A股基本面受扰动有限 顺周期主线有望强化

来源：上海证券报

　　◎记者 汪友若

　　中东地区地缘政治冲突是上周末全球关注的焦点，也成为影响全球风险资产价格的关键变量之一。

　　机构策略研报分析认为，中东地区地缘政治冲突对A股市场影响或集中于短期情绪层面。中期来看，若中东地区局势未出现超预期升级，其对A股的扰动有望逐步消退，市场将重新聚焦国内政策与基本面主线。综合来看，3月A股市场或延续震荡偏强走势，春季行情的延续性未受根本影响。板块方面，以黄金、油气等为代表的资源类周期品有望获得资金进一步关注。

　　地缘政治扰动对A股基本面影响有限

　　对于中东紧张局势对A股的影响，大多数机构判断，影响程度有限，且主要为短期情绪面扰动。

　　中银国际证券表示，短期全球风险资产价格波动或加大，金价、油价有望加速上行。目前来看，A股短期或受国际地缘政治波动及避险情绪干扰，但冲击幅度有限。中期来看，A股市场将会回归国内基本面及政策预期。

　　兴业证券判断，基准情形下，本次中东地缘政治事件对权益类资产的影响主要体现在风险偏好与结构层面，对A股基本面实质性影响有限。短期来看，中东地缘政治局势升级将影响全球权益类资产的风险偏好，并在结构上进一步强化油气、贵金属等资源品的避险与战略价值。随着后续冲击趋于缓和，市场风险偏好修复，市场整体仍将回到“以我为主”的状态。

　　华西证券分析称，海外地缘政治冲突升级，短期或引发全球资金进行避险交易和通胀交易，后续冲突持续时间将成为影响市场的关键变量。但从估值和风险溢价来看，当前A股整体估值相对合理。中长期视角下，本轮上涨行情仍有演绎空间。国信证券认为，春季行情仍在进行中。春节假期结束后，国内宏观政策面延续积极基调，市场资金面重回增量，节后杠杆资金明显流入，多重积极因素支撑春季行情延续。

　　资源类周期品有望迎来结构性行情

　　从市场结构来看，券商研报一致认为，中东地缘政治局势趋紧的环境，将为资源类周期品带来“避险属性和战略价值抬升”的有利叙事逻辑，黄金、油气等板块或迎来结构性行情。

　　中信证券表示，近期中东地缘冲突局势升级，驱动的油价上涨或进一步强化涨价线索。在中东地缘政治风险溢价仍未完全平复的背景下，3月“周期涨价线索”有望延续扩散。资源品与炼化产业链有望继续成为承接资金的主线之一。从需求侧角度，可关注AI敞口较大的电子和机械产业链；从供给侧角度，可关注供给约束较强的化工、有色金属，以及近期受供给扰动催化的石油石化（原油、炼化、油运）等方向。

　　华创证券看好顺周期“五朵金花”。该机构表示，2月28日以来中东地区地缘政治风险扰动加剧，避险情绪回升或再度引发以黄金、原油为代表的资源品价格快速上行。看好供给端约束较强，需求端新旧动能转换支撑下的顺周期“五朵金花”——有色、化工、建材、钢铁和机械。此外，通信设备、卫星通信、机器人等近期ETF资金流入较多的科技板块也值得关注。

　　中泰证券表示，资源品与公用事业方向的配置逻辑有望得到强化，贵金属的避险叙事逻辑也得到加强。同时，科技板块景气度仍在，但分化格局有望延续。人工智能、机器人、储能、商业航天等领域正迎来政策支持、技术突破与场景落地的共振期，具备中期配置价值。但AI应用与大模型概念估值较高，在业绩验证缺席的情况下，短期面临压力。相较来看，算力基础设施领域基本面支撑更为扎实，是当前科技方向中风险收益比相对占优的细分领域。