中英科技再启并购，是突围还是“输血”？

作者 | 深水财经社 韩峻

2月27日，常州中英科技（300936）再度启动并购重组进程。

据悉，公司拟以现金方式收购常州市英中电气有限公司（以下简称“英中电气”）不低于51%的股权，从而取得其控股权。

值得关注的是，这并非中英科技首次尝试并购，且本次收购标的并非外部独立第三方，而是实控人兄弟控制的家族企业。

在中英科技主营业务业绩连续两年大幅下滑、2025年扣非净利润恐将陷入亏损的背景下，此次并购的目的究竟是通过产业协同助力主业突围，还是一场家族内部的资本“输血”？

根据中英科技发布的公告，公司于2月26日与英中电气全体自然人股东俞英忠、朱丽娟、俞彪签署了《股权收购意向协议》。值得一提的是，本次中英科技计划通过现金支付的方式，受让英中电气不低于51%的股权。

一旦交易完成，英中电气将成为中英科技的控股子公司，并纳入合并报表范围。

本次交易预计将构成重大资产重组，由于交易对方与上市公司实控人存在特殊的亲属关系，该交易同时被定性为关联交易。

值得注意的是，尽管涉及重大资产重组，中英科技股票并未因此停牌，而是选择分阶段披露信息，这一做法符合当前监管层倡导的“少停牌、短停牌”原则，虽然保障了市场的连续交易，但也因交易敏感度高而备受市场关注。

公开资料显示，英中电气成立于2004年，深耕绝缘纤维材料及其成型制品领域，产品覆盖从中低压到特高压交直流电的全电压等级输变电设备配套。

而中英科技的主业则是高频通信材料，核心产品为高频覆铜板及VC散热片，主要服务于通信基站和手机散热。

乍看之下，这是一次典型的“跨界”并购，一家做通信材料的公司，要收购一家做电力绝缘材料的企业。

但官方给的回答是“产业协同”，试图将业务版图从通信延伸至特高压输电领域。

然而，由于两家企业在下游应用场景与客户群体上存在显著差异，让“协同效应”的回答不得不打上一个问号。

事实上，中英科技曾筹划过一次备受关注的并购，但最终未能如愿。

据相关记录显示，2024年7月23日，中英科技曾计划以现金方式收购苏州博特蒙电机有限公司（以下简称“博特蒙”）55%的股权。

博特蒙作为国内新能源汽车无刷电机领域的领军企业，若收购达成，中英科技将正式切入新能源赛道，构建“通信+新能源”的双轮驱动格局。

然而，这场被视为转型关键的重组，在历时近5个月后，于2024年12月20日正式宣告终止。

公司在终止公告中解释称：“由于股权收购事项历时较长，市场环境较筹划之初发生较大变化，各方经过多轮谈判，未能就交易方案中的核心条款达成一致。”

此次收购的核心争议点之一，在于中英科技与英中电气之间的家族关联关系。

公开信息显示，英中电气的三位股东中，俞英忠持有60%股权，俞彪持有30%股权，朱丽娟持有10%股权，其中俞英忠与朱丽娟为夫妻关系，俞彪为两人之子。

而关键关联点在于，俞英忠与中英科技实际控制人之一俞卫忠系兄弟关系。

上市公司花真金白银，从实控人的兄弟手中买下资产。这种架构虽然理论上可以降低沟通成本和信任摩擦，但也带来了显著的利益输送嫌疑。

中英科技近年来陷入持续承压的困境，而英中电气的业绩情况虽未完全公开，但从双方业务领域和行业环境来看，两者境遇差异显著。

财报显示，2021年、2022年，中英科技陷入增收不增利的窘境。尽管2021年、2022年中英科技营业收入同比分别实现3.41%、13.94%的增长，但同期的归母净利润分别为下降10.47%、下降33.43%。

2023年，中英科技业绩回升。2023年全年公司实现营业收入2.78亿元，同比增长12.14%，实现归母净利润1.46亿元，同比增长超324%。不过，深圳证券交易所随即对年报中的六项问题进行了问询。

2024年，中英科技营业收入为2.75亿元，同比下降1.0%；归母净利润为3164万元，同比下降78.3%。

根据2025年业绩预告，中英科技预计实现归母净利润180万元至270万元，同比下降91.47%至94.31%；预计扣非归母净利润亏损500万元至亏损900万元，这是公司上市以来首次出现扣非净利润亏损。

对于业绩下滑，中英科技解释称，主要受宏观经济影响，国内消费景气度偏弱，叠加行业竞争加剧，同时公司基于谨慎性原则计提坏账准备，进一步拖累了业绩。

相较于中英科技的业绩低迷，英中电气所处的输变电设备配套领域受宏观经济波动影响相对较小，其产品覆盖全电压等级，具备一定的行业竞争力。

不过，截至目前，英中电气的真实业绩状况未知，其与中英科技的业务协同能否有效落地，能否真正带动中英科技业绩回升，仍存在不确定性。

（深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）