油价上涨又“回吐”，博弈点仍在霍尔木兹海峡将被“锁”多久

3月2日早间，国际油价大幅高开，布伦特原油开盘暴涨近13%，约81美元/桶。截至发稿，布伦特原油已回吐部分涨幅，约78美元/桶，上涨约7%。

隆众资讯原油分析师吴燕向经济观察报表示，短期内本轮美伊冲突带来的原油溢价大约在5美元/桶—6美元/桶，主要原因在于霍尔木兹海峡作为重要的原油运输通道，运输能力受损。未来油价走势的关键，在于霍尔木兹海峡的运输情况会受到多大以及多长时间的影响。

吴燕表示，如果霍尔木兹海峡运输能力受损程度较大或持续时间较长，全球石油运输或受到干扰。

吴燕表示，若本轮美伊冲突持续时间较长，霍尔木兹海峡运输能力受到严重影响，OPEC（石油输出国组织）八国于3月1日晚上宣布的、从4月开始的20.6万桶的增量，难以改变油价上升的趋势；若持续时间较短，霍尔木兹海峡运输能力未受到严重影响，长期来看全球原油市场将延续供大于求的基本面。

霍尔木兹海峡被誉为全球能源“咽喉”。每天有多达2000万吨的液体产品，其中包含1400万桶的原油经此处运往全球各地，占海运原油贸易量的三分之一。

据新华社报道，2月28日伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。塔斯尼姆通讯社报道，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。

据彭博新能源财经报告（下称“报告”），原油、液化石油气和石脑油产品受霍尔木兹海峡影响最大，汽油等产品面临的潜在供应中断风险最小。

报告指出，大约300万桶/日的原油可以绕道霍尔木兹海峡，可选地点包括阿联酋富查伊拉港、土耳其杰伊汉港、沙特阿拉伯红海上的港口等。报告同时指出，如果冲突持续时间较长，市场很难找到霍尔木兹海峡的替代方案。尤其是OPEC成员国的大部分闲置产能需依赖霍尔木兹海峡出口。

从中长期看，原油价格仍将取决于市场供需。2月以来，沙特阿拉伯等中东产油国已提前运出部分原油。彭博船期数据初步显示，2月沙特阿拉伯海运原油出港较1月环比增加约38万桶/日。

根据彭博资讯的数据，全球海上原油库存量在2025年9月份开始显著提升，已接近13亿桶。吴燕表示，如果冲突并未显著拉长，全球的原油供应依然可控。如果冲突在短期内结束，再叠加OPEC宣布从4月份开始增产，长期来看全球原油市场将延续供大于求的基本面。

值得注意的是，全球油价在2025年持续处于低位。受OPEC增产影响，布伦特原油价格长期处于60美元/桶—80美元/桶区间运行，2025年11月一度跌至60美元/桶，受去年年底和今年年初地缘政治紧张影响，原油价格重回70美元/桶。

吴燕表示，主要产油国产量维持高位运行，叠加美国表态未来将推动委内瑞拉原油产量提升，长线供应宽松格局未变。需求端，全球经济复苏进程整体偏缓，成品油消费增速有所回落。尽管主要经济体原油需求仍具备一定韧性，但缺乏明显的利好驱动，整体需求呈现温和修复、阶段性偏弱的运行特征。

（作者 潘俊田）

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潘俊田

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