农产品早报 | 20260302

来源：市场资讯

（来源：正信期货研究院）

板块观点

棕榈油：原油大幅高开，短期油脂或跟盘运行

政策，1）中东局势升级，原油运输受阻，市场避险情绪升温，金属及原油上涨；2）中国公布对进口加菜籽反倾销调查终裁存在反倾销，自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税5.9%，为期5年；并不再征收对原产于加拿大的油渣饼加征的100%关税。

国内，短暂补货后，油脂现货整体成交转淡。豆油库存94万吨，棕榈油库存71万吨，菜油库存25万吨。

产地，美将在3月底前给出生物燃料政策最终方案，消息称政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料混合豁免量，进一步强化生柴利多预期，CBOT豆油获支撑继续攀升，CBOT大豆受带动于1100上方偏强运行。印尼继续禁止POME及UCO出口，并上调3月毛棕参考价至938.87美元/吨；2月马棕产量下滑12-16%，出口转降4-21%，2月降库趋势或放缓，3月毛棕参考价仍在4000马币/吨以下。马棕出口数据不佳打压，BMD毛棕偏弱运行。

策略，产地走势分化向内盘传导，连棕走势弱于豆油，豆棕价差修复。中国对进口加菜籽反倾销调查落地，恢复加菜籽采购，菜系供应恢复预期增强。不过地缘扰动升级，原油上涨外溢，预计短期油脂将跟盘运行，关注中东局势走向及影响持续性。

豆粕：美豆震荡偏强，连粕震荡运行

成本端，巴西大豆产区天气正常，大豆收割持续推进，截至2月21日收割率录得32.3%慢于往年，不过巴西大豆丰产预期对美豆盘面形成压力；阿根廷大豆播种完成，近期阿根廷产区干旱缓解，利于大豆生长。另外国际油价偏强，带动美豆震荡走高。

国内，节后国内大豆市场购销逐步恢复。当前油厂大豆及豆粕库存均保持高位，油厂开机将逐步恢复，下游节前备货较为充足，节后补库存在但预计支撑有限；另外传闻部分海关延长国内大豆通关时间，支撑豆粕短时偏强。

策略：宏观利多支撑美豆震荡偏强。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；节后油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛；而下游补库动力一般将对豆粕支撑有限，预计豆粕震荡运行，不过短期市场受利多传闻影响保持偏强；另外国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。

玉米：基层上量仍偏少，玉米盘面短期走高

外盘方面，地缘冲突发酵，国际油价上涨，支撑美玉米震荡偏强。

国内方面，节后国内玉米市场购销逐步活跃，但当前成交仍偏少。目前基层农户售粮进度偏慢，节后随着气温回升，且农户存在回款需求，预计基层售粮将增加。而节前下游补库充足，节后持续补库动能不足。另外港口库存有限，支撑港口现货短期上涨利多期货盘面。

策略：美玉米震荡偏强。节后国内玉米市场购销逐步恢复，农户存在卖粮变现需求，预计上量有所增加，且下游补库需求存在但支撑不足，对玉米市场将有所承压；不过当前港口库存偏低，短期现货偏强支撑盘面；中长期来看，本年度玉米不存在产需缺口，而新季玉米还有种植面积增加预期，将压制玉米价格持续低位筑底。操作上，暂时观望。

鸡蛋：新增少延淘多，蛋价或存支撑

现货方面：春节后淘鸡价格通常会季节性走弱，但今年却逆势上涨，可能是大量换羽延淘所致。今年2-4的待淘老鸡对应的是2024年四季度补栏，当时受养殖利润高企及规模化扩张的影响，补栏情绪高涨，所以当前存在大量高产老鸡。在供应充足且消费淡季的背景下，淘鸡价不跌反涨，反映出养殖户存在换羽延淘。从新增产能来看，今年上半年新开产的蛋鸡对应的是2025年下半年补栏的鸡苗，当时正是补栏持续低迷期，所以今年上半年新增产能将持续大幅下降。预计3-4月新增少、延淘多或对蛋价构成支撑。

期货方面：远月合约，产能去化逻辑延续。基于鸡蛋基本面周期推演，预计2026年蛋鸡养殖行业将从出清期过渡至回暖期，鸡蛋价格在回暖期将呈现温和上行态势。结合淘鸡指数的领先性判断，本轮蛋价拐点有望在清明前后显现。近月合约，基差修复逻辑主导。今年上半年基差可能演变路径为：春节前现货升水-春节后现货补跌-现货转为贴水-清明现货走强-基差修复。建议重点关注基差变动节奏和跨期价差结构所隐含的供需预期差，其中可能带来较为明确的基差回归机会与套利空间。

策略方面：逢低做多4月。

生猪：供强需弱，震荡为主

现货方面：春节期间全国市场冲高后回落。节日初期企业放假、市场休市，实际交易偏少；农历正月初五以后，各大养殖场陆续开始了竞价和出栏，同时随着市场需求惯性下降，导致生猪价格呈震荡回落。预计月初阶段受企业缩量出栏，开学季到来及各行业全面开工，下游市场需求将有所改善，猪价可能存在止跌小幅反弹预期，但由于需求淡季叠加总体供应充足，猪价整体或保持震荡为主。

期货方面：生猪基差春节前后“先涨后跌”的季节性规律显著。春节前，腌腊、屠企备货等需求集中释放推高现货价格，而期货市场受节后消费悲观预期影响，价格未同步上行，形成基差扩张格局；春节后，消费突然断档，而节日期间被压制的出栏需求集中释放，现货价格快速回调，期货因远月预期修复而相对坚挺，基差迅速收窄。目前基差已基本修复。

策略方面：暂观望。

白糖：内外糖价预计维持区间震荡

国际方面，多因素支撑，上周ICE原糖05合约震荡收高。巴西进入收榨阶段，1月下半月中南部累计产糖4024万吨，同比增加0.86%；另26/27榨季糖料种植面积增加，预期丰产。泰国开榨表现略不及预期，但同比降幅逐渐缩小，截至2月15日，产糖量为683.56万吨，降幅4.83%，降幅环比大幅缩小。印度糖厂大规模开榨，截至2月中旬，已产糖1978万吨，同比增加13.9%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。

国内方面，上周郑糖05合约区间震荡运行。国内开榨进度良好，北方甜菜糖已基本收榨，产量持稳，广西压榨进度略落后。截至1月底，内蒙古产糖65.66万吨，同比增加2.8万吨；广西产糖402.9万吨，同比减少78.80万吨；云南产糖98.41万吨，同比增加14.7万吨。陈糖清库，新糖上市已主导现货报价。下方制糖成本支撑较强。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

策略：市场下调过剩预期，且现原糖价格已处于乙醇折糖价下方低位运行，存在有效支撑，糖价暂维持区间震荡看待。国内榨季高峰，新糖上市主导国内供应，糖价仍于糖厂制糖成本水下，支撑力度较强，但整体基本面仍偏弱，短期预计区间震荡为主，关注地缘冲突升级对大宗商品市场的影响。

现货资讯

【棕榈油】

现货信息：

2月27日，国内沿海一级豆油报8480-8740元/吨，大部分跌20-30元/吨。沿海24度棕榈油报8700-8860元/吨，涨50-70元/吨。沿海及主要产区三级菜油报9630-10100元/吨，局部跌50元/吨。豆油现货成交3000吨，上一日成交4500吨；棕榈油成交0吨，上一日成交1299吨，菜油成交0吨。

行业资讯：

ITS：马来西亚2月棕榈油出口量下降21.5%。马来西亚2月棕榈油出口量预计为1,149,063吨。

【豆粕】

现货信息：

2月28日，国内豆粕现货市场价格弱稳小跌，其中天津市场3110元/吨，跌30元/吨，山东市场3040元/吨，跌10元/吨，江苏市场3010元/吨，跌10元/吨，广东市场3030元/吨，持稳。成交方面，全国主要油厂豆粕成交0.04万吨，较前一交易日减1.35万吨，其中现货成交0.04万吨，较前一交易日减0.95万吨，远月基差成交0.00万吨，较前一交易日减0.40万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为46.56%，较前一日上升6.85%。

行业资讯：

1、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月19日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增40.71万吨，较之前一周减少49%，较前四周均值减少30%，市场此前预估为净增40.0万吨至净增100.0万吨。

【玉米】

现货信息：

2月玉米价格上涨，2月全国玉米均价为2336元/吨，较上月均价上涨15元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨7.85%。分地区来看，东北玉米价格先弱后强，2月初至2月10号左右市场购销活跃度不高，深加工也陆续发布停收信息，价格表现一般。春节后，期货市场表现仍显强劲，现货价格在期货的影响下出现上涨。华北地区玉米价格维持偏强运行。春节之前，部分企业仍有补库需求，价格稳中偏强。下游深加工企业从正月初四开始陆续启动玉米收购，经过春节期间消耗，企业都有补库需求，玉米价格整体呈现偏强运行的态势。销区市场玉米价格呈现稳中上涨的趋势。2月初，下游补库基本完成，玉米价格平稳运行。节后，随着饲料企业陆续复工，补库需求开始释放，对价格形成支撑，叠加产区价格偏强，销区港口报价跟随上涨。

行业资讯：

1、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月19日止当周美国当前市场年度玉米出口销售净增68.58万吨，较之前一周减少53%，较前四周均值减少56%，市场此前预估为净增90.0万吨至净增180.0万吨。美国下一市场年度玉米出口销售净增1.17万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增10.0万吨。

【鸡蛋】

现货：

1、根据华中（浠水）蛋品交易中心报价，截止3月2日黄冈及浠水市场粉壳鸡蛋45斤均价143元，与前一日持平。

2、据农业农村部监测，2月28日全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为7.47元/公斤，比前一日下降2.2%；白条鸡17.14元/公斤，比前一日下降1.6%。

【生猪】

现货：

1、根据中国养猪网报价，截至3月22日全国外三元生猪均价10.89元/公斤，比前一日下降0.46元/公斤。

2、据农业农村部监测，2月28日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.54元/公斤，比前一日下降0.9%；牛肉66.06元/公斤，比前一日下降0.3%；羊肉65.40元/公斤，比前一日下降0.1%。

【白糖】

现货信息：

2月27日，广西白糖现货成交价5319元/吨，上调10元/吨；广西制糖集团报价5310-5370元/吨，个别上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价5160-5210，上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为5600-5820元/吨，多数上调20元/吨

行业资讯：

1、ISO：因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。

2、Czarnikow：预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；预计2025/26榨季全球食糖产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨。