期市头条丨美以军事打击伊朗对大宗商品的影响

来源：广州期货

美国和以色列2月28日军事打击伊朗，伊朗则对以色列予以回击，并用导弹袭击了美国驻中东地区的一些军事基地。伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。

中东局势火线升级，将对大宗商品产生剧烈影响，包括原油、贵金属、天然气、铝、小麦、玉米、集运等重点品种。本次行动性质及冲突特征可类比伊拉克战争初期、1973年石油禁运、2025年12日战争。原油、天然气因运输受限而供应缩减，贵金属等受避险需求提振；小麦、玉米等，在冲突全面展开后中东粮食安全担忧可能加剧。

以史为鉴

伊拉克战争初期（2003.04-06）：

原油最大涨幅约120%，期间最大回撤约45%；

金价最大涨幅约17%，期间最大回撤约8.5%；

银最大上涨12.7%、最大回撤9.6%；

铂最大上涨16.8%、最大回撤14.4%；

铜最大上涨12.5%、最大回撤11%；

铝最大上涨8.6%、最大回撤7.7%；

CBOT小麦最大上涨约24%、期间最大回撤约15%；

CBOT玉米最大涨幅16%、期间最大回撤13%。

当前伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，波斯湾有美军军舰部署也使得商船较难通过冲突区域，类比1973年10月石油禁运。

1973年石油禁运期间（1973.10-1974.03），石油价格上涨约380%（3美元至约11.6美元/桶）；金价最大涨幅约77%、涨幅主要在1973年12月及以后体现，期间最大回撤约5.3%。

2025年12日战争（2025.6.13-6.24）期间：

原油最大上涨20%，最大回撤17%；

天然气最大上涨18.6%，最大回撤12%；

金价最大上涨4.8%、最大回撤4.6%；

银价最大上涨5.8%、最大回撤5.5%；

铂最大上涨10.8%，最大回撤7.2%；

钯最大上涨6.2%、最大回撤4.4%；

铜最大上涨约5%、最大回撤约2.7%；

铝最大上涨7.4%、最大回撤4.2%；

小麦最大上涨13.7%，最大回撤7.2%；

玉米最大上涨8.4%，最大回撤7.8%。

情景分析

（1）若冲突持续3-6个月以内，预计期间原油涨幅约50~100%，天然气涨幅约60~120%；黄金涨幅约25%~50%，白银、铂、钯涨幅约40%~80%；铜、铝涨幅约15%~30%；小麦涨幅约20%~40%，玉米涨幅约10%~20%。

（2）若冲突持续一年以上，预计对全球供应链中断、美元信用体系承压等的影响加剧使得涨幅进一步加大。

（3）若伊朗投降、或者完成政权更替且由亲西方政府上台，伊朗石油和天然气重新供应且可能有增量、地缘溢价消退等预期，可能使得盘面回吐冲突期间涨幅。

短期关注

（1）能化：空袭持续中，预估带动原油涨幅10%-15%。极高波动品种包括，低硫燃料油(LU)，若海峡封锁，单日涨幅或突破7%，与2019年沙特油田遇袭时行情类似。具体可参考《期市头条丨地缘扰动：美伊局势、商品市场影响与春节假期情景推演》

原油(SC)与国际原油联动性100%，空袭持续即可逼近涨停。高波动品种包括，甲醇，伊朗占全球甲醇出口约20%，供应担忧加剧；燃料油，紧随低硫燃料油走势，与原油直接关联；LPG，中东供应占比大，航运风险直接传导价格。

（2）贵金属：短期避险情绪升温，推高贵金属价格，极高波动品种为白银，高波动品种为钯、铂金、黄金。

（3）有色：美伊地缘冲突或对全球铝产业形成一定影响。中东六国是全球重要的铝出口中心（2024年电解铝建成产能超700万吨，产量约690万吨，全球占比约9%），若霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗及周边国家的铝锭将无法运出，全球市场将面临实质性供应缺口，直接推高铝价。

（4）集运指数：对集运欧线的影响，一是中东地区航运安全性受到打击预计对盘面带来刺激性利好情绪，二是封锁霍尔木兹海峡推升全球能源成本，提高航运的燃油成本，三是

战争风险外溢至红海航道，保险费用或飙升。

文章编撰时间：2026年3月1日