美团巨亏233亿后，王兴开始押注AI和房产

2026年2月，当美团悄悄注册“美团拼好房”商标时，刚刚交出了史上最惨烈的财报——2025年净亏损233亿至243亿元。

从年赚358亿到血亏超200亿，美团只用了一年。这一年，外卖战场杀红了眼。

京东携百亿补贴杀入，阿里挥师500亿跟进，王兴被迫喊出“不惜一切代价”。当1.5亿单日订单的狂欢落幕，骑手社保、商家抽成、消费者补贴的“不可能三角”却越勒越紧，美团突然发现：自己引以为傲的本地生活护城河，正被迫变成消耗战的血拼时刻。

更让王兴焦虑的是另一条战线。

就在美团被拖入外卖补贴大战的泥潭时，字节的豆包日活突破1亿，阿里的千问借30亿补贴狂揽用户，腾讯的元宝也在红包攻势下冲至4000万日活。AI时代的超级App入口争夺战已经打响，而许多人却根本不知道，美团也能用AI点外卖。

技术没掉队，产品却隐身了——这是美团AI这一年最真实的处境。

而此刻，王兴选择了一手房产、一手AI的两线突围。这一次，他押注的是绝境中的背水一战，还是下一个十年的增长密码？

该图片可能由AI生成

拼好房：7.7亿流量的房产实验

2026年2月2日，美团关联公司申请注册3枚“美团拼好房”商标。分类涉及科学仪器、金融物管、餐饮住宿，状态均为等待实质审查。这不是心血来潮，是为了完成本地生活闭环。

故事要从2024年6月说起。那时，美团民宿正式上线租房服务，主打按天计费的中短期租赁，覆盖40余城，房源超200万套。这步棋不算大，但埋下了美团的房产基因。

2025年11月，美团宣布建设骑手公寓，为骑手提供低于市场价的保障性住房，北京、深圳、重庆首批房源容纳600名骑手。700元的月租、拎包入住——这不仅是对骑手的福利，更是美团积累房源管理能力的试验田。

次月，“美团找房”功能悄然上线美团和大众点评APP。核心业务是租房与二手房交易，但美团没有自建房源数据库，也没有贝壳式的经纪人网络，而是做“中介的中介”——租房跳转“麦滴找房”，二手房对接“诸葛找房”，自己只扮演流量分发角色。

这就是“拼好房”的底层逻辑：把外卖、酒旅的高频流量，嫁接到房产的低频高客单交易。7.7亿年活跃用户、日均2亿打开频次，这是美团对抗贝壳等房产企业的优势。理论上，美团可以通过大数据分析用户的消费习惯、位置轨迹，精准识别置业需求，实现精准营销。

但房产不是外卖。交易链条长、决策周期长、专业性强、信任成本高，这些特性与互联网“快”基因天然冲突。贝壳用20年构建了ACN经纪人合作网络和2.5亿套真房源的护城河，美团用轻资产模式快速试水，有可能陷入有流量无转化的困境。

“美团做的不是传统二手房业务，他做的是端口。”业内人士的观察一针见血。目前，美团二手房业务仅在上海、北京等少数城市上线部分区域，房源信息简略，甚至存在已下架房源仍在展示的问题。用户打开美团的第一需求是点餐，不是找房——这个心智固化，不是短期能扭转的。

房产这步棋，美团才刚刚落子。但过去一年时间里，真正受到巨大冲击的，是外卖这个老战场。

外卖大战的血拼时刻

时间拨回2025年4月。京东创始人刘强东带着“0佣金”和“全职骑手五险一金”两把利刃杀进外卖市场，首日即宣告日单量突破1000万。这个数字，美团当年用了整整4年才达到。

王兴的回应来得很快。5月，他在财报电话会上撂下重话：“只要竞争继续，我们就不惜一切代价赢得这场竞争。”

但真正的风暴在7月降临。阿里携淘宝闪购和饿了么双剑合璧，宣布未来一年投入500亿补贴，启动代号“淮海战役”的百日增长计划。7月5日，第一个“超级星期六”，淘宝闪购单日订单冲至8000万单。

美团监测到对手发券的当天下午，紧急动员全国业务团队“放开限制，全力补贴”。美团单日订单从日常的7000万飙至1.5亿，其中近三分之一发生在傍晚反击之后。全国30万间奶茶店里，打单机吐出数米长的订单，系统崩溃、手写订单、骑手挤爆门店。

狂欢的代价是真实的。2025年第三季度，美团核心本地商业经营亏损141亿元。全年算下来，这个曾经年赚524亿元的现金牛，倒亏了68至70亿元。加上海外业务Keeta的扩张、收购叮咚买菜花掉的7.17亿美元、AI基础设施数十亿元的硬投入——233亿至243亿元的净亏损，像一记重锤砸向资本市场。

更麻烦的是，这场战争看不到尽头。京东宣布净利润率永远不超过5%，阿里账上躺着3600亿现金，而美团只有1600多亿。王莆中算过一笔账：如果纯拼补贴，美团跟得起，但“这样卷没意义”。

美团从一家独大被迫卷入三国杀。摩根大通1月发布的最新报告中，直接把美团目标价从190港元砍到165港元，核心逻辑是竞争重构导致基本面恶化。

2月13日，市场监管总局的约谈来得毫不意外。当“内卷式竞争”被写入监管文件，外卖战场终于从“比谁更疯狂”转向“比谁更理性”。

但真正的战场也许并不在这里。

昆仑万维创始人周亚辉最近发评论称，AI时代的Super App只有3到4个席位，微信占一席，字节占一席，剩下的一两席，美团和拼多多谁先推出AI Native Super App，谁的股价就能从低位反弹20%以上。

而阿里的真正目的，是用即时零售拖住美团，防止美团在阿里之前推出AI Native Super App。马云的战略很清晰：千问不是普通的问答App，而是全世界第一个能办事的App，以本地生活为差异化杀手锏，一剑双雕。

王兴应该是看懂了这盘棋。守住70%的外卖份额只是底线，真正的进攻方向只有一个——AI时代的Super App。

这就不难理解，为什么在外卖战场杀红眼的同时，美团还在AI这条战线上持续加码。

AI技术没掉队，产品隐身了

过去这一个财年，在AI方向，美团一直没闲着。

2025年9月到12月，美团密集发布从语言到视觉、视频、全模态的系列模型，自研LongCat龙猫矩阵三个月内补齐。前字节视觉大模型负责人潘欣被挖来负责多模态创新，招聘盯着阿里通义、腾讯混元的人挖。王莆中透露，每年AI投入超百亿。

从结果看，技术底子也确实不差。LongCat推理模型工具调用能力登顶开源SOTA，90%以上员工用AI工具，27%新增代码由AI生产。

问题在于，技术扎实不等于产品能打，春节AI大战最能说明问题。

阿里千问砸30亿请全国人民喝奶茶，上线9个小时接到1000万单；字节豆包赞助春晚，日活冲到1.4亿；腾讯元宝发10亿红包，日活也到4000万。美团呢？手握小美APP和问小团，大多数人根本不知道能用AI点外卖。春节期间问小团升级后有过亿人次使用，但和对手比，声量小得可以忽略不计。

补贴潮退去后，数据更说明问题。2月23日，豆包日活维持在1亿左右，千问回落后仍有人用，元宝几乎回到春节前水平。

美团呢？升级问小团发消费券，推袋鼠参谋和智能掌柜覆盖超9万家零售门店。这些更像防守，不是进攻。

这背后是战略定位的差异。字节要的是默认入口，用AI控制用户时间；阿里要的是AI+交易闭环，夸克+淘宝闪购三年不计亏损；腾讯可以慢慢来，微信守着10亿用户基本盘。美团的优势不在这里——8亿用户的线下数据、7100万日订单的实时履约、30分钟送达的配送网络，这些是纯互联网公司的盲区。

高盛发报告说，2026年是默认入口的生死战，谁拿到入口，谁就重写流量分配。

从目前结果看，美团的AI跟上了技术，没跟上产品；砸了钱，没砸出声量；守住履约网络，但入口可能在别处。

2026年的美团，站在一个微妙的十字路口：房产刚探出脚，外卖刚止住血，AI还在补课。三条战线，没有一条能速胜。美团能否把“技术没掉队”变成“产品能打”，把7.7亿流量变成真正的交易闭环？这场仗，才刚刚开始。