需求显差异 豆类外强内弱

（来源：饲料行业信息网）

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　　当前豆类市场持续呈现出外强内弱的格局。美豆市场的震荡偏强运行与国内豆类市场的跟涨乏力形成鲜明对比。

　　从美豆市场来看，美国农业部2月报告维持美豆产量与高达3.5亿蒲式耳的期末库存预估不变，奠定了供需宽松的基调。

　　目前美豆出口面临结构性困境，在南美大豆凭借成本和产量优势主导全球大豆贸易流的背景下，美豆缺乏竞争力。美国关税政策持续影响美豆贸易流，导致美国豆农面临市场准入困难和销售压力。而巴西大豆创纪录的丰产，则使其报价更具吸引力。巴西大豆的价格优势是美豆出口份额被侵蚀的根本原因。同时，全球贸易紧张局势的担忧加剧，市场担心会进一步抑制美豆出口前景。短期来看，美豆出口将继续承压，其复苏节奏更依赖美国贸易政策回归稳定。

　　但美国国内压榨需求十分强劲，处于高景气周期，这为美豆价格提供了关键的底部支撑，其核心驱动力源于生物燃料政策。美国环保署的掺混量规定与财政部的税收抵免政策共同作用，将豆油需求与生物燃料产业深度绑定，直接拉动了对大豆的压榨需求。

　　市场密切关注美国环保署拟于3月底前出台的新提案。其核心影响在于，政策信号影响市场预期，即便在最终规则出台前，明确的政策制定时间表和上调预期，就足以提振市场情绪，支撑豆油价格。市场短期走势紧密围绕政策细则的出台，其政策具体数值将决定豆油需求增量的幅度，进而影响美豆压榨量的上限。1月，美国全国油籽加工商协会成员的大豆压榨量达到2.21564亿蒲式耳，同比增长10.6%，创下历史同期最高纪录。目前美豆压榨利润处于良好区间。截至2月20日当周，美国大豆压榨利润为3.06美元/蒲式耳，显著高于2025年的平均压榨利润2.46美元/蒲式耳。

　　高利润是驱动压榨厂维持高开机率的直接动力。这种强劲的压榨需求，与疲软的出口形势形成鲜明对比，使得压榨成为消化美国国内大豆供应的核心渠道，为美豆价格提供了底部支撑。在生柴政策提供的强劲需求预期下，尽管巴西大豆对美豆出口构成压力，但旺盛的美国国内压榨需求有效对冲了这部分利空影响，使得美豆价格在震荡中保持偏强运行。

　　国内豆类市场整体呈现外强内弱的格局，结构性矛盾突出。市场供应充裕，进口大豆到港量维持高位，导致港口及油厂库存持续处于历史高位。然而，进口成本向国内价格的传导并不顺畅。其核心矛盾在于，高企的原料成本与疲软的下游产品价格形成了严重倒挂，导致油厂压榨利润被严重挤压，行业普遍陷入亏损。受前期采购大豆持续到港、消化库存压力等刚性因素驱动，油厂开工率仍高于历史同期，这进一步加剧了豆粕等产品的供应过剩，从而压制现货价格和基差。

　　整体来看，国内豆类价格陷入了上有产业套保与高库存压制、下有进口成本支撑的震荡区间，走势明显弱于国际市场，短期弱势格局难以根本性扭转。(期货日报)