十大股东名单，持仓市值接近15亿元。

回首2017年12月，裘国根通过旗下重阳战略汇智基金耗资6亿元参与新和成定增时，或许早已预见到了今日的收获。八年时间，逾10亿元的账面盈利，这不仅是一场关于耐心的胜利，更是观察裘国根投资哲学与重阳投资运作逻辑的绝佳范例。

“慢就是快”的投资理念

在如今AI概念股动辄数月翻倍的市场中，持有八年仅涨两倍，年化收益率不足15%，这样的成绩单对于追逐暴利的短线客来说或许显得“乏味”，然而，裘国根偏偏选择了一条“重剑无锋”的道路。“急于求成，追求一夜暴富是人性使然，却是长期投资成功的大敌。很多时候，慢就是快。”在重阳投资合伙人舒泰峰所著的《财富是认知的变现》序言中，裘国根这样写道，而新和成的案例，正是这一理念的现实投射。

复盘重阳投资的操作路径，可以发现几个鲜明的特征：

首先是“逆向布局”的胆识。2017年12月，裘国根以28元/股（前复权9.25元）的价格参与定增，彼时市场正处于蓝筹股行情的亢奋期尾声。随后的几年里，新和成股价并非一帆风顺，曾两次经历股价“腰斩”式的调整，但重阳投资的选择是：在行情走弱时坚守，在市场恐慌时加仓。2024年三季度市场快速上涨后，重阳投资虽有减持，但在同年四季度又迅速回补，这种“逆向而动”的操作，与裘国根一贯信奉的“人弃我取”如出一辙。

其次是“股权思维”的践行。在2025年为《证券分析》所作序言中，裘国根提出了投资中的三大普适性原理，其中就包括“股权思维”：“只有所有者才会乐意与企业一起成长”。新和成作为全球精细化工龙头，维生素、蛋氨酸市场占有率位居世界前列，凭借高研发投入构建起深厚的行业护城河，裘国根买入新和成，本质上是买入了这家公司的“所有权”，分享其业绩增长与分红回报，而非博取短期价差。

最后是“不熟不投”的地缘情结。裘国根出生于浙江绍兴，而新和成正是绍兴的明星企业。“如果你想取得超额收益，必须对基本面有深刻的理解，不熟不投。”裘国根曾如此强调。这种基于地理情结的深度调研能力，使得他能在股价大幅波动时依然保持定力。这种对本土企业的深刻理解，构成了重阳投资确定性的长期优势。

裘国根的“第一桶金”

如果说新和成的案例展现了裘国根“守正”的一面，那么回顾他的发家史与重阳投资的运作轨迹，则能窥见其“出奇”的另一面。

裘国根真正的第一桶金，很大程度上得益于对“招商系”的精准狙击。2006年，在招商证券（600999）因历史遗留问题导致老股东增资意愿低迷之际，裘国根敏锐地嗅到了机会，他通过深圳华强集团（000062）的“过桥”，以1.55亿元接手了原本属于华强的1.5亿股招商证券法人股，为此甚至额外支付了450万元的“过桥费”。

彼时证券市场形势尚不明朗，招商证券因违规理财事件刚刚完成缩股，老股东们避之唯恐不及。然而，随着此后A股大牛市的爆发及招商证券IPO的启动，这笔投资最终为裘国根带来了二十余倍的利润，其个人财富也首次登上福布斯富豪榜。

这并非裘国根第一次在“招商系”身上获利。早在2002年至2005年的熊市中，就有传闻称裘国根因为重仓深赤湾A（000022）获利超2亿元；更早之前，他还通过名下公司持有招商银行（600036）法人股，在股改后赚得盆满钵满。

熟悉裘国根的人评价他“料事如神”，尤其擅长在政策风向转变前布局。2017年底，裘国根通过沪港通渠道增持港股中国东方航空（00670），买入均价在4港元左右，仅仅一个月后，民航局与发改委发布票价改革通知，东航股价一度飙升至7.43港元。同样在2014年二季度，他在华侨城A（000069）股价4元区间大举买入超1亿股，随后公司推出混改方案，股价最高触及14.78元。

这种对宏观政策的深刻解读能力，让重阳投资往往能在重大事项推出前，已部署好具备安全边际的标的。此次重仓新和成，固然是价值投资的体现，但也暗含了对化工行业周期复苏的预判。

重阳投资的隐市江湖

关于裘国根，市场中也不乏存在一些争议。

南方周末的报道显示，2012年，裘国根向母校中国人民大学捐赠2亿元，创下当时国内大学校友捐赠的纪录，但这笔捐赠采用的是“出钱+代为管理”的模式，重阳投资承诺保证基金年收益率不低于5%。这种既捐赠又理财的模式，在当时的慈善界引发热议，甚至有舆论质疑其为重阳投资的“赎罪之举”——彼时，他的昔日合伙人李旭利正因就职交银施罗德基金时的“老鼠仓”案身陷囹圄。

作为一名明星公募基金经理，李旭利的加盟，一度让市场对重阳投资有了更多期待。然而2012年李旭利因涉嫌利用未公开信息交易罪被逮捕，给重阳投资带来了不小的舆论压力，或许正是这一事件促使裘国根加速了对公司治理结构的改造。

据第一财经日报的早年报道，为了应对可能的媒体危机，裘国根专门聘请资深媒体人士出任副总，并引入财经公关公司。同时，他开始将一些过往通过“代持”或复杂结构持有的资产进行“透明化”处理，比如曾通过大宗交易平台直接出面接手白云山（600332）股权，以消除外界对于代持问题的质疑。

从“草莽英雄”到“正规军”，重阳投资的公司化转型，在某种程度上也是中国私募行业走向规范化的缩影。

截至2026年3月，新和成的最新市值已站稳千亿元大关，而重阳投资持有的股份依然未见大规模减持的迹象。八年坚守，换来十亿浮盈，这对于一家管理着数百亿资产的私募而言，或许只是其庞大版图中的一块拼图。

裘国根曾写道：“投资是价值基础上的博弈，价值是投资的基础。不忘初心，方得始终。”在快节奏、高杠杆的资本江湖中，重阳投资始终保持着一种异乎寻常的“钝感力”，它不像有些私募那样追逐风口、业绩大起大落，而是如同其名——“重阳”，寓意着一种持久而温和的亮度。