伊朗战火冲击几何？法兴银行：油价涨20美元但影响较以往“更可控”，黄金仍是最有效对冲

智通财经APP获悉，法国兴业银行策略师Manish Kabra表示，与伊朗冲突相关的新的地缘政治石油冲击可能会在短期内推高原油价格，但更广泛的经济影响可能比以往的事件更为可控。过去五十年间，世界经历了五次重大石油供应冲击，油价通常会在高位维持约三个月，之后长期影响取决于美联储的政策和全球经济增长周期。

其中三次冲击——最显著的是20世纪70年代的那三次——恰逢美联储激进的紧缩政策，并引发或加剧了美国经济衰退。相比之下，后两次冲击发生在经济形势较为强劲的时期，因此对宏观经济的损害较小。

法国兴业银行表示，此次油价飙升包含了估计每桶8美元的地缘政治风险溢价，而且很可能只是暂时的，前提是霍尔木兹海峡保持开放，并且欧佩克+的剩余产能、中国的战略储备以及国际能源署潜在的库存释放等全球缓冲措施能够稳定供应情绪。

暂时的供应中断可能使油价上涨10-20美元/桶，而更严重的风险——包括出口损失或霍尔木兹海峡短暂关闭——可能使油价基本面进一步上涨20-25美元/桶。油价接近150美元/桶的极端情况被认为极不可能发生。

持续的油价冲击(每桶20美元)可能使全球通胀率上升至多1个百分点，并使全球GDP下降约0.1至0.2个百分点，其中欧洲和亚洲受影响最大。各大央行最初可能对这种暂时的油价飙升视而不见，但油价持续走强可能会推迟宽松政策的出台。

尽管存在风险，但法国兴业银行认为，此次冲击发生在经济周期相对稳健的阶段，经济增长正在扩大，财政支持仍在实施，私人投资趋势(包括回流、电力基础设施和人工智能支出)提供了动力。

该银行表示，对于投资者而言，黄金仍然是最有效的对冲工具，并指出，在石油冲击期间，黄金通常表现优异，并且在持续的财政扩张中，黄金可以作为一种稳健的多元化投资工具。

此前，高盛也发布研报称，霍尔木兹海峡通常承载全球五分之一的原油与液化天然气供应，似乎已遭受显著干扰。随着多起船只受损事件的报道，众多货运商、石油生产商及保险公司已转为谨慎观望态势。该行正评估中东局势发展对能源价格带来的上行风险。目前，基于不存在持续供应中断假设的基础情景能源价格预测维持不变。

基于周末原油零售价格上涨15%，高盛估算原油价格中存在每桶18美元的即时风险溢价，这大致相当于霍尔木兹海峡六周全面停运对公平价值的影响，考虑到备用管道产能可部分抵消影响。若仅有50%流量中断一个月，此估算影响将缓和至每桶升幅4美元。然而，若市场要求对更持久的供应中断风险加价，油价可能大幅攀升。