存款搬家流向何处？祝松12年正收益+严控回撤2%，成低波“固收+”宝藏标的

进入2026年，一场规模空前的“存款迁徙”正在悄然推进。中金公司测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，同比多增10万亿元、增幅高达17%。而另一边，中长期定存利率已普遍降至1%以下，“3%以上高息存款时代”正加速退场。

一边是天量低息存款到期，一边是权益市场波动犹疑——2026年的居民理财，正站在“既不满足于纯债低收益、又不愿承受过高波动”的中间路口。

中金公司在2026年“固收+”策略报告中表示：“画线派”基金相对符合个人投资者存款搬家的风险收益定位，其市场份额有望在2026年实现明显增长。 何为“画线派”？它不指向某一年度的业绩冠军，而是指那些净值曲线平滑、回撤边界清晰、持有体验可预期的产品。它们很少出现在涨幅榜顶端，却在每一次市场回调中守住底线，让持有人“拿得住、睡得着”。 全市场符合“画线派”定义的“固收+”基金经理屈指可数。拥有18年公募投资经验的鹏华基金债券投资一部总经理祝松，是这一阵营中颇具代表性的老将之一。他凭借“严控回撤2%以内”的清晰纪律与连续12年业绩正增长的长跑纪录，成为这场财富迁徙中备受关注的投资管理人之一。

存款“搬家”的深层逻辑：从“收益优先”到“回撤敏感”

如果说2024年至2025年的存款迁徙还带有“被动挤出”的色彩——居民因存款到期、利率下行而被迫寻找替代品，那么进入2026年，这场资产重配已经演变为一场主动的财富观念迭代。

回望过去五年，居民投资者经历过2019至2021年权益基金的火爆入场，也亲历了2022至2024年市场深度回调的煎熬洗礼。正是在这场完整牛熊周期的淬炼中，一个原本被忽视的问题浮出水面：自己究竟能承受多大的亏损，并且依然拿得住？

这次经历让更多投资者完成了一次认知跃迁：与其在账户翻红与翻绿之间反复确认自己的承受极限，不如在可控的波动区间里，换取一份从容。

这一认知转变，正在重塑财富管理市场的产品供给逻辑，全行业正在形成一种共识：低波“固收+”的本质，不是“固收+收益”，而是“固收+回撤控制”，通过严格限制权益、可转债等弹性资产的仓位，将组合波动与最大回撤控制在较低水平，同时依托纯债资产打底，搭配少量弹性资产增厚收益——唯有那些能够清晰定义波动边界、并在极端行情中始终守住边界的策略，才具备承接天量居民存款的真实容量。

祝松的18年投资“答卷”：将“低波”从经验沉淀为纪律

在业内，祝松是公认的低波“固收+”代表性人物。

谈及所管产品的定位，祝松的表述简洁而清晰：重点打造稳健低波类“固收+”产品，主要适合看重投资经理主动管理能力、愿意长期投资、追求稳健收益目标的投资者。他的团队为一级债基设定的投资目标同样鲜明——通过仓位和结构调整，在权益市场有机会时赚取超额收益，在下跌行情中有效控制亏损；不追求极致排名，追求“性价比”较高的“固收+”产品。 这一理念已转化为可执行、可复制的纪律体系。祝松以“目标回撤”为纲，构建了梯度清晰的“固收+”产品矩阵：

超低波代表：鹏华丰泽（C类160618）、鹏华永盛一年定开债（003662），最大回撤控制目标在1.5%以内。

低波代表：鹏华产业债（A类206018）、鹏华丰诚（A类009021）、鹏华永泰18个月（004503），最大回撤控制目标在2%以内。

旗舰产品鹏华产业债是祝松风格的集中体现。据基金定期报告，截至2025年末，組合以中高评级信用债为主，久期保持在中性水平，金融债、企业发行债券、可转债占比分别为51%、31.83%、13.12%。银河证券数据显示，截至2025年末，该基金过去10年净值增长率58.21%，在普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名10/86。

更关键的是，鹏华产业债已连续12年实现年度基金净值正增长，2014-2025各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21%。凭借这一长跑纪录，该基金被晨星中国、招商证券、银河证券评为三年期五星评级，被晨星中国、银河证券评为五年期五星评级，被天相投顾、招商证券评为十年期五星/五A评级（截至2025年末）。 鹏华丰诚（A类009021）同样延续了稳健基因。基金定期报告显示，该基金2021-2025年净值增长率分别为分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15%，被上海证券评为三年期五星评级，被天相投顾、招商证券、上海证券评为五年期五星/AAAAA评级（截至2025年末）。

回撤控制方面，Wind数据显示，截至2026年2月11日，鹏华丰泽、鹏华永盛一年定开债过去一年最大回撤分别为-0.69%、-0.88%；鹏华产业债、鹏华丰诚过去一年最大回撤分别为-1.25%、-0.66%。这些数字，正是祝松“将低波从经验沉淀为纪律”的最佳注脚。

业绩的持续稳健，带来了规模的良性增长。基金定期报告显示，2025年，鹏华产业债规模增长38.04亿元，鹏华丰诚规模增长21.74 亿元，资金的持续涌入，既是对祝松投资能力的认可，也印证了低波“固收+”产品的市场吸引力。

2026年最新研判：“固收+”机遇大于挑战，低波框架下的“结构性进攻”

站在“十五五”开局之年，祝松在年初发布的投资展望中明确提出：2026年“固收+”领域机遇整体大于挑战，权益（含可转债）资产表现有望优于债券。 这一判断基于三重支撑：政策层面，宏观政策持续释放积极信号，更加注重提振经济与市场信心；估值层面，A股市场整体PB估值不高，且对比美股有显著的优势；资金流向层面，目前居民资产配置仍集中于纯债等低收益品种，未来或有更多增量资金逐步转向权益市场。

综合来看，在政策支持、估值吸引力和资金潜力共同作用下，权益市场中长期表现值得期待，祝松重点关注周期、消费、成长等板块机会，可转债作为股票的衍生品种，在对股票市场长期走势保持看好的背景下，整体仍具备较好的配置价值。债券市场方面，祝松判断预计将呈现区间震荡格局，利率上行与下行的空间均较为有限。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。