致远互联：增收不增利，是否有意义？

根据致远互联最新发布的业绩快报，2025年公司预计实现营业收入9.05亿元，同比增长约7%，增速实现回正；归母净利润继续亏损2.24亿元，较上一报告期略有收窄，但整体亏损仍在持续。

过去一年多以来，AI战略转型所带来的想象空间，一直是这家公司二级市场股价的新增长极，因此最新的年度业绩预告亏损持续居高不下的数据，也引发了不少投资者关于致远互联AI故事能否兑现的疑虑：当营收重回增长轨道，亏损却未见明显收窄，这样的AI业务迁移对于致远互联究竟有没有意义？穿透账面数字的表象，我们需要从业务结构的深层变化中寻找答案。

AI合同破2亿，结构改善意义重于收入增长

仅从账面数字来看，致远互联去年的整体收入增长幅度只有7%，这确实算不上亮眼。但需要看到的是，其背后的业务结构和收入质量却正在快速优化。真正的亮点，隐藏在结构数据之中——致远互联的AI创新业务突飞猛进，去年其AI相关合同金额达到约2亿元。

这一数字的意义，首先在于它意味着致远互联在传统客户、传统产品向AI客户、AI服务迁移过程中取得了重大的里程碑式成果。更关键的是，它远超该公司不到半年前推出的股权激励计划时所锚定的核心行权条件。致远互联2025年8月8日发布的股权激励计划显示，该公司拟向278名核心骨干授予330万激励股，每股行权价格为22.06元，整个激励计划将在2025-2027年内分三期完成，其中核心行权条件便是未来三年间，公司AI相关合同金额分别须达到1亿元、1.3亿元和1.69亿元。很显然，这是一纸专门为AI战略升级而定制的股权激励计划，且从最新数据来看，其实际进展明显远超市场预期。

不仅如此，致远互联去年不只是AI业务的合同签约金额绝对值远超股权激励的核心锚定条件，更重要的是，其AI业务合同金额与公司去年营业收入相比，相对比重也超过了20%这一关键临界值。根据致远互联业绩快报的营收数字计算，其2亿元的AI关联合同金额已经占到了致远互联全年业务体量的20%以上，这是实现规模效应的一道重要门槛。

很显然，AI业务的超预期爆发并实现初步规模效应，是致远互联2025年营收增速实现转正的关键。证据表明，AI已成为推动致远互联长期业务成长的核心引擎。外界虽对该公司的整体数据抱有各种疑虑，但从结构数据来看，其AI战略的实际进展远超预期同样亦不可否认。

行业AI转型仍处战略投入期，但已看到长期曙光

围绕着致远互联业绩快报的另一个更进一步问题在于：AI关联合同虽达2亿元，表面上看致远互联AI故事在快速兑现，但大额AI关联合同并未改变公司持续亏损且亏损不见明显收窄也是事实——空有收入增长、不见利润实现的AI业务迁移，对于致远互联是否有意义？

要回答这个问题，需要跳出传统财务分析框架，将视野置于AI技术革命的大背景之下。AI技术革命大潮之下，一个基本行业共识在于：AI在颠覆传统软件产品和软件行业，Agent和AGI将是企业数字化服务的未来，任何数字化转型服务企业都需要将赛道从传统软件切换到AI服务上来，才能继续待在餐桌上，未来也才有机会。在这样的时代，传统软件企业不能在原有舒适区里去搞被动的降本增效，而需要主动出击全力押注AI——不是说传统软件企业降本增效没用，而是说如果大家只会降本增效，将AI变革视为重大挑战而非未来机会，甚至对AI之于行业的颠覆性变化假装视而不见，不去做主动的前瞻布局的话，那可能就真的完了。

积极拥抱AI变革，其实是一个相对较长的战略投入过程，外界不能指望相关企业甚至是行业从一开始或很短的时间内就能在战略新方向上实现盈利，因为这既不符合行业客观发展规律，更不符合企业战略转型的一般历史实践。过去两年AI技术进步虽快，但2B端场景落地和商业化探索仍在较早期的摸石过河阶段，投资者不能以一个成熟行业的标准，去看待一个正在积极拥抱颠覆性技术变革中的新模式赛道——就像不能用成熟企业的PE倍数去给初创且亏损的新物种估值一样。

事实也证明，在传统软件企业拥抱AI变革过程中，大家虽都取得了不同程度的进展，但很难说谁靠AI已经成功杀出了一条血路——国外的SAP没有，Salesforce没有，Oracle也没有；国内的用友、金蝶同样也处在痛苦的转型投入期，且从实际财务数据来看，无论是用友、金蝶还是致远互联，中国软件企业在AI方面的相对投入强度，甚至普遍比国际巨头更果决。

AI-COP卡位独特，数智中枢地位深化创造未来机会

回到致远互联的话题上来——为何说未能实现利润、空有收入增长的AI合同迁移不是空城计？除了上述提到的行业AI变革、战略投入过程中的自然公共特性这一层原因之外，另外一个关键因素在于致远互联AI-COP平台在未来2B服务AI变革中的特殊赛道卡位。

相比传统的ERP、CRM或数据库类服务，专为协同运营而生的COP具有明显更强的横向场景兼容能力和纵向数据整合优势——毕竟，早在本轮AGI革命启动之前，COP的核心价值定位就是ERP、CRM等各个功能模块与数字孤岛之间的“中枢连接器”。这个智能运营中枢的地位，在数据价值更高的AGI时代将会变得更加突出。

致远互联AI-COP一方面具备向企业用户提供可以整合各种基础大模型等前沿AI技术的数字底座的平台能力，用户可在平台上自由运行或自行搭建Agent；另一方面更拥有基于“协同”基因的复杂跨业务场景与数据整合的先天优势，是AGI时代企业最佳智能运营中枢选择。2亿的AI合同与服务迁移，推动公司收入重返增长轨道，这本质上就是对于致远互联AI-COP平台作为AGI时代承接企业尤其是大型、复杂企业AI与Agent需求的“智能运营中枢”的能力和模式的最直接验证。

从这个意义上说，当前的“增收不增利”并非故事的破灭，而是故事真正开始的序章——当战略投入期的亏损换来的是对未来智能运营中枢地位的卡位，这笔账就有了它应有的价值。

(致远互联 动态宝)