地缘冲突再起

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摘 要

1、今日A股市场涨跌不一。上证指数上涨0.47%，报收4182.59点；深证成指下跌0.20%，报收14465.79点，两市成交重回3万亿关。消息面上，美以联合对伊朗发动大规模军事行动，推动国际油价大幅上行。受此影响，石油、能源、贵金属等板块领涨，其余行业则跌多涨少。短期来看中东地缘冲突对A股市场影响较为有限，今年春季躁动的日历效应有望重现。但指数上行斜率或有所放缓，需更多关注板块之间的结构性机会。

2、受地缘政治“黑天鹅”事件的直接催化，今日能源板块表现尤为抢眼。石油ETF（561360）今日强势涨停。霍尔木兹海峡航运陷入停滞，市场对供应中断的恐慌情绪瞬间点燃，推升油价快速上涨。油价飙升直接改善石油央企盈利预期，同时高股息属性吸引避险资金涌入，形成"业绩+估值"双击。展望后市，伴随美伊冲突战火持续，市场对油价预期有所增强。彭博测算，在霍尔木兹海峡被封堵的极端情景下，油价可能飙升至108美元/桶。目前市场普遍预期油价站上80美元左右台阶并宽幅震荡的新定价阶段，而非短期结束。建议投资者关注油价节奏与冲突进展，注意短期波动风险，持续关注石油ETF（561360）的投资机会。

3、电网板块情绪保持高位运行，节后以来电网ETF（561380）已累计上涨近10%。国际能源署日前发布的报告指出，近五年平均每年电力需求增长将超1000太瓦时，全球AI算力的爆发式增长引发了北美等地区的结构性用电焦虑。电网板块受益于海内外需求共振带来的行业基本面重塑，充沛的经营性现金流与稳健的净利润增长表现使其在当前的结构性行情中具备一定的比较优势。投资者可适当关注该ETF的定投机会，以客观理性的节奏把握全球新型电力系统建设的长期趋势。

4、受中东局势升温及“两会”政策预期催化，国防军工板块表现强势。2026年作为“十五五”规划的开局之年，军工行业正处于新一轮备货周期的起点。军用AI、低轨卫星互联网以及商业航天等新域新质作战力量的迅速崛起，正在为军工行业打开宽广的第二增长曲线。对于看好国防建设长期逻辑的投资者而言，当前板块处于景气周期且资金面呈现持续净流入，可适当关注军工ETF（512660），考虑通过分批定投的方式理性参与新一轮的高端制造产业红利。

5、今日，黄金ETF国泰（518800）上涨4.39%，黄金股票ETF（517400）上涨8.71%。地缘冲突方面，中东局势升级，黄金避险属性凸显。关税层面，特朗普发文强硬捍卫全面关税等保护主义政策。美联储降息层面，政策分歧加剧波动但难改长周期实际利率下行趋势。展望后市，短期看，若战事持续扩大，避险资金可能进一步推高金价；但也需警惕资金高位获利了结和外交斡旋引发的避险情绪降温所带来的回调。然而，黄金的长期趋势仍然坚实。投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会，结合自己的配置久期与风险偏好进行投资。

6、红利国企ETF国泰（510720）今日上涨2.18%。短期事件层面，受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡航运陷入停滞，推升油价快速上涨。能源板块作为红利板块的重要成分，直接拉动红利板块走高。展望后市，短期看，美伊冲突与两会前后"反内卷"政策预期将继续支撑涨价叙事，能源央企盈利稳定性与高分红优势兼具防御与进攻属性，但需警惕油价高位波动及风格切换风险。中长期看，无风险利率下行背景，红利策略作为底仓配置的逻辑未改。红利国企ETF国泰（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。

正 文

今日A股市场涨跌不一。上证指数上涨0.47%，报收4182.59点；深证成指下跌0.20%，报收14465.79点。两市成交重回3万亿关口，较前一日有明显放量。消息面上，美以联合对伊朗发动大规模军事行动，作为全球能源贸易咽喉要道的霍尔木兹海峡航运受阻，推动国际油价大幅上行。受此影响，石油、能源、贵金属等板块领涨，其余行业则跌多涨少，下跌个股超4200只。

短期来看中东地缘冲突对A股市场影响较为有限,消息冲击过后仍将回归基本面与政策面的交易，今年春季躁动的日历效应有望重现。另一方面指数上行斜率或有所放缓，需更多关注板块之间的结构性机会。

来源：WIND

受地缘政治“黑天鹅”事件的直接催化，今日A股市场中能源板块表现尤为抢眼。受中东地缘局势升级影响，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价应声暴涨，直接引爆了国内油气产业链的做多热情。截至今日收盘，石油ETF（561360）涨停封板，全天成交额突破36亿元，换手率超100%，且盘面呈现大幅溢价，预计出现了大幅净流入，显示出资金对于该板块的高度一致性看好。

本轮行情的爆发背后是“强地缘冲突”与“低估值高分红”双重逻辑的共振。首先，从供给端看，霍尔木兹海峡作为全球能源贸易的“咽喉”，其运输受阻将直接冲击全球约20%的原油供应，这种硬缺口在短期内难以通过其他渠道弥补，为油价提供了强有力的上行支撑。在当前宏观不确定性加剧的背景下，具备避险属性且受益于通胀预期的上游资源品，正成为大资金配置的重点方向。此外，叠加OPEC+暂缓增产以及美国页岩油开采成本高企的因素，油气行业的高景气度有望在未来一段时间内维持。

该ETF跟踪中证油气产业指数（H30198），覆盖了从上游勘探开采、中游油服设备到下游石油化工及运输的全产业链龙头。这种全产业链的布局，使得产品不仅能享受到油价上涨带来的直接库存重估红利，也能捕捉到资本开支增加带来的设备需求回暖机会，具备攻守兼备的特征。

展望后市，伴随美伊冲突战火持续，市场对油价预期有所增强。彭博测算，在霍尔木兹海峡被封堵的极端情景下，油价可能飙升至108美元/桶。目前市场普遍预期油价站上80美元左右台阶并宽幅震荡的新定价阶段，而非短期结束。建议投资者关注油价节奏与冲突进展，注意短期波动风险，持续关注石油ETF（561360）的投资机会。

随着3月初全国两会的临近，能源安全与新质生产力再度成为资本市场的高频热词，电网设备赛道也因此迎来了密集的政策催化与资金流入。从市场交易数据来看，近两周电网板块情绪保持高位运行，资金承接力度充足。以电网ETF（561380）为例，该ETF在近5日累计净流入资金超8亿元，节后一周涨幅接近8%。

电网板块持续走高，主要得益于海内外需求共振带来的行业基本面重塑。在国内宏观层面，伴随全国统一电力市场体系建设政策的持续落地，新型电力系统建设正步入深水区。业内对“十五五”规划期间特高压、柔性输电及储能配套投资预期积极，电网升级改造进入加速期，为行业带来了刚性的订单增量。在海外宏观层面，全球AI算力的爆发式增长引发了北美等地区的结构性用电焦虑，变压器、高压开关等核心电网设备的需求随之大规模外溢。国内具备成本与技术优势的头部企业，其出口订单正迎来快速放量，形成了内需筑底、外需拉动盈利弹性的双轮驱动格局。

国际能源署今年发布的报告指出，近五年平均每年电力需求增长将超1000太瓦时。要满足2030年的电力需求，电网年度投资需增加50%，同时，电网系统的安全性与韧性也需得到高度重视。高盛研究报告也指出，2025年至2030年，全球电网投资规模将达到12万亿美元。电网板块中龙头企业海外营收增速预期超20%，板块当前的盈利确定性与估值吸引力形成了良好的共振。充沛的经营性现金流与稳健的净利润增长表现，使得电网设备行业在当前的结构性行情中具备一定的比较优势。

电网ETF（561380）覆盖电力传输、配电设备、特高压及线缆等全产业链条。有效降低了单一存量博弈的个股波动，更聚焦于高景气度环节的行业龙头。在当前政策加码、内需提速以及海外AI用电需求持续释放的三重共振节点，电网设备板块未来增长前景依然可期。投资者可适当关注该ETF的定投机会，以客观理性的节奏把握全球新型电力系统建设的长期趋势。

今日，受地缘局势升温及“两会”政策预期催化，国防军工板块表现强势，多只核心成份股涨幅显著，万得军工指数今日上涨3.89%。数据显示，节后一周内资金持续净流入军工ETF（512660），累计流入超5亿元，体现出主力资金在重要会议窗口期前对该板块配置价值的高度认可。

从微观景气度视角来看，军工板块正迎来基本面和估值的共振修复。首先，行业整体业绩拐点已现。2026年作为“十五五”规划的开局之年，行业正处于新一轮备货周期的起点。多家券商研报指出，随着中期调整落地及新订单下达，产业链上游企业已率先感受到需求回暖。市场一致预期显示，国防军工行业未来两年的净利润复合增速有望保持在较高水平，具备高成长性。

其次，全球地缘形势趋于复杂，美以联合打击伊朗及伊朗报复行动加剧地区冲突担忧，或将推动各国增加军购力度。俄乌冲突以来，国际地缘政治紧张局势持续，在此背景下，装备更新换代的需求具备高度确定性。与此同时，军用AI、低轨卫星互联网以及商业航天等新域新质作战力量的迅速崛起，正在为行业打开宽广的第二增长曲线。

作为捕捉行业整体机遇的被动投资工具，军工ETF紧密跟踪中证军工指数，其编制特色在于聚焦行业龙头与全产业链的深度覆盖。该指数严格筛选了由核心军工集团控股且主营业务高度相关的代表性上市公司，全面覆盖航空装备、航天、船舶制造与军事电子等关键细分领域。其前十大重仓股囊括了中国船舶、航发动力、中航沈飞等行业中坚力量，具备极强的产业代表性。对于看好国防建设长期逻辑的投资者而言，当前板块处于景气周期且资金面呈现持续净流入，军工行业仍具备较优的中长期配置价值。投资者可适当关注军工ETF（512660），考虑通过分批定投的方式理性参与新一轮的高端制造产业红利。

今日，黄金ETF国泰（518800）上涨4.39%，黄金股票ETF（517400）上涨8.71%。

地缘冲突方面，中东局势升级，黄金避险属性凸显。2月28日，美国与以色列联合对伊朗发动大规模军事打击，伊朗伊斯兰革命卫队随即发起反击行动，向以色列本土及中东地区的美军基地发射了大量导弹与无人机，冲突迅速升级为地区性军事对抗。伊朗伊斯兰革命卫队称 “历史上最猛烈的进攻行动”即将开始，伊朗最高国家安全委员会秘书阿里.拉里贾尼当地时间3月2号表示，不会与美国进行谈判。霍尔木兹海峡已陷入停滞，超100艘油轮滞留附近海域。中东战火骤然升级触发避险迁徙，资金涌入贵金属板块。

关税层面，特朗普发文强硬捍卫全面关税等保护主义政策，启用第122条款对全球加征10%-15%关税。经济数据上，1月核心PPI同比超预期反弹至3.6%（预期3%）。无差别的高关税将助推美国通胀。同时，关税政策的反复无常持续注入地缘政治不确定性，进一步激活避险属性。

美联储降息层面，政策分歧加剧波动但难改长周期实际利率下行趋势。联储内部对降息路径明显分化：沃勒强调就业依赖，芝加哥与波士顿联储主席倾向维持现状，而理事米兰仍支持2026年累计降息100bp。中期维度，关税驱动的成本通胀或将侵蚀企业利润并压制经济增长，实际利率中枢下行方向未改。

展望后市，短期看，若战事持续扩大，避险资金可能进一步推高金银价格；但也需警惕资金高位获利了结和外交斡旋引发的避险情绪降温所带来的短周期回调。然而，黄金的长期趋势仍然坚实。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在。投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会。

红利国企ETF国泰（510720）今日上涨2.18%。

短期事件方面，受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡航运陷入停滞，全球多家石油公司暂停船只通过该海域。流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量占全球消费量约20%。短期美伊冲突升级有望推升油价快速上涨。能源板块作为红利板块的重要成分，直接拉动红利板块走高。

深层逻辑层面，在增长中枢下移与利率走低常态下，能够提供稳定现金流的资产稀缺性凸显。长期资金入市政策持续落地，直接扩张险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求。新国九条强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强。

展望后市，短期看，霍尔木兹海峡通航风险与两会前后"反内卷"政策预期将继续支撑涨价叙事，能源央企盈利稳定性与高分红优势兼具防御与进攻属性。中长期看，无风险利率下行背景下，险资、社保等长线资金对红利资产的配置需求仍存，红利策略作为底仓配置的逻辑未改。但需警惕油价高位波动及风格切换风险。红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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