挖掘最好的生意

　　2026年2月初，当日经225指数历史性暴涨2000点，首破56000点大关时，巴菲特又一次躺赢了，自2019年以138亿美元的成本建仓日本五大商社（三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红、住友商事）以来，这笔投资的总市值已突破410亿美元，增值近200%，甚至有人将其看做“最成功的跨国投资之一”，那么为什么巴菲特将其看做是好生意呢？实际上，这五大商社从澳大利亚的煤矿、巴西的大豆、中东的油气，到全球的金属、食品，它们掌控着整个国家的能源与原材料命脉。这种业务模式古老而稳定，不依赖高科技迭代，却具有天然的垄断护城河和极强的抗周期能力，这是非常值得我们研究的。

最好的生意，注意这几步

　　芒格认为最好的生意，拥有极致定价权且无需追加资本的生意；在合理价格买入，基本上就无需再做什么，只需坐视其如神奇果树般，不仅每年结出更多果实，且无需浇水施肥。相反，如果没有定价权，成本上涨时不敢涨价，因为涨价会导致客户流向竞争对手，最终利润被通胀侵蚀，需投入更多资金维持生产，却赚回越来越少的钱，如同逆水行舟，划得越用力，退得越快。

　　在购买喜诗糖果之前，芒格和巴菲特都是格雷厄姆的信徒，喜欢买便宜货，哪怕公司很烂，只要便宜就行。但喜诗糖果改变了他们。当时售价并不便宜，账面资产仅800万美元，但卖家要价2500万美元。喜诗糖果在加州拥有神奇魔力，每到情人节，加州的男人们若要给女朋友或妻子买礼物，只会买喜诗糖果。若一个男人拿着一盒不知名的打折巧克力回家，哪怕味道差不多，妻子也会不高兴，因为喜诗糖果代表尊贵的、确定的爱意，这意味着喜诗糖果拥有绝对定价权。

　　即便每年将糖果价格提高10%，按经济学原理，价格上涨销量应下降，但奇迹发生了，销量不仅未下降，反而上升了，客户根本不在乎多付10%的钱，因为在感情面前价格不敏感。更妙的是，大多数公司想要利润翻倍，必须扩大工厂规模、多雇一倍的人。但喜诗糖果无需新资金投入，只需每年更换价格标签，额外赚取的利润全是纯收益。——因此，他俩果断出手，在随后的几十年里，它产生了超过20亿美元的现金流，随后还用这笔钱购买了可口可乐、比亚迪、苹果等，实现了巨额收益。

　　当然拥有极致定价权的企业是很稀少的。那么，就要退而求其次，如就像守在必经之路上的收费站，无论经济好坏，只要你想通过，就必须支付费用。无论经济好坏，无论股市涨跌，只要你想继续生活，就必须给我交钱。这就是垄断的魅力。伯克希尔哈撒韦最大的一笔投资就是购买了伯灵顿北圣塔菲铁路公司（BNSF）。2010年，芒格和巴菲特总共花费340亿美元买下了这家铁路公司。巴菲特认为铁路的本质不是运输，而是不可复制的房地产。尤其是在美国，如果要重新建一条横跨东西海岸的铁路，需要多少钱和精力？

　　仅购买土地需花费几千亿美元，需经过无数个城市的审批，需打通无数个隧道，和无数个环保组织斗争。所以，为什么在美国高铁无法实现？就是源于此。而如今AI方面，也需要大量基础建设和物资建设，这个时候，我们会发现现成的铁路网是拥有垄断优势的，无论运送什么，都必须要通过铁路来实现。哪怕是AI时代了，这个因素也改变不了。因此，这条铁路成为了巴菲特资产的压舱石。这类生意也许不能让你一夜暴富，但它能保证你在睡觉的时候依然有钱进账，能保证在危机来临的时候，依然可以活得久。