中东冲突引发全球铝供应担忧，中铝、云铝等龙头称业务暂未受直接影响

2月28日以来，中东局势持续升级，引发了市场对中东这一全球重要电解铝产区供应链稳定性的担忧。那么这对国内铝业公司有何影响？对此，《每日经济新闻》记者对A股铝业上市公司进行采访了解。

中东铝生产高度依赖外部进口氧化铝，对霍尔木兹海峡的航运安全敏感

近日，中信建投发布研报提示，当前中东地区紧张的军事局势，正在威胁全球铝供应链。报告指出，中东六国拥有约700万吨电解铝产能，特别是伊朗近80万吨产能，其原料输入和成品输出正面临双向威胁。在全球铝库存整体抗冲击能力不强的背景下，铝价趋于上涨。

中东地区的铝产业存在一个关键的结构性弱点：电解铝产能高，但氧化铝自给率低。根据行业机构阿拉丁(ALD)的最新数据，2025年，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝产量达692.7万吨，占全球总产量的9.2%；但其氧化铝产量仅为449.2万吨，只占全球的3%。该区域氧化铝自给率仅为34%，远不能满足其705万吨电解铝产能的需求。

这意味着，中东的铝生产高度依赖从外部进口氧化铝。招商证券研报显示，伊朗电解铝产量63.6万吨，氧化铝23.4万吨，氧化铝对外依存度超80%；而巴林、卡塔尔、阿曼三国更是100%依赖外部供应。这使得整个区域的铝业对霍尔木兹海峡的航运安全较为敏感。

地缘冲突或对全球铝产业链形成冲击

那么，中东局势对全球铝产业链的影响机制是怎样的呢？对此，招商证券研报显示，当前的地缘风险，可以通过以下几条路径冲击全球铝产业链。

风险传导路径一：电解铝出口受阻，导致国际现货市场紧张。

中东是电解铝的净出口区域。若霍尔木兹海峡航运中断，在途货物将面临延迟，欧洲等主要消费地可能出现现货紧张。与此同时，中东本地铝厂可能因产品积压、现金流问题而被迫减产，形成“出口地滞销、进口地缺货”的错配局面，进一步推高国际铝价。

风险传导路径二：氧化铝进口受阻，直接影响中东地区电解铝生产。

如果氧化铝供应中断，据ALD评估，伊朗电解铝产量短期内降幅可能达30%以上。假设氧化铝完全断供，按月均产量计算，将影响约38万吨电解铝产出。而目前全球显性库存（LME+中国社会库存）仅约162万吨，仅相当于全球约8天的产量，库存缓冲能力非常薄弱。

风险传导路径三：生产设施遭到直接破坏。

若中东冲突持续，伊朗及波斯湾沿岸的铝厂、电厂、港口等基础设施可能受损，导致产能直接损失。

此外，冲突推高能源价格，也将利多铝价。电解铝是耗电大户，而中东是重要油气产区。能源成本上涨将抬升全球铝业成本。

对此，华创证券研报显示，对于全球能源成本而言，若冲突持续升级，并导致能源价格持续较长时间上行，或导致中东甚至全球电解铝企业的电力成本攀升，从而压缩企业利润，而考虑欧美等部分国家本身因电力供应问题复产、新增产能缓慢，全球能源成本提升或导致高成本地区停产、减产，从而进一步影响全球原铝供应，带动铝价上行。

华创证券认为，中东局势升级或加剧全球原铝偏紧格局，但实际影响仍具不确定性，铝价或震荡运行，铝基本面总体稳定。

多家铝上市公司表示地缘冲突对公司业务暂无直接影响

在地缘风险加剧全球铝供应不确定性的背景下，此次地缘冲突对A股铝上市企业到底有何影响？对此，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电了中国铝业、云铝股份和天山铝业。

中国铝业是全球铝行业头部企业，业务贯穿铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金等，公司氧化铝、电解铝产能均位居世界第一，行业地位稳固。对于此次地缘冲突对中国铝业的业务影响，中国铝业接听电话相关人士表示，“对我们应该是没有直接的影响，我们的铝土矿是从好望角那边走的，不经过霍尔木兹海峡。”

当谈到此次地缘冲突对全球铝产业链的影响，该人士表示，“目前来看，对我们暂时没有什么影响。有影响的话，可能是因为昨天也有几家研究机构发布了研报，里边也提到了，就是在整个中东地区当地，铝的产能有七百多万吨。这些中东国家生产铝的话，包括它的原材料以及它的产品出口的话，都要经过霍尔木兹海峡。而这个七百多万吨占整个全球铝产能大概有9%。所以现在还是主要看局势的进一步发展，包括看海峡到底封多久，以及对中东地区的这些产量的影响，所以这些都有待观察。”

云铝股份的业务以铝土矿—氧化铝—绿色铝—铝加工为主线。对于此次地缘冲突对公司的业务影响，云铝股份接听电话相关人士表示，“具体影响的话，暂时没有。因为我们的原材料供给和产品销售，基本上在国内。”，至于对全球铝产业链的影响，该人士表示“这个还是得看具体的专家的分析和报道，如果说对整个铝产业的影响的话，还是要看后续的一些发展情况来判定。因为现在经济全球化，多多少少都会有些影响。”

天山铝业业务覆盖铝土矿、氧化铝、预焙阳极、电解铝和高纯铝，形成了完整产业链，其生产成本优势显著。对于此次地缘冲突对公司的业务影响，天山铝业接听电话相关人士则表示，此次冲突对公司业务没有影响。至于对全球铝产业链的影响，该人士表示“可能会影响到供应，需求没有什么大影响。”

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