暴风雨来了

昨天最高涨到5419美元/盎司，离前高（5599美元/盎司）一步之遥。

而且看形态的话，

基本是在30日均线处找到了支撑，沿着30日均线持续往上走，最近因为伊朗问题有加速的迹象。

同时，因为之前的暴跌，RSI（衡量超买超卖）也大幅回落，显示交易已经没那么拥挤，重新进入了一个比较健康的状态。

所以，最近问黄金的小伙伴也比较多，有的是问要不要趁涨回来了减一些，还有人关心是不是调整结束，要重新上涨。

02

我让AI总结了下，

有乐观的，比如摩根大通、瑞银、美国银行，认为金价将突破6000美元/盎司，逻辑是央行购金、地缘风险、降息，还是之前的那些逻辑。

摩根士丹利、高盛、澳新银行也认可这些逻辑，但给出的目标价分别是5700美元/盎司、5400美元/盎司、5800美元/盎司，意思是那些逻辑已经反映到金价中，重新上涨需要新的刺激。

悲观派，比如汇丰银行、巴克莱银行、花旗银行，认为金价已经透支利好，未来将回落，花旗还特别看空，认为将跌至2500-2700美元/盎司，较目前价格腰斩。

总结起来，

对于“央行购金、地缘风险、降息”这些逻辑，机构都是认的。

区别在于，有人认为这些逻辑将驱动金价进一步上涨，有人认为已经反映到金价中，可能高位横盘，还有人认为金价巨大的涨幅已经透支了这些逻辑，未来将回调。

03

（几点思考：黄金要跌多久？跌到哪？）

我们之前也写过黄金，结论是：黄金行情还能不能继续，一是看技术信号，金价能不能再创新高；二是观察“宏观叙事”是否被终结。

宏观叙事终结很大概率会导致的黄金牛市终结。

比如20世纪70-80年代，诱因是两次石油危机导致的美国滞涨，随着CPI回落，黄金牛市也被终结。

比如2009-2011年的黄金牛市，诱因是美联储QE释放的天量流动性。

2011年9月黄金虽然见顶，但并没有顺畅的跌下来。直到2013年5月，美联储释放缩减QE的信号，十年期美债实际收益率快速反弹，黄金才顺畅下跌。

从这个角度来说，只要“央行购金、地缘风险、降息”这些逻辑还在，就不能轻易看空黄金。

技术形态上，

1980年和2011年黄金大牛市顶部，在“大跌 - 调整”释放了之前大涨积累的压力后，都出现了像样的反弹。

这是1980年的，

1980年3月17日到5月22日，底部震荡了2个月后出现了一波强力反弹。

这是2011年的，相当有韧性。

2011年9月26日到10月20日，底部震荡了1个月后出现了一波反弹。

然后再创新低，在2011年12月14日到12月29日震荡了半个月后，又出现了一波反弹。

比较这两波反弹，最明显的特征就是没能超越前高。

1980年的反弹，最高到711美元/盎司，离最高点（850美元/盎司）还差16.4%。

2011年的反弹，最高到1795美元/盎司，离最高点（1900美元/盎司）还差5.5%。

和它们相比，这波反弹已经算是比较强的了。

首先，底部震荡时间短。2月2月到2月17日，满打满算，也就震荡了半个月。

其次，反弹幅度高。为了好比较，统一用收盘价，1月份，黄金最高收于5414美元/盎司，昨天反弹到5321美元/盎司，离前高还差1.7%。

这背后，一是支撑黄金上涨的几个逻辑认可度还比较高，二是伊朗问题的突然出现，再次强化了地缘逻辑，和我们刚才说的“只要‘央行购金、地缘风险、降息’的逻辑还在，就不能轻易看空黄金”对得上。

所以，该怎么对待黄金呢？

首先，要把它作为资产配置的重要一环。美元信用体系崩溃是长期叙事，地缘也有愈演愈烈的趋势，未来的资产配置中，黄金是必不可少的一环。

黄金ETF华夏（518850）底层资产是黄金现货，基本跟随金价走势。如果追求更高波动，黄金股ETF（159562）底层资产是黄金股票，波动会更大一些。

其次，谨慎追高。起码在金价创新高之前，要有“涨上去还可能再跌回来”的心理准备。

04

最后说下今天的行情。

就是大跌了，虽然在油气、航运、煤炭等的推动下，上证指数早盘一度创新高，但收盘却跌了1.43%，是近期比较大的下跌。

个股更是惨不忍睹，4807家待涨，跌幅中位数3.5%。

成交也再次放大，昨天成交3.05万亿，今天成交3.16万亿，比较明显的出货迹象。

其实下跌也有迹可循。

最近的行情复盘中，我们一直在说，行情更加分化了，成长/主题内部在分化，存储、有色、电网表现还可以，其他板块就一言难尽；待涨/价值板块内部也在分化，煤炭等资源股表现还行，但消费、银行一言难尽。

久盘必跌，行情的进一步分化，一则意味着整体拉升的难度加大，二则意味着人气的衰竭，再加上业绩空窗期结束，资金可能重新聚焦上市公司业绩、经济数据等，3月份风险还是比较大的。

当然，下跌不一定就意味着行情结束。

回顾这轮行情，“9.24行情”结束后有一波大跌，2025年初、2025年4月，也出现过2次大跌，还有2025年11月的回调，虽然整体是牛市，但走的并不顺。

最近的这一波，始于2025年12月开始的“春季躁动”，期间并没有太大的回调，跌一跌也属正常。

对于整体行情的把握，关键还是看股债性价比。

沪深300当前的股息率2.61%，高于十年期国债收益率。

股债性价比是5.23%，大概是过去十年的平均值，股市相对债市还有性价比，回调结束后不排除卷土重来的可能。

具体到板块和个人，就是冷热不均了。

重仓成长的，交易逻辑比较顺，涨上去减仓就可以，市场其实给了很多机会。

蹲低位板块的，就比较难受，将“跟跌不跟涨”演绎到了极致。走吧，已经跌了那么多，不舍得，也心存侥幸，万一资金高低切呢；不走吧，大盘跌下来可能殃及池鱼。

最后就真的是殃及池鱼了，白酒一度反弹，但收盘还是被砸了下去，恒科今天又跌了2.5%，行情下半场可能会比较分化，单押一个方向会比较难受，保险一点，宽基可能是更好的选择。

最后的话：

“懒猫全球配置”&“懒猫全球稳健”两个投顾组合已上线且慢APP

“懒猫全球配置”每周发车，适合稳定现金流定投，一键配置全球大类资产

“懒猫全球稳健”是固收+组合，低利率时代也能找到“稳稳的幸福”

我们还新建了“粉丝群”和“投顾群”，戳这里获得「入群方式」

免责声明:本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。