国内“卷不动”亟需海外破局，九毛九押注北美火锅赛道

近年来，随着国内餐饮市场竞争日益白热化，越来越多头部品牌将目光投向海外市场，以寻求新的增长空间。除了九毛九（09922.HK）外，海底捞（06862.HK）、蜜雪冰城‌（02097.HK）和沪上阿姨（02589.HK）等多个知名餐饮品牌已加速出海步伐。

面对国内市场的持续承压与经营数据的反复波动，九毛九选择重资押注海外，试图通过布局北美火锅赛道，缓解本土市场的压力。继2025年7月以400万美元拿下北美火锅品牌Big Way Group Inc. 10%股权后，这家老牌餐企再度斥重资加码，在尚待挖掘的北美火锅赛道上迈出了更大的步伐，这一步既是无奈之举，也是其全球化布局的主动探索。

2月27日，九毛九宣告以4300万美元收购Big Way Group Inc.的股权，此举落实了去年12月披露的投资意向。公告显示，本次交易包括认购2800万美元的新发A类优先股，以及斥资1500万美元购买老股。叠加此前的10%股权，九毛九对该品牌的持股比例升至49%，正式成为其重要股东，也将北美市场纳入了自身的核心布局版图。

此次被九毛九看中的Big Way Group Inc.，并非北美市场的新晋玩家，而是已经实现"全面本地化经营"的成熟火锅品牌。

Big Way Group Inc.运营"Big Way Hot Pot"品牌，主打"自选式火锅"模式，顾客可自主搭配肉类、海鲜、蔬菜等食材，搭配独立汤底烹煮，既保留了火锅的核心体验，又适配了海外消费者对个性化、便捷化的需求。资料显示，该公司由华人创办，自2021年成立以来发展迅速，截至目前，在加拿大温哥华、多伦多及美国加利福尼亚等地共开设21家门店，核心客群以非华人消费者为主体。

而此次投资背后，亦可见九毛九精心考量的商业设计。交易完成后，九毛九持有Big Way Group Inc. 49%的A类股份，拥有49%的参与权但仅占10.8%的投票权，且目标公司财务业绩不会并入九毛九财报。这一模式让九毛九得以用较低的管理成本参与品牌运营，既借助原团队的本地经验撬动北美主流市场份额，又避免了直接运营海外品牌的管理风险和财务压力，实现了"轻资产布局，高收益潜力"的投资逻辑。

九毛九此番大举出海，背后是国内主业难以回避的经营压力，出海早已成为其突破增长瓶颈的必然方向。受国内消费趋于审慎、餐饮行业竞争加剧等因素影响，九毛九近几年进入了艰难的调整期。于2025年12月31日，公司整体门店规模为644家，较2024年末的807家减少163家，降幅达20.2%，其中核心品牌太二门店数同比减少135家，怂火锅、九毛九品牌门店数也均有下滑。

公司翻台率、同店日均销售额等核心指标也表现不佳。于2025年第四季度，太二自营翻台率为3.0，为过去几年以来的较低水平，九毛九自营翻台率仅2.1，上年同期为2.4，且公司核心品牌同店日均销售额仍处于同比下滑状态。交银国际更是预测，九毛九2025全年收入将同比下滑14%，净利润受关店、调改费用影响大幅缩水，国内市场的增长天花板已然显现。

反观海外餐饮市场，却展现出了更强的经营韧性，且海外餐饮行业的盈利能力相较于内卷严重的国内市场更强，这也成为九毛九坚定出海的重要动因。

此次九毛九布局的Big Way Group Inc.，更是交出了亮眼的盈利数据，2024年其净利润达98.4万美元，较2023年的21.01万美元实现3.68倍的大幅增长，增长势头迅猛。对于深陷国内增长困境的九毛九而言，这样的海外标的，既是对冲本土压力的优质资产，也是其探索全球化运营的重要样板。

当然，九毛九的北美布局并非毫无挑战，中式餐饮出海始终面临着口味适配、文化差异、供应链搭建等难题，而49%的持股比例也意味着其对品牌的掌控力有限。但不可否认的是，在国内餐饮内卷加剧的当下，九毛九的海外探索，为自身找到了新的增长可能，也为中式餐企的全球化发展提供了新的思路。

作者|遥远

编辑|Danna