上海
文丨古芳编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为800字）
【正经社“科技前沿”观察之68】
一家年营收超2600亿元的精密制造巨头，却在资本市场寻求新的身份认同。
2026年2月27日，立讯精密向港交所再次递交招股书，动作果断：距离去年8月首次递表失效仅9天便更新申请，由中信证券、高盛、中金组成联席保荐团队，彰显境外上市的决心。
整体看，立讯精密财务基本面强劲：2024年，营收2687.95 亿元，净利润145亿元；2025 年前三季度，营收2209.15 亿元，净利润127亿元，同比增长30%。毛利率在连续下滑后回升至11.79%，盈利质量逐步改善。
完成港股上市后，立讯精密将形成A+H双资本平台，拓宽海外融资渠道，支撑全球化产能与新业务扩张，这也是制造业龙头应对复杂环境的通行选择。
然而，正经社分析师注意到，作为苹果核心供应商，立讯精密的成长与风险高度绑定，三大痛点始终悬顶。
1、客户集中度仍偏高。2022年到2025年9月，尽管苹果收入占比从75.2%降至56.3%，但单一客户贡献过半营收，订单波动、供应链调整、价格压力都会直接影响业绩。
与此同时，消费电子收入占比仍然接近80%，行业周期波动风险还没完全化解。
2、毛利率持续承压。2022-2024年，毛利率从11.91%下滑至10.07%，规模扩大并未带来利润率提升。行业竞争加剧、上游成本波动、代工环节议价能力有限，共同挤压利润空间。
3、全球化与扩张压力。地缘环境变化推动产能分散，越南、墨西哥基地建设带来大额资本开支；收购德国莱尼等形成超百亿商誉，整合效果与减值风险不容忽视。
在此背景下，立讯精密试图打破依赖，以汽车与AI为新引擎，打开第二成长空间。
汽车电子领域，依托莱尼整合，切入特斯拉、奔驰、比亚迪供应链；AI算力领域，切入英伟达AI服务器高速线缆、800G/1.6T光模块组件，受益于全球算力爆发；同时布局 AI终端、人形机器人核心部件，向高附加值赛道升级。
立讯精密的 “忧”，是撕掉单一 “果链标签”的必经阵痛；港股IPO，不仅是资本运作，更是一场关于身份重塑的突围之战。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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